一线分支机构投资者保护及教育的探索与思考——国内投资者诉讼维权实践与建议

近年来,随着国内证券市场的壮大,投资者维权诉讼也相应地增多。笔者在基层证券分支机构工作中感受到当前投资者保护教育工作以及诉讼维权的困难点,研究对比国内民事侵权司法救济机制和国外投资者保护制度,从建立会员单位与投服中心的联络人制度,建立统一维权平台,建立投服中心通过交易所互动平台代表投资者进行提问监督,对风险上市公司实行财产保全措施,加强投资者教育产品质量及影响力等方面进行思考并提出建议。

投资者问卷调查实证研究

目前,随着资本市场的发展,及时、准确、有效了解投资者的关注点、态度、意见建议越来越重要。这就对实际工作提出了一定的要求:了解你的保护对象即投资者,特别是中小投资者变得越来越重要;真实地展现投资者真实的想法越来越重要;在有效性保证的前提下,以较低成本开展调查工作越来越重要。理论上,投资者调查依旧属于社会调查,依据的最主要工具是各类型问卷,通过对问卷所获的数据进行分析,进而获取相应的结论。但在对未知或模糊的信息具体化过程中,如何去转化需求、如何去分析获得的数据,一直是投资者调查的重难点。笔者认为,首先,本文介绍了社会调查问卷的主要分类———量表问卷和非量表问卷;其次,本文介绍了量表问卷和非量表问卷在获取数据后应该选择或者可以适用的数据处理方法、问卷分析步骤和分析模型;最后,本文以中证中小投资者服务中心每年都进行的投资者知权、行权、维权现状调查为案例进行实证分析,探究投资者在受到因虚假陈述带来的经济损失后,不可变的自身因素对投资者的维权选择是否有统计意义上的实际影响,探究问卷作答时长与投资者回答真实有效性之间的关系,探究作答激励对投资者问卷作答真实性的影响。

新时期私募维权现状评述

随着我国私募市场逐渐规范,私募产品逻辑进入回归投资属性的新阶段,原来的私募投资者主张与私募基金或私募机构存在民间借贷关系,进而要求前述主体到期兑付本金加收益的维权方式受到冲击。相较违约之诉,侵权之诉成为更常见的投资者追究私募机构责任的维权途径。但因基金底层资产流动性差,无法快速变现回收投资款以推进基金清算分配程序的难题致使投资者无法确定损失,从而难以获得救济。即使投资者胜诉,亦缺乏申请判决强制执行的可能性。在前述困境下,管理人如果确实存在严重不规范行为,投资者能否利用合同解除规则脱离投资关系的问题受到关注。本文以有限合伙型基金为原型进行实证研究,以类型化的方式对法院判决要旨予以总结评析,并进一步提出私募基金风险投资建议。