基金流动性对资产价格波动的影响——基于中国开放式债券型基金的证据

本文选取2008—2021年中国1525个开放式债券型基金季度数据,就基金流动性对债券资产价格波动的影响及其作用机制进行实证分析。研究发现:基金投资组合流动性不足通过基金共同持仓对债券资产价格形成冲击,由此引发的债券脆弱性造成债券资产价格波动加剧。在信用评级较低和基金持有比例较高的债券中,债券脆弱性对的其资产价格波动的促进力度更大。基金抛售压力在债券脆弱性对债券资产价格波动的影响中承担着中介作用。

量化投资基金和股票市场稳定性

基于2003第4季度至2021年第4季度量化投资基金持股数据,分别从市场和个股层面出发,采用TGARCH(1,1)模型和固定效应回归模型检验量化投资基金对市场指数波动和个股收益的影响。研究结果表明,在市场整体层面,量化基金持股的相对规模可以显著减轻沪深A股指数收益率的波动。在微观个股层面,利用面临赎回压力的量化投资基金抛售个股的行为,构建遭抛售个股的压力指数和基金趋同性交易变量,结果发现量化投资基金的个股抛售并没有造成股票收益率的显著波动和股价下跌,但是多个量化投资基金的趋同性抛售信号对于股票收益则有显著的负面影响。因此,有关部门应重视量化投资基金规模增加对市场稳定的积极作用,也要约束趋同性交易行为可能产生的不利影响。