金融产品创新系列讲座之五 剥离抵押担保债券

剥离抵押担保债券（Stripped Mortgage—backed Securities SMBS）是一种衍生的住房贷款抵押证券。其做法是将由房地产抵押贷款本金产生的现金流和由利息产生的现金流相剥离，并分别以两类现金流为基础发行贷款本金债券（PO）和利息债券（IO），从而使债券收益的分配从按比例分配转变为不均衡的分配。剥离担保抵押债券是继担保抵押债券证券（Collateralized Mortgage Obligations CMO）创立后另一个最主要的住房抵押贷款证券化的衍生创新品，1986年7月由美国联邦国民抵押贷款协会创立。

关于中小企业采用抵押担保方式发行债券的设想——对解决中小企业融资困境的新思考

改革开放以来,中小企业迅速成长。到2006年底,占全国企业总数99%以上的中小企业,创造了占GDP60%的最终产品和服务价值,上缴税收已占国家税收总额的55%。但是,融资难问题始终困扰着中小企业。以2009年一季度为例,我国金融机构各项贷款余额近34.96万亿元,比年初增加约4.58万亿元。其中,中小企业人民币贷款余额仅11.47万亿元,比年初仅增加1.16万亿元。可见,在当前以银行中介为主的融资环境中,中小企业明显处于弱势地位。

我国住房抵押贷款债券发行利率空间设计与分析

分析了住房抵押贷款证券化的发行利率环境,并对住房抵押贷款债券(MBS)的发行利率空间进行了设计,通过实证分析,得出了住房公积金贷款不适宜进行证券化、以个人住房贷款为支持的MBS中长期品种第九次降息前要略多于降息后、政府减免MBS利息所得税将对证券化成功产生巨大推动作用等结论。

我国住房抵押贷款证券化问题研究

本文在借鉴发达国家住房抵押贷款证券化规范操作的基础上 ,对我国推行住房抵押贷款证券化进行了可行性分析 ;提出了住房抵押贷款证券化的思路和操作模式。

证券化方法在住房抵押贷款中的应用

我国开展的住房抵押贷款业务由于多方面的原因,不能顺利进行。面对这样的情况,借鉴西方国家房地产抵押贷款证券化的经验,运用于我国,是降低金融风险、提高城镇居民购买力的有效方法。

房地产抵押债权证券化问题探讨

房地产抵押债权证券化问题探讨殷红金融证券化是８０年代中期以来国际金融发展的三大趋势之一，它包括金融机构的“资产证券化”趋势和非金融机构的“融资证券化”趋势。本文将探讨与房地产相关的资产证券化，即房地产抵押债权证券化的一般理论、运行模式及在我国推广的可...

中国住房抵押贷款证券化试点实施模式研究

从分析中国目前住房抵押贷款证券化的基础环境入手 ,提出中国住房抵押贷款证券化应按先试点 ,再全面推行两步实施 ,在此基础上重点阐述了试点阶段的具体实施方案 ,对试点阶段证券化的工具选择、发行证券属性的界定、证券化实施条件、交易结构设计等方面进行了深入的分析。

担保债务凭证定价模型研究

作为解释和研究2008年金融危机的关键,担保债务凭证(CDO)被越来越多的研究者所重视,如何准确的对担保债务凭证进行定价更成为了学术界的重要课题。本文通过利用KMV—Clayton Copula定价模型,对CD0的定价核心—违约概率和违约相关性进行了估算,得出其在不同分层条件下的合理风险溢酬,通过对实证结果的分析探讨抵押担保债券的合理性和在我国市场的应用前景。

我国住房抵押贷款证券化的品种选择

在推行住房抵押贷款证券化的过程中,选择合理的、能满足投资者需求的抵押证券是中心环节。在国外抵押 贷款证券化实践中,主要有2种代表性的抵押贷款证券化品种,即抵押转手证券和抵押担保债券。研究结合我国的实 际通过对这两者的比较分析,认为抵押担保债券应是我国住房抵押贷款证券化的首选品种。

试论推行住宅抵押贷款证券化

住宅抵押贷款对于活跃住宅市场起着重要作用，但它也存在着一定的风险．文章阐述了解决该风险的途径--住宅抵押贷款证券化及其运作方法。

论德国不动产抵押资产证券的私法构造与风险防范机制

在2007年由美国资产证券化市场引发的全球金融危机中,全球金融市场几乎都受到重创。唯一例外的就是德国资产证券化产品市场——抵押担保债券市场,虽然德国金融市场也受到金融危机的冲击,但抵押担保债券却在危机中独善其身,表现十分抢眼,成为国际投资者的避风港。2007年到2009年上半年是金融危机影响集中显现的时期,2007年德国抵押担保债券发行量为2680亿欧元,与上年相比略有增长;而2008年的发行量逆市狂涨到5730亿欧元,同比增长114%;2009年上半年抵押担保债券发行量又比上年同期增长11%,比2007年同期增长270%。~①究其原因,德国不动产抵押资产证券化产品采用的表内模式有稳健的法律构造,未将资产证券化市场的系统性风险防范完全托付于公共监管,而是从证券化产品的源头对风险进行私法规制,构筑了公共监管与私法规则并重的治理体系,保证了资产证券化市场的安全和健康发展。本文主旨在于探究德国的表内证券化模式的私法结构及其对风险防范的影响,以期对尚处于试点进程中的我国资产证券化市场有所助益。

启动国内不良贷款证券化的若干构想

不良贷款证券化是 2 0世纪 80年代末以来国际银行业清理其不良贷款 ,化解金融风险的创新方法。启动国内不良贷款证券化的关键不是信用增级 ,而是结合债转股 ,实现不良贷款现金流的再生。此外 ,还要构建国内资产证券化的法律体系 。

商业银行资产证券化难点分析

资产证券化(Asset Securitization)是指金融企业通过向市场发行资产支持证券,将贷款资产进行处理与交易,把缺乏流动性的信贷资产转换为证券,并通过发行这种证券以融通资金,从而达到改善资产负债结构的目的.

资产扶持证券及其国际融资应用探析

中国当代经济发展的历史和现状以及金融体系和机构调整的现实需求决定了继续大量引进、利用外资的必要性和紧迫性。作为一种新型的融资工具,资产扶持证券(即As-set-backed securities,简称ABS,也称资产担保证券)是指任何以贷款、租赁或个人财产的分期付款合同作为担保的证券。而所谓个人财产则是指除房地产之外的所有个人资产,

如何赢得保险资金?

威尔·迈克因托希博士的专业知识和职业经历,是谈论"保险资金投资不动产"类似话题的绝佳人选。从2010年开始,他开始关注中国市场并心得颇多,在他看来,也许是中国的监管层对2008年的金融危机心存警惕,而在金融创新和保险资金的运用方面进展缓慢。为此,威尔博士专门为本刊撰文。国际通行的"五步走"国际上保险资金通常的投资渠道是:40%的债权、30%的股权、10%的流动性证券和10%的抵押担保债券。此外大约有5%～10%的资金会用于不动产投资。

从高盛“欺诈门”看金融衍生工具的风险控制

引言2008年金融海啸的爆发,让人们意识到在金融创新中隐含着巨大的风险,也给中国广大投资人和制度设立者带来了警示和思考。美国率先追根溯源,进行"秋后算账"。2010年4月16日,美国证券交易委员会对高盛公司提起民事诉讼。起诉书称,保尔森对冲基金公司2007年向高盛支付约1500万美元设计和营销费用,让其设计并销售一种基于次贷业务的抵押担保债券(CDO)。在交易中。