中美利率——汇率动态效应研究：理论与实证——基于非抛补利率平价模型

传统利率平价理论是国际金融学的基本理论之一，其平价方程式所包含的利率和汇率，作为政府当局调控宏观经济的两个有力工具和中央银行货币政策的主要手段，在运用和传导过程中具有较强的联动制约关系。在开放经济条件下，两者相互影响、相互制约，对经济的内外均衡产生了重要影响。而且不可否认的是，尽管该简约型平价方程式形式简单，但在一定程度上却反映了国际资本高度流动下汇率决定的影响因素及外汇市场上汇率波动的特点，对一国宏观经济政策的制定具有重要的指导意义而深受各国政府及其智囊团体和相关学术界的广泛关注。

人民币对美元利率平价分析

引入外汇价格和存贷利率因素,把利率平价模型变得更贴近经济运行的实际情况,由此计算出在抛补利率平价模型下隐含的美元利率。运用此理论对中国实证发现,隐含美元利率和现实美元利率之间存在很大利差。各微观金融交易主体几乎没有利率自主权以及资本项目不可自由兑换是存在套利空间的主要原因。要消除美元套利空间,首先要掌握人民币外汇远期定价权;其次,要逐步开放资本项目,实现人民币的自由浮动和国际化;最后要完善汇率体制改革和加强国际间的协调。

不确定性、风险异质与“利率-汇率”随机动态均衡:理论与实证

文章从理论层面将风险异质与交易成本引入非抛补利率平价模型，建立内嵌风险异质的“利率-汇率”随机动态均衡理论模型。文章从实证层面建立TVP—SV-VAB模型并运用MCMC算法进行估计，研究发现：（1）2010～2016年间“利率一汇率”随机动态均衡表现为非抛补利率平价部分成立，内嵌风险异质的拓展模型更能准确捕捉“利率-汇率”随机动态均衡关系；（2）“利率-汇率”均衡呈现双重非对称性；（3）2015年我国汇改与美元加息导致“利率-汇率”随机动态均衡出现经济结构性突变，需警惕美元加息带来的人民币贬值压力。