投资者私人信息、市盈率限制与IPO抑价

导致IPO抑价问题的因素很多,询价制下一级市场的定价行为对IPO抑价率有深刻且复杂的影响。研究表明:投资者的私人信息与IPO抑价率呈显著负相关关系,而且我国特殊的市盈率限制强化了二者之间的负相关程度;询价过程中表现出的投资者私人信息会影响二级市场中的投资者情绪,进而影响二级市场新股价格,导致IPO抑价程度不同;参与询价的对象数量会对一、二级市场提供不同方向的信息,参与询价的对象数量越多,IPO抑价率越高;对市盈率限制的企业进一步研究发现,市盈率限制确实对我国IPO抑价率存在显著影响,新股所在行业市盈率越高,IPO抑价程度越高。

投资决策中的管理者市场学习效应

以2008-2013年的非金融类A股上市公司为研究对象,考察管理者在做投资决策时是否会进行市场学习,即依赖市场股价信息调整投资决策。研究发现,投资水平与股价水平成正比。而股价中的投资者私人信息含量能提高投资与股价之间的敏感度。并且,在股权集中度较高、独立董事比例较高以及成长行业的企业中,管理者更有可能利用股价信息相应地调整投资决策。进一步研究发现,管理者的市场学习起到了提高企业业绩的作用。