机构投资者投资频率与市场稳定

机构投资者能否稳定市场是一个长期受到争议的话题。随着计算机和网络技术的发展,机构投资者的交易方式也在发生变化,高频交易被越来越多的机构投资者采纳,机构投资者高频交易对市场稳定性的影响这一问题开始受到关注。考虑机构投资者和个体投资者在市场中共存及其交互影响的情况,基于市场复杂性理论,从投资者行为的视角,构建机构投资者和个体投资者都采取低频交易的低频投资环境以及机构投资者采取高频交易、个体投资者采取低频交易的高频投资环境,并建立了两类投资环境下机构投资者与个体投资者交互影响的动态投资决策模型。研究结果表明,(1)当市场处于稳定区域时,不论机构投资者采取低频交易还是高频交易,市场都不会出现大幅波动的情况;(2)当市场超出低频投资环境下的稳定区域时,机构投资者采取低频交易不能为市场提供所需的流动性,市场会发生剧烈波动,此时机构投资者不能起到稳定市场的作用;如果机构投资者采取高频交易,将投资周期尽可能缩短到趋于零的状态,则能够通过带动个体投资者投资为市场注入流动性,从而起到稳定市场的作用。因此,稳定市场的有效途径并不在于一次性注入资金规模的大小,而在于资金注入的频率是否能够保持连续。进而,在此基础上提出鼓励高频交易和建立高频交易熔断机制的稳定市场的相关建议。研究结果为从投资频率的视角回答关于机构投资者能否稳定市场这一长期争论提供了一些正面支撑,也为维护中国证券市场长期良好发展提供政策建议。

不同市场行情下投资者关注频率对交易驱动的非对称性影响——基于证券服务类APP用户行为数据的实证分析

本文利用证券服务类应用软件(APP)的用户行为日度数据,从APP启动次数和在线时长两个角度度量了市场层面的投资者关注频率,并考察了其在不同市场行情下对投资者市场整体交易活动的非对称性影响。研究发现,投资者关注频率显著驱动了市场交易活动,但相比于坏的市场行情,该影响在好的市场行情下(如高收益、牛市周期以及高情绪阶段)对整体市场交易的边际驱动效应明显被削弱。该发现支持了信息效用假说,表明在好的市场行情下每单位信息获取频率会为投资者提供更多的享乐效用,因而被转化成更少的交易决策。然而,基于百度搜索量度量的投资者关注度对交易的驱动效应却表现出了相反的非对称性,说明投资者关注度在数量维度的测度实际上刻画了投资者的风险偏好。本文采用工具变量法等方法进行了一系列检验,验证了上述结论的稳健性。

理解并落实风险控制

有效控制风险，是确切执行策略的不可分割的一部分。要有效控制风险，你必须做到以下3件事：1．了解投资成功的6个关键。2．了解并计算“头寸调整”。3．对你的策略一清二楚。