投资者行为模式与证券资产价格决定理论的演变

证券资产价格决定理论经历了 70余年的演变和发展。“动物精神”投资者行为模式下 ,强调心理预期在人们决策中的重要性 ,认为投资者不应把精力用于计算股票的真实价格 ,而是应该用于分析投资大众的未来动向和预期心理。通过对投资者个体最优行为模式的研究 ,哈里·马柯维茨建立了“均值—方差模型”,通过对所有投资者最优行为模式的研究 ,建立了资本市场理论及一系列均衡定价模型。对投资者实际决策行为模式下的证券资产价格理论的研究形成了行为金融学。证券资产价格决定理论正朝着更加符合投资者实际决策行为方向发展。

资本市场的行为金融研究评述

投资者行为是影响资本市场的重要力量,研究投资者行为对资本市场的影响有十分重要的意义。本文以行为金融学理论为理论工具,分析投资者行为对资本市场的效率,以期对当前的研究进行梳理。