中美期货市场持仓限制制度比较

期货市场的供求关系表现为多空持仓的关系,中美两国期货市场为防范利用持仓操纵市场而采取了持仓限制制度。本文在比较中美两国持仓限制制度及其特点的基础上,提出了完善套期保值持仓管理和对不同合约月份实行不同持仓限制的建议。

美国商品期货持仓限制制度研究

美国的投机持仓限制制度是从农产品期货市场开始的,目前已经成为防范过度投机和市场操纵的重要措施之一。美国期货市场的持仓限制由以下几个方面构成:从监管主体上,分为联邦持仓限制和交易所持仓限制;从被监管对象上,分为对投机者的持仓限制和对套期保值者、符合资质实体的持仓限制豁免;从对月份的限制上,分为单个月份持仓限制和所有月份合并持仓限制;从月份差别上,实行一般月份松,交割月份紧的原则。

中美期货市场主力合约差异性分析

本文针对中美期货市场主力合约在时间特征上存在明显差异这一现象,通过中美期货交易规则的比较,揭示了造成中国期货市场主力合约远期性特征的原因是中国期货市场交易规则中的保证金制度和持仓限制制度,而美国期货市场主力合约的近期性是由实体经济中套期保值者对近期合约的要求形成的。中国期货市场主力合约在时间维度上的这种远期性特征与套期保值和定价功能发挥所要求的近期性特征无法一致,这样就严重影响了期货市场这两种功能的发挥和作用。

期货市场投机性需求与实物交割的关系

商品期货市场的供求关系表现为多头持仓与可交割商品的关系。期货商品的供给受到交割地点和时间等期货制度的制约,表现出小于现货商品供给的有限性特点;期货商品的投机性需求则表现出无限性。用增加交割商品的供给和严格持仓限制来平衡交割商品的供求矛盾,对于控制交割风险具有重要意义。