我国证券市场投资者收益分析

在定义投资者收益率指标的基础上 ,通过计算投资者收益率 ,并与同期银行个人储蓄存款利率相比较 ,分析了 1991- 2 0 0 0年我国证券市场投资者的收益情况 。

证券市场交易成本对投资者收益率的影响

为分析我国证券市场交易成本对投资者收益率的影响 ,文章将交易成本界定为佣金和印花税 ,定义并计算 1991～ 2 0 0 0年的单位交易成本和投资者收益率指标。分析表明 ,交易成本对投资者收益率有重要影响 ,单位交易成本与投资者收益率呈显著负相关关系。为了证券市场更好更快地发展 ,目前实行的印花税率和佣金费率还应下调。

货币政策、上市公司筹资与投资者收益交互影响研究——基于我国新冠感染疫情初期的经验证据

货币政策多久能传递到资本市场并影响投资者财富是宏微观交叉研究中的重要问题之一。本文选取2020年1月至2021年4月我国沪深两市A股上市公司为研究对象,通过采用PVAR模型实证检验新冠感染疫情下货币政策、上市公司筹资行为与投资者收益的交互影响。研究发现:疫情冲击下,我国货币政策对上市公司筹资净现金流影响的时滞时长为2个月;资本市场投资者收益在货币政策和筹资决策影响下存在一定的动量效应(1个月)与反转效应(2个月)。本研究丰富了已有重大公共安全卫生事件下货币政策对上市公司财务行为时滞影响的相关文献,对政府与企业如何应对突发事件具有一定启示意义。

分析师利益冲突会影响投资者收益吗?

本文通过2004~2012年分析师盈利预测数据对中国证券分析师利益冲突与投资者收益的关系进行了实证研究,注意到机构投资者和中小投资者会对分析师带有偏见的研究报告做出不同的反应,因此本文通过构建机构持股较小的样本进一步研究了中小投资者对分析师研究报告的市场反应。结果表明具有利益关联的分析师发布带有偏差的盈利预测意见,这虽然可以维系与机构投资者和客户公司的良好合作关系,但却会伤害中小投资者的利益,相关监管机构切实需要保护中小投资者利益。

上市公司资本结构决策方法新探──兼论财务杠杆系数为0或∞的情况下,资本结构变化对投资者收益的影响

资本结构既是个理论问题，也有实际问题，以最小的资金成本，获取最大限度的收益，也是企业资本运营的灵魂，合理确定资本结构是实现这一目标的重要环节。

关联股权交易不同支付方式下的投资者收益研究——来自中国A股市场的经验证据

本文以我国A股市场2006年5月8日至2007年12月31日期间的关联股权交易公司为研究样本,按照支付方式将上市公司划分为非公开发行新股支付公司与现金支付公司,研究了是否存在大股东为了谋求自身更大利益而影响上市公司支付方式选择,从而侵蚀市场上其他投资者利益的现象。研究发现,在关联股权交易董事会决议公告之前的[-20,-2]共19天期间内,非公开发行新股支付方式下的上市公司投资者累积超额收益要远远低于现金支付方式下的相应收益,说明通过影响股价来实现自身利益的最大化成为大股东的现实选择。

上市企业ESG评级提升对投资者超额收益的影响研究

目前,ESG逐步成为衡量经济主体可持续发展能力的重要指标。本文基于2015年~2021年上市公司A股数据,以股票累计超额收益率作为被解释变量,商道融绿评级得分作为解释变量,同时将企业内部各种指标作为控制变量,采用固定效应模型研究投资者收益和ESG之间的关系,结果显示:ESG评级与投资者累计超额收益呈稳定的显著正相关关系,也即ESG评级越高,投资者累计超额收益越大;异质性结果显示国有企业两者之间存在促进作用,但非国有企业两者之间不存在相关关系。

投资者情绪与股票收益:基于A股市场数据

本文根据我国A股市场的特性,利用因子分析法将消费者信心指数、封闭式基金折溢价率、A股新增开户数、成交量编制成投资者情绪指数。然后通过EGARCH模型实证分析,得到投资者情绪指数对股票收益有较强的解释力。

投资者情绪与公司特征的交叉效应对中国个股收益率的影响研究

本文首先筛选投资者情绪指数,再根据 FAMA三因素模型选择公司特征指标,建立模型并将两者的交叉效应引入模型中。本文研究的对象是中国 A股 1991年至 2021年的全部个股的面板数据,并得出以下结论:①国家控股方面,国际与国内投资者情绪对国家控股的个股交叉效应相反。②公司杠杆率方面,国际投资者情绪对国内不同杠杆率的个股影响没有显著差别,而当国内投资者情绪变得积极时,高杠杆个股的收益就相对会增加。③无形资产占比方面,该指标对国内个股收益的影响显著度较其他三个指标均低。④个股波动率方面,市场交易越活跃,波动率高的个股收益反而会相对下降,而当投资者信心变得更强时,个股收益会相对上升,而当考虑融资因素时,波动率高的个股会更受市场欢迎。

投资者过度自信对股票市场影响的推导及实证

股票市场存在的众多异常现象已经很难用传统的金融理论加以解释,这就迫使学者敢于拓宽思路,因此在这样的背景下行为金融得到了快速发展,将心理学等知识应用到金融学之中,行为金融针对长期以来沿用的理性人假设提出了质疑,投资者往往存在许多认知偏差,而过度自信就是广泛存在的一种。关于过度自信问题的研究已经日臻完善,但仍有许多问题有待研究与解决,本文着重就过度自信与交易量、投资者收益、股票价格波动率进行了研究,首先通过构建模型并推导得到过度自信与交易量之间存在正向关系,与投资者收益存在反向关系,而与股票价格的波动率存在正向关系。为了验证模型推导的正确性,本文选取中国A股市场的样本股票进行实证分析,所得结论与模型推导的结论是一致的。

债券基金——普通投资者的新型投资工具

按照投资标的划分,国际上通常将投资基金分为股票基金、债券基金、混合基金及货币市场基金.其中,所谓债券基金是以投资各类债券为主的基金,它是基金管理公司为稳健的投资者而设计的,通常又被称为固定收入基金.近年来,债券基金以其风险小、投资回报率稳定、流动性强等优点备受投资者青睐,逐渐成为继股票、债券之后又一新的投资热点.

追逐明星家族基金能获得超额收益吗?——来自中国证券基金市场的经验证据

本文运用2005－2012年的数据，实证研究了中国证券基金市场中投资者追逐明星家族基金的投资收益情况。研究发现，投资者偏好追逐明星家族基金，但单纯地追逐明星家族基金并不能获得超额收益，非明星家族基金的投资收益率显著高于明星家族基金，因此更具投资价值。旗下基金业绩差距越大，规模越大，前期拥有明星基金的家族制造明星基金的动机越强，未来成为明星家族基金的概率更高，然而他们并不是真正的明星，其投资收益率显著低于样本平均水平。投资者应该避免被明星效应误导，选择真正的明星，中短期投资可以选择高离差或大规模的非明星家族基金，而长期投资则可选择小规模家族基金而避免垃圾家族基金。

集团财务公司对成员企业投资价值的影响

集团财务公司是企业集团内部融资的资本市场,其实际运行的作用是降低了成员企业的融资成本、提高了资金使用效率,还是加剧了集团与成员企业的代理冲突、增加了代理成本,这对于外部投资者对集团成员企业的投资决策具有重要的参考价值。对此,本文以2010-2013年A股上市公司的数据计算行业平均代理成本、资产负债率、Z得分、净资产利润率,并与拥有集团财务公司的成员企业的相关数据进行差异显著性分析。研究发现:集团财务公司收紧了成员企业现金流,加大了对成员企业的监控,触动了成员企业管理层利益,提升了成员企业的代理成本,影响了成员企业的经营业绩;从整体利益考虑,集团财务公司掏空了成员企业,致使成员企业的财务风险高于同行业的平均水平,成员企业管理人员的在职消费水平大于或等于同行业的平均水平,但投资者收益却与同行业的平均水平没有显著差异。因此,对拥有集团财务公司的成员企业的投资风险更大。

股权投资项目经济评价方法探讨

《建设项目经济评价方法与参数》规定的股权投资项目经济评价方法,在实际应用时存在两个问题:一是同一项目在其他条件完全相同的情况下,合资方式与独资相比,投资者收益大幅下降;二是合作项目无法使用规定的方法。目前用于股权投资项目的经济评价方法,其评价结果不能反映股权投资者的真实效益,可能导致决策失误。产生问题的原因是股权投资的评价方法与项目及资本金的评价方法不一致。对于同股同权项目,没有必要重新计算各投资方的效益指标,可根据资本金现金流量表直接计算各投资方的效益。合作项目投资方效益的计算,只能依据合同约定进行,没有统一的计算方法和格式。对于股权收购项目,经济评价方法应根据收购方式不同而不同。

在暴涨暴跌中寻找投资机会——第十六届私人理财论坛侧记

新年以来，股市在延续2006年火爆行情的同时，也出现了新的情况。暴涨暴跌的走势时刻考验符投资者的心理承受能力，那些仍然沉浸于去年股指步步走高的老股民、老基民们无所适从，而个股急拉猛跌的过山车行情和基金净值大幅下跌的市场状况，又让不少新入市的投资者收益缩水，甚至遭受损失。那么，如何规避股市回调带来的风险？如何在暴涨暴跌中寻找投资机会，成为了大家密切关注的话题。

关系专用性投资的“双刃剑”效应——基于高技术企业的实证检验

随着技术更新速度不断加快和研发风险的不断上升,合作创新逐渐成为创新的主要形式。合作成员进行关系专用性投资是合作创新关系建立的前提,而关系专用性投资的"双刃剑"效应可能会使投资者陷入"进退维谷"的困境。基于资源基础和交易成本理论,本文对关系专用性投资与投资者收益之间的关系进行了深入探究,并运用层次回归分析法对相关假设进行检验。研究结果表明,关系专用性投资与投资者收益之间存在倒U型的关系:当关系专用性投资水平较低时,价值创造效应占主导,关系专用性投资会提升投资者的收益;当关系专用性投资超过临界值后,机会主义效应占主导,关系专用性投资会降低投资者的收益。

逆向思维法在证券投资中的妙用

＂一正一逆＂思维、不同方向操作的投资者收益相差8.27个百分点股市有太多的机会,无论是在牛市还是熊市。只不过由于投资者的思维方式和行为模式不同直接导致了投资过程和结果的截然不同罢了。

中国投资基金何去何从?

自我国第一家投资基金设立以来,短短几年间,中国的投资基金从无到有,迅速壮大.据统计,目前国内设立的基金已有75家,共吸引投资(面值)58亿元,其中有27家在沪深两个交易所及联网城市挂牌交易.实践证明,投资基金的快速发展对于扩展金融工具、吸引经济建设资金、抑制股市剧烈波动、提高投资者收益水平都发挥了极其重要的作用.随着我国经济体制改革的深化,加快投资基金建设的步伐就成为人们越来越重视的一个问题.