机构投资者对股票收益率的影响——基于不完全信息下的资产定价模型研究

通过理论模型推导,研究了机构投资者对股票收益率的影响。研究结果表明:当市场同时存在个人投资者和机构投资者时,机构投资者基于资金及信息优势,通过增加对认知股票的需求量来提高股票整体市场认知度,从而降低了股票的预期收益率。由此表明,机构投资者对股票的期望收益率比个人要低,机构投资者的存在对股票收益率有负向影响。

提高会计信息可比性缓解了股价漂移吗?

本文以2005-2018年中国A股上市公司为研究样本,检验了会计信息可比性对盈余公告后股价漂移的影响。研究发现,提高会计信息可必性可以缓解长期的股价漂移现象,而对短期股价漂移影响不显著。对比分析显示,分析师跟踪组和环境不确定性较高组,提高会计信息可比性缓解长期股价漂移的效果更为显著。中介效应的检验表明,提高会计信息可比性,可以通过抑制管理者的盈余管理行为和提高投资者认知度两条路径来缓解了股价漂移现象,其中抑制盈余管理发挥了主要作用。

媒体重复信息行为影响了资产价格么?

大众媒体是资本市场中重要的信息中介,与资产价格密切相关。与以往研究关注新信息的资产定价作用不同,本文主要考察了大众媒体重复旧信息行为对资产价格的影响。研究发现媒体重复信息会影响资产收益,好消息重复程度越高,涉及股票的收益越低。但这种影响是暂时性的,投资者对旧信息的过度反应在短期内会得到修正。我们还发现,机构与个体投资者对媒体重复旧信息表现出了不一致的反应,暂时的信息重复效应主要集中在股价较低、市值规模较小、个人投资者参与程度较高的资产。我们的研究表明,国内大众媒体重复旧信息行为对资产价格的影响符合投资者有限理性假说。研究结论对我国证券市场信息环境的培育和建设具有借鉴意义。