风险投资阶段选择对企业创新能力提升的影响

本文以2000—2016年A股IPO企业为研究样本,实证检验风险投资阶段选择对企业创新能力的影响。研究发现:风险投资阶段选择对企业上市后三年的创新产出没有显著影响,表明风险投资对企业创新的影响不是体现在企业上市后创新能力的差异,而是风险投资进入阶段对企业创新能力的培育作用;风险投资进入阶段越早,对企业创新能力的培育作用越强;缓解企业融资约束和管理层短视方面的差异,是风险投资阶段选择影响企业创新的重要机制。进一步拓展性研究风险投资阶段选择的影响因素,发现社会网络强度的提高和资金募集压力的缓解能够显著提升风险投资的早期偏好。结论表明,应加强财政补贴,鼓励早期风险投资,并构建风险投资交流合作平台,缓解早期企业融资约束及管理层短视,提升风险投资机构的早期偏好。

我国创投机构投资阶段选择及其绩效影响的实证研究

在我国创投市场不断繁荣但投资阶段显著后移的背景下,本研究就创投机构投资阶段选择的绩效影响问题进行了探讨,并利用2003—2008年我国创投产业数据进行实证分析,论证了早期投资和后期投资两种投资阶段选择正向影响创投机构绩效的可能性与边界条件。具体而言,当创投机构关联网络开放时,高声誉创投机构的早期投资较后期投资利于投资绩效,低声誉创投机构的后期投资较早期投资利于投资绩效;当创投机构关联网络封闭时,后期投资较早期投资利于创投机构绩效,且声誉资本强化后期投资的绩效影响。在此基础上,本研究对我国创投机构的实践及引导基金的运作提出相应的意见与建议,以期推动我国创投产业的有序发展与创业环境的不断优化。