内幕交易之违法所得:行刑衔接视角下的实证考察与理论辨析

内幕交易之违法所得不仅会影响罚款和罚金刑的数额,更是行政违法案件是否移送司法机关追究刑事责任以及定罪量刑的重要参考标准。通过对254个行政处罚案件与60个刑事案件的实证考察发现,我国证监会与人民法院对“何为内幕交易之违法所得”与“如何计算违法所得”这两个问题有所误解与混淆,所采取的实际所得法和账面所得法难以准确反映财产转移结果的违法性。根据违法所得的本质特征与禁止内幕交易的规范保护目的,可归责于内幕交易行为的财产转移结果应是“特殊获利或避损机会”。采用拟制所得法进行估算,既能在实体上考虑到违法所得与不法行为之间的获利关联性,又能在程序上兼顾核算方式的便捷性和可操作性,为探索内幕交易之违法所得问题的行刑衔接提供有效指引。