利率市场化对民营石化头部企业融资约束的影响研究

我国石化企业产能过剩和资源错配等诸多问题日益凸显,民营石化企业急需转型升级以摆脱此困境。但由于企业受融资约束影响较深,外部融资困难而无法筹备到足够的资金,自身产品难以满足市场需求,故存在发展停滞、投资不足、抑制增长的风险。但从进入我国企业前五百强的民营石化头部企业来看,这些企业营业收入相对较高,发展前景较大,引领民营石化行业发展。因此,缓解民营石化头部企业的融资约束问题尤为重要。本文运用赋值法对我国利率市场化水平进行编撰,试图探索其是否对民营石化头部企业的融资约束问题存在影响。通过实证分析后发现,因石化企业的产权异质性因素和民营石化头部企业的规模异质性因素,企业本身存在的融资约束问题和利率市场化对融资约束的影响均存在差异。

参股金融机构对上市公司融资约束影响实证检验

随着我国金融市场的改革与发展,上市公司参股金融机构的行为也是越来越活跃。在这种背景下,研究上市公司和金融机构的股权关联就变得十分有意义。融资约束向来是 国内中小型企业发展的一大阻碍。国内外学者对此研究发现,股权的关联确实有助于缓解企业的融资约束。目前,学者们对研究融资约束的方法有很多,而本文主要研究对投资-现金流敏感性系数模型进行研究,并收集数据进行实证检验,从而验证了投资-现金流敏感性系数模型的有效性。

Trinomial tree model of the real options approach used in mining investment price forecast and analysis

In order to effectively avoid the defects of a traditional discounted cash flow method, a trinomial tree pricing model of the real option is improved and used to forecast the investment price of mining. Taking Molybdenum ore as an example, a theoretical model for the hurdle price under the optimal investment timing is constructed. Based on the example data, the op- tion price model is simulated. By the model, mine investment price can be computed and forecast effectively. According to the characteristics of mine investment, cut-off grade, reserve estimation and mine life in different price also can be quantified. The result shows that it is reliable and practical to enhance the accuracy for mining investment decision.

公司环保信息披露与融资约束

本文利用2009-2013年中国污染行业所有上市公司数据,检验了公司披露环保信息对融资约束的作用。结果发现:公司提高环保信息披露水平可以显著降低公司面临的融资约束;进一步分析发现,这种作用在公司财务透明度低的情况下更显著,表明环保信息披露对财务信息披露具有补充作用。在考虑遗漏变量问题、变换环保披露水平和融资约束测度方式、采用工具变量和差分GMM方法估计等不同角度分析后,结论仍稳健。本文为分析"社会政治理论"与"经济披露理论"之间的争论提供了证据,丰富了公司非财务信息披露领域的文献。