收益与风险和暧昧性的关系及投资者暧昧性态度研究——基于沪深300指数的实证分析

本文选取沪深300指数作为市场组合的代理变量,研究了市场组合的预期超额收益与风险和暧昧性的关系,以及在投资者常数风险厌恶假设下其暧昧性态度条件于预期期望赢率的变化规律。研究发现,中国A股市场的预期风险与预期收益负相关,投资者是风险偏好的,预期市场风险具有负的价格;投资者的暧昧性态度条件于市场预期赢率呈现非对称性——市场预期向好时表现为暧昧性偏好,市场预期变差时表现为暧昧性厌恶,这种反直觉的实证结果是由于中国散户占主导的投资者结构的投机性特征和中国限制卖空的交易机制导致的。