投资者异质信念与企业投资效率研究

在限制卖空的背景下,异质信念一词已被广泛应用,它打破传统金融学理论的一系列基本前提,从一个全新的方面展现出资本市场种种关系。通过延续之前学者的研究成果,从异质信念角度研究企业的投资效率,研究表明:投资者异质信念会造成企业的非效率投资,这是企业管理层迎合投资者的一种方式,其中投资者异质信念既会造成企业的投资过度,同时也会减弱企业的投资不足。

股权分置改革与上市公司股利政策——基于迎合理论的证据

本文选取2001～2010年的数据，基于迎合理论，考察股权分置改革前后我国上市公司的股利分配行为。研究发现，股权分置改革前，上市公司现金股利政策与反映投资者偏好的现金股利溢价并不相关；股权分置改革后，现金股利溢价对上市公司现金股利政策的解释力显著增强。这一结果表明，股改后，上市公司现金股利政策更加注重中小投资者的偏好。股票股利溢价对上市公司的股票股利政策在股改前后均有显著影响，这表明上市公司股票股利政策与中小股东的偏好密切相关。