国债投资:成本、收益与风险

国债投资：成本、收益与风险张海星国债是中央财政代表中央政府发行的国家公债，因其流通性、收益性、安全性俱佳，在国际上被誉为“金边债券”，深受广大投资者青睐。那么，进行国债投资如何计算其成本和收益？国债买卖中会遇到什么风险？笔者拟对此作一介绍。一、国债...

股票投资系列讲座 第六讲:股票投资的收益、风险与策略

一、股票投资的收益股票投资的收益包括本期收入(股息收入)和由于股票价格变动引起的资本利得或资本损失。股票价格的波动幅度较大,因此股票投资收益主要由资本利得或损失决定,股息收入在股票投资收益中的所占比重较小。

我国家电行业上市公司的竞争优势持续期评价

竞争优势持续期是企业投资收益率超过资本成本的可持续时间 ,这一概念有效联结了股票估值理论与企业竞争优势评价理论。本文根据Danielson( 1 998)的竞争优势持续期评价模型检验了部分家电行业上市公司的竞争优势持续期 ,并且对竞争优势持续期与股票持有期收益率之间的相互关系及一些特殊现象进行了深入探讨。

日本二板市场(JASDAQ)首次发行股票的长期弱势表现及其启示

本文实证考察了日本二板市场(JASDAQ)90年代以来股票首次公开发行后的长期收益。通过与多种参照系对比,该市场的IPO上市后1-5年的持有期收益表现出显著的弱势趋势。分组统计和三因素多元回归还显示,发行规模小、初始收益高、市值大以及“热市期”集中发行的股票弱势程度更剧烈。这些结果与投资者非理性预期和发行公司“择机上市”等行为金融学解释相符。最后,根据上述新股弱势与JASDAQ内在缺陷和日本经济衰败的必然联系,总结出我国今后发展创业板市场值得借鉴的启示和教训。

基于投资者视角的中小企业债券风险溢价研究

以中小企业债券的风险溢价为主要研究对象象,通过对比持有期收益率和到期收益率,发现中小企业债券投资者的风险溢价要求并没有得到满足。同时,构造了5个主要的风险因子,并用这些风险因子对风险溢价进行回归。结果显示,其中4个风险因子对风险溢价的影响是显著的,而流动性风险因子变化的影响不显著,源于代理变量的构造过程。分析认为为,投资者对中小企业债券的中长期信用风险最为敏感。在此基础上提出了相应政策建议,以缩小投资者现实收益和期望收益的差距。

时间加权回报率与货币加权回报率

全球投资业绩标准GIPS通常要求投资经理人以时间加权回报率作为投资业绩评估标准,时间投资回报率根据投资账户评估期间每次发生现金流量时所对应的期初市值和期终市值所计算出的回报率几何加权。但是时间加权投资回报率需要及时评估资产市值,因此存在着误差。另一个考虑到投资组合现金流的业绩评价方法就是货币加权回报率,根据投资账户在评价期的期终市值、期初市值与当期发生的现金流推导出的内部回报率。两种方法对于同一投资业绩有不一样的评估结果,其区别依赖于现金流量的大小和时刻。在此文中,将用数理方法论证二者之间的根本区别,借以论述二者应用的范围。

对我国证券市场发展的几点思考

对我国证券市场发展的几点思考王如芳王如芳，男。１９５０年生，上海社会科学院经济学硕士，杭州大学任教。改革开放使我国的证券市场从无到有，并取得了很大的进展，但与美、日、英等金融发达国家相比，实属起步阶段，距离社会主义市场经济的要求相差甚远。针对我国证券...

骑乘策略在中国债券市场的应用探讨

本文基于骑乘策略的盈利根源推导,结合中国债券市场实际,探讨了骑乘策略在中国债券市场的应用问题。首先介绍了骑乘策略,实证分析了骑乘策略在中国债券市场应用的整体有效性,进而构建出更为优化的骑乘策略模型,进一步提高策略的胜率和超额收益率,最后对骑乘策略的具体实施提出了相关建议。

债券牛市接近尾部

▲长期来看,未来债券市场将经历收益率趋势性上升、波动性增加的过程。▲今年出现展期的项目融资将在明年上半年集中到期,届时融资压力可能推高信用风险。▲今年第三季度可能是本轮债市牛市的尾部,信用债整体的持有期收益率还可能上升1至2个百分点。

等比公式在中级财务管理教学中的应用

本文主要采用实例,分别对等比公式在货币资金时间价值有关计算、债券估价计算持有期年均收益率和项目投资计算内含报酬率中的应用进行阐述,以期对以后的教学提高有所帮助。

市场利率与国债投资

本文通过对市场利率与国债价格的关系研究得出以下结论：当市场利率上升时，债券价格就下降；反之，当市场利率下降时，债券价格就上升。并且，市场利率的变动对长期债券价格的影响幅度比短期债券价格的影响幅度大。由此得出债券投资的正确策略是：当预测市场利率将要下跌时应卖出短期国债、买入长期国债；反之，当预测市场利率将要上升时就应卖出长期国债、买入短期国债，以获取较好的投资收益。

股份制知识讲座之五 第四章 股票

【正】 第一节 股票及其特征 一、股票的概念 股票是持有人作为企业所有人的证明,是由股份公司发给股东作为其投资入股的凭证并借以取得股息的一种有价证券。股票持有者有权分享公司的利益,同时也要承担公司的责任和风险。

现有投资者与未来投资者之间的利益冲突——基于A股市场的实证研究

公司现有投资者与未来投资者之间的利益冲突问题,是公司治理领域一个新兴的问题,这一问题对于公司管理层薪酬、激励设计有一定的指导意义.同时,识别、缓解公司新老投资者之间的利益冲突,有助于控制代理成本,特别是对于上市公司,如果能合理化解新老股东间的利益冲突,则可以提升股价信号的质量,提升资源配置的效率.对于一国资本市场乃至实体经济的发展都有积极意义.

关于股票的收益和价格

李才同志在:《股票价格是由什么决定的?》一文中认为:“股票收益率背离银行存款利息率”、“股票收益和银行存款利息率决定股票价格的理论已经不能充分说明今天股票价格形成及其变动的原因”、在股票价格中起“主导作用”的是“股票市场供求关系的变化”。对此,我有不同的看法,与李才同志商讨。一、关于股票的收益率人们为什么要购买股票?不外乎有这样两种动机:获得股利或在股票价格变动中牟利。不管购买者是从哪种动机出发,最终目的都是为了从购买股票中得到收益。

债券投资收益率探讨

研究债券的投资收益率,应着重分析三个方面的要素:(1)年息收入,即是投资债券所获得的平均年利息收入;(2)资本损益,它是指债券买入价与卖出价(或偿还价)之差额,当卖出价(偿还价)大于买入价时,即为资本收益(Capital Gain);当卖出价(或偿还价)小于买入价时,即为资本损失(Capital Loss);(3)利息再投资收益,就是将债券定期获得的利息收入再进行投资(如实业投资、银行存款或购买其它股票、债券)所得的收益。上述(1)、(2)组成的投资收益率,概称为单一收益率(或称单利),我国目前发行和流通的各种债券,一般只计算单一投资收益率。

上市公司非公开发行对中小投资者持股收益的影响

中小投资者是我国A股市场的主要参与者,但其在信息获取、风险防范上处于弱势地位,自我保护能力较差。本文以2018—2020年中国A股市场的非公开发行事件为样本,研究了上市公司非公开发行对中小投资者持股收益的影响。本文引入非公开发行前的超额累计收益作为内幕交易行为的衡量指标,研究了业绩变动和投资者情绪等指标对股票收益的不同影响。研究发现,业绩增长和投资者情绪高涨可以带来非公开发行后解禁期内持有期收益和超额收益的显著增长,而内幕交易则会带来企业收益的下降,这为中小投资者自我保护提供了新思路。

债券转让及发行定价的不确定型序列决策模型

《金融研究》1988年第4、7两期分别发表了赵海宽、张矢的同志关于国库券转让价格形成的文章,给人以启迪。这两篇文章都仅从收益率的角度研究国库券转让价格,将价格形成作为确定型决策。在教科书中,也均把债券转让价格形成作为确定型决策。但事实上,二手购券人既要考虑二手债券的收益率,又要考虑其变现力,在物价波动时期尤为注重后者,因此,债券转让定价属于不确定型决策。本文借助于实例构造了债券转让定价的不确定型序列决策模型,并相应研制了电脑决策支持的BASIC语言软件。对于发行后即可转让的债券的发行定价问题,以及考虑再贴现可能性的票据贴现定价问题,此模型和电脑软件同样适用。