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社保基金持股与企业投资效率
1
作者 张光辉 彭清 《金融与经济》 北大核心 2024年第1期88-96,共9页
以2007—2022年A股上市公司为研究对象,实证研究社保基金持股对企业投资效率的影响。结果表明,社保基金持股在抑制企业过度投资的同时缓解了企业投资不足,即社保基金持股能显著提升企业投资效率。机制检验发现,社保基金持股通过减少管... 以2007—2022年A股上市公司为研究对象,实证研究社保基金持股对企业投资效率的影响。结果表明,社保基金持股在抑制企业过度投资的同时缓解了企业投资不足,即社保基金持股能显著提升企业投资效率。机制检验发现,社保基金持股通过减少管理层机会主义行为来抑制企业过度投资;通过降低融资约束来缓解企业投资不足。进一步分析发现,在代理成本较高组和市场化水平较低组,社保基金持股对企业投资效率的提升作用更强。 展开更多
关键词 社保基金 企业投资效率 管理层机会主义 过度投资 投资不足
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ESG漂绿、企业价值和基金持股
2
作者 江凯 《商展经济》 2024年第3期148-151,共4页
ESG漂绿是降低ESG披露质量的重要因素,却逐渐成为企业塑造良好形象,进而获取市场增值的重要手段。本文以2012—2021年A股上市企业为样本,探究企业ESG漂绿对企业价值的影响。研究发现:投资者较难识别企业漂绿行为,使得ESG漂绿能够促进企... ESG漂绿是降低ESG披露质量的重要因素,却逐渐成为企业塑造良好形象,进而获取市场增值的重要手段。本文以2012—2021年A股上市企业为样本,探究企业ESG漂绿对企业价值的影响。研究发现:投资者较难识别企业漂绿行为,使得ESG漂绿能够促进企业价值增值,国有企业尤为明显,重污染企业的影响效果远高于非重污染企业,但基金持股可以有效抑制这种正向影响。持股的基金机构通过践行投资者与监督者的双重身份来抑制ESG漂绿行为,从企业内部弱化漂绿行为的外部影响,实现“内部弱化”抑制“外部扩张”的牵制作用。 展开更多
关键词 ESG漂绿 企业价值 基金 企业管理 环境保护 价值共创
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ETF持股会提高会计信息价值相关性吗
3
作者 成深婷 李刚 《财务与金融》 2024年第1期31-42,共12页
ETF作为一项金融创新产品,以其低费率、高透明度、投资便利等特点备受关注。以2006-2022年中国A股上市公司为研究样本,运用模型检验ETF持股与会计信息价值相关性的关系。研究结果表明:ETF持股与上市公司会计信息的价值相关性呈显著正相... ETF作为一项金融创新产品,以其低费率、高透明度、投资便利等特点备受关注。以2006-2022年中国A股上市公司为研究样本,运用模型检验ETF持股与会计信息价值相关性的关系。研究结果表明:ETF持股与上市公司会计信息的价值相关性呈显著正相关性,且随ETF的增持显著增强;相较于国有企业,ETF持股以及增持对非国有企业会计信息价值相关性的提升作用更为显著;ETF增持不仅能激励更多分析师深入挖掘信息,提高股票流动性,还能通过改善公司内部治理结构,抑制管理层自利行为,提高上市公司会计信息的价值相关性。因此,监管机构应进一步完善ETF监管制度,推动ETF产品创新,促使上市公司不断提升治理水平,鼓励ETF投资者主动参与上市公司治理,共同推进上市公司、投资者和资本市场的协同发展与繁荣。 展开更多
关键词 交易型开放式指数基金 会计信息价值相关性 分析师关注 公司治理
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社保基金持股与企业金融化 被引量:7
4
作者 沈睿诚 宋夏云 《财经论丛》 北大核心 2023年第2期68-79,共12页
本文以2009—2019年中国A股上市公司为样本,考察了社保基金持股对企业金融化的影响。研究发现:社保基金持股会抑制企业金融化;社保基金持股对企业金融化的抑制作用在市场化水平较高的地区、国有企业、经营收益率较低以及现金持有量较低... 本文以2009—2019年中国A股上市公司为样本,考察了社保基金持股对企业金融化的影响。研究发现:社保基金持股会抑制企业金融化;社保基金持股对企业金融化的抑制作用在市场化水平较高的地区、国有企业、经营收益率较低以及现金持有量较低的企业中更为明显;社保基金持股可通过提高企业实体资产投资水平或增加分析师跟踪,降低企业金融化水平。本文建议,应逐步扩大社保基金的入市规模,适当放宽社保基金投资运营的各项限制,充分释放社保基金在稳定资本市场与促进上市公司治理方面的潜力。 展开更多
关键词 社保基金 企业金融化 机构投资者 公司治理
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基金持股网络对股价波动的影响——来自中国A股市场的证据
5
作者 赵铭 李冰 《管理科学与研究(中英文版)》 2023年第10期34-43,共10页
信息网络理论认为,网络成员的行为会受到所“嵌入”的信息网络的影响,个体在网络中的信息优势也会影响到个体的表现。基于此,本文采用2016—2022年的基金季度持股数据构建基金持股网络,考察了网络信息优势以及传递效率对上市公司股价波... 信息网络理论认为,网络成员的行为会受到所“嵌入”的信息网络的影响,个体在网络中的信息优势也会影响到个体的表现。基于此,本文采用2016—2022年的基金季度持股数据构建基金持股网络,考察了网络信息优势以及传递效率对上市公司股价波动性的影响。实证结果表明,股票的网络中心度越高,其价格的波动性越低,即股票在网络中的信息优势可以降低股价波动;进一步研究发现,网络密度在股票网络中心度对股价波动性的影响中发挥了正向调节作用,即网络信息传递效率越高,股票的信息优势越能发挥稳定股价的作用。 展开更多
关键词 基金网络 信息优势 价波动性
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持股估值不确定性对基金经理处置效应的影响研究
6
作者 陈文喆 廖昕 《管理科学与研究(中英文版)》 2023年第9期57-64,共8页
行为金融表明基金经理的处置效应是一种非理性行为,这种非理性行为受到广大学者和投资者的关注。本文基于2013—2021年开放式普通股类基金季度重仓持股数据以及持股特征数据,建立了固定效应非平衡面板模型,以检验基金经理持股估值不确... 行为金融表明基金经理的处置效应是一种非理性行为,这种非理性行为受到广大学者和投资者的关注。本文基于2013—2021年开放式普通股类基金季度重仓持股数据以及持股特征数据,建立了固定效应非平衡面板模型,以检验基金经理持股估值不确定性特征对其处置效应的影响。研究发现:持有估值不确定性程度较高股票组合的基金经理表现出的处置效应更弱;进一步研究发现:在牛市和熊市中,持有估值不确定性较高资产组合的基金经理仍表现出更弱的处置效应倾向,且在熊市中这种现象更为显著。 展开更多
关键词 处置效应 基金 不确定性
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综合化经营下银企关系、信息传递与银行系基金持股 被引量:10
7
作者 张耀伟 朱文娟 +1 位作者 丁振松 刘思琪 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第2期81-93,共13页
随着中国商业银行综合化经营的深化,对商业银行各业务机构间协作的具体途径和机理进行考察变得十分必要。本文以2008-2013年度沪深A股上市公司为研究对象,运用分组回归分析方法,从信息传递视角系统分析综合化经营下银企关系对银行系基... 随着中国商业银行综合化经营的深化,对商业银行各业务机构间协作的具体途径和机理进行考察变得十分必要。本文以2008-2013年度沪深A股上市公司为研究对象,运用分组回归分析方法,从信息传递视角系统分析综合化经营下银企关系对银行系基金持股决策的影响,考察不同政府干预水平和银行组织模式对银企关系和银行系基金持股关系的调节效应。研究发现:第一,良好的银企关系会显著提升银行系基金对该公司的持股比例,这意味着商业银行积累的企业私有信息不仅会影响其自身信贷决策,而且会通过特定渠道传递给银行系基金机构并影响其持股决策。第二,政府干预强度会弱化银企关系对银行系基金持股的影响,而组织模式的一体化水平会强化银企关系对银行系基金持股的影响。第三,银行系基金通过持股银企关系良好公司的股份获得了超额收益,进一步印证了信息优势的存在和价值。研究结果验证了金融综合化经营的信息共享和协作效应,也为优化金融综合化发展中的制度环境及组织模式等提供了理论支撑。 展开更多
关键词 银企关系 信息传递 基金
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地理距离能够影响基金持股的治理效应吗?——基于上市公司股利政策的研究 被引量:9
8
作者 白雪莲 张俊瑞 刘彬 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期54-63,共10页
笔者从信息优势视角出发,以2004—2013年我国A股上市公司为研究样本,对比研究与上市公司地理距离远近的两类基金持股对现金股利政策的影响差异。研究发现,在高现金流、低成长公司中,本地与非本地基金持股效应一致,均发挥了积极的治理作... 笔者从信息优势视角出发,以2004—2013年我国A股上市公司为研究样本,对比研究与上市公司地理距离远近的两类基金持股对现金股利政策的影响差异。研究发现,在高现金流、低成长公司中,本地与非本地基金持股效应一致,均发挥了积极的治理作用,表现为持股比例越高,公司现金股利水平越高;在低现金流、高成长公司中,非本地基金未能识别此类公司的特殊性,总体上依然正向影响股利水平,而持股周期在一年以上的本地基金,凭借信息优势以及长期持股动机,对低现金流、高成长公司的现金股利水平具有反向作用,提高了这类公司股利政策的合理性。研究结论支持了地理距离对基金持股治理效应的影响。 展开更多
关键词 基金 地理距离 周期 利政策
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基金持股与交易行为对股价联动的影响分析 被引量:19
9
作者 潘宁宁 朱宏泉 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期90-103,共14页
基于手工收集的基金交易数据,考察了基金持股和交易对股价中公司特有信息(以股价联动作为测度)的影响.研究发现:首先,基金持股对股价联动的作用受其持股比例大小的影响,只有当基金持股比例较高时,基金持股能够增加股价信息含量,降低股... 基于手工收集的基金交易数据,考察了基金持股和交易对股价中公司特有信息(以股价联动作为测度)的影响.研究发现:首先,基金持股对股价联动的作用受其持股比例大小的影响,只有当基金持股比例较高时,基金持股能够增加股价信息含量,降低股价联动性;其次,与基金持股相比,基金交易能够直接将公司特有信息融入到股价中,降低股价联动性,且相对于卖出行为,基金的买入行为能够传递更多的公司信息,对股价联动性的影响更大;最后,公司的规模越大,公司信息透明度越好,机构投资者的交易行为能传递更多的公司特有信息,对股价联动性的影响也越大.总之,基金的交易行为,推动了股票价格对公司特有信息的吸收,降低了股价联动性,提高了资本市场的信息效率. 展开更多
关键词 价联动 基金 基金交易 信息含量
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基金持股与现金股利水平的相关性研究——基于公司治理视角的经验证据 被引量:4
10
作者 彭珏 郑开放 卢介然 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第7期90-96,共7页
本文采用股权分置改革后2006-2010年沪深两市的经验数据,对证券投资基金持股能否通过现金股利参与公司治理进行了实证研究,通过统计分析发现:有基金持股公司的每股现金股利发放水平显著高于无基金持股公司;高基金持股比例公司的每股现... 本文采用股权分置改革后2006-2010年沪深两市的经验数据,对证券投资基金持股能否通过现金股利参与公司治理进行了实证研究,通过统计分析发现:有基金持股公司的每股现金股利发放水平显著高于无基金持股公司;高基金持股比例公司的每股现金股利发放水平显著高于低基金持股比例公司;通过回归分析发现:基金持股比例与每股现金股利显著正相关,该结论在控制了模型的内生性因素后仍然稳健,证明了证券投资基金能够积极参与公司治理,基金持股有助于提高我国上市公司的现金股利发放水平。 展开更多
关键词 基金 现金 公司治理
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基金持股行为对上市公司绩效的影响——以辽宁省上市公司为例 被引量:5
11
作者 史金艳 安辉 刘芳芳 《经济与管理》 CSSCI 2011年第1期64-69,共6页
从基金参与公司治理的动力、对第一大股东形成制衡的能力以及持有股票的偏好三方面出发,研究基金持股行为对上市公司绩效的影响,选取辽宁省上市公司进行实证研究。结果表明:有基金持股的上市公司绩效优于没有基金持股的上市公司绩效;基... 从基金参与公司治理的动力、对第一大股东形成制衡的能力以及持有股票的偏好三方面出发,研究基金持股行为对上市公司绩效的影响,选取辽宁省上市公司进行实证研究。结果表明:有基金持股的上市公司绩效优于没有基金持股的上市公司绩效;基金持股比例越大,基金参与上市公司治理的动力和抗衡第一大股东的能力越强,对上市公司当年及下一年绩效的提高都产生了积极的促进作用;而基金持股集中度和基金共同持股行为对上市公司绩效有一定的正向影响,但不具有统计上的显著性。 展开更多
关键词 基金 公司绩效 公司治理
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社保基金持股信息的市场反应——基于中国资本市场数据 被引量:22
12
作者 刘永泽 唐大鹏 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2011年第5期3-13,共11页
在阐释社保基金及其投资情况和相关理论的基础上,采用超额收益法和多元回归分析法,分析我国资本市场对2009年四个季度和2010前两个季度公布的社保基金持股信息的反应。研究结果显示,资本市场对社保基金持股信息具有强烈的市场反应,被社... 在阐释社保基金及其投资情况和相关理论的基础上,采用超额收益法和多元回归分析法,分析我国资本市场对2009年四个季度和2010前两个季度公布的社保基金持股信息的反应。研究结果显示,资本市场对社保基金持股信息具有强烈的市场反应,被社保基金持股的上市公司股价超额收益非常明显。造成这种现象的原因除了社保基金管理者对股市精准把握外,我国资本市场的效率不足、信息不对称及社会保险基金会计信息披露的缺陷也是重要原因。因此,我国应加强公司治理,提高资本市场效率,规范社保基金会计信息披露。 展开更多
关键词 社保基金信息 资本市场 市场反应 超额收益法 多元回归分析法 会计信息披露
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基金持股对信息披露质量的改善作用研究——来自深圳证券交易所2004—2010年上市公司的经验证据 被引量:11
13
作者 梅洁 严华麟 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第2期97-103,共7页
证券投资基金能否发挥监督优势、参与所持股公司的外部治理,一直是学术界关注的热点。因此,利用深圳证券交易所2004-2010年之间所公布的信息作为研究材料实证检验基金持股对信息披露质量的改善作用。研究结果表明,基金持股改善了所持股... 证券投资基金能否发挥监督优势、参与所持股公司的外部治理,一直是学术界关注的热点。因此,利用深圳证券交易所2004-2010年之间所公布的信息作为研究材料实证检验基金持股对信息披露质量的改善作用。研究结果表明,基金持股改善了所持股公司的信息披露质量,且随着基金持股比例的增加,所持股公司的信息披露质量随之提升。 展开更多
关键词 证券投资基金 信息披露质量 基金 公司治理水平 信息不对称
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基金持股波动性与公司信息披露质量的关联性——来自深市上市公司2005~2013年的经验证据 被引量:3
14
作者 李忠海 李道远 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期58-63,共6页
本文从基金持股的集中程度和持股稳定性两个角度,探讨了基金改善其持股公司信息披露质量的微观行为。结果表明,与分散持股相比,基金的集中持股有助于改善其持股公司信息披露质量;同时,基金对其持股公司信息披露质量的改善还依赖于其持... 本文从基金持股的集中程度和持股稳定性两个角度,探讨了基金改善其持股公司信息披露质量的微观行为。结果表明,与分散持股相比,基金的集中持股有助于改善其持股公司信息披露质量;同时,基金对其持股公司信息披露质量的改善还依赖于其持股稳定性,即:在基金持股相对集中的观测样本中,基金持股的稳定性进一步强化基金对其持股公司信息披露质量的改善作用。本文不但丰富了基金持股微观行为的实证研究,也为我国进一步鼓励和支持证券投资基金发展提供经验证据和决策支持。 展开更多
关键词 基金集中 基金波动 信息披露质量
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社保基金持股、市场竞争与企业研发投入 被引量:7
15
作者 朱德胜 李金怡 朱磊 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第4期104-112,共9页
基于2010-2020年中国沪深A股上市公司研发投入数据,研究社保基金持股对企业研发投入的影响及市场竞争的调节作用。研究发现,社保基金持股能够促使企业提升研发投入水平;通过进一步研究市场竞争对两者关系的调节作用,发现当市场竞争越激... 基于2010-2020年中国沪深A股上市公司研发投入数据,研究社保基金持股对企业研发投入的影响及市场竞争的调节作用。研究发现,社保基金持股能够促使企业提升研发投入水平;通过进一步研究市场竞争对两者关系的调节作用,发现当市场竞争越激烈时,社保基金持股对企业研发投入的促进作用越明显;通过区分异质机构投资者的不同作用,发现社保基金持股比券商持股对企业研发投入的影响更强。 展开更多
关键词 社保基金 市场竞争 企业研发投入 异质机构投资者
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基金持股比例、基金制衡度与上市公司绩效 被引量:2
16
作者 张立达 王方 《山东社会科学》 CSSCI 北大核心 2009年第9期77-80,共4页
采用基金持股公司的全样本分析后,回归拟合度和解释变量系数得到了有效改进,避免了从整体上低估基金持股对上市公司绩效的影响程度。检验结果表明,基金持股对于改进上市公司盈利能力的作用大于其在公司股价升值上的获利动机,在公司第一... 采用基金持股公司的全样本分析后,回归拟合度和解释变量系数得到了有效改进,避免了从整体上低估基金持股对上市公司绩效的影响程度。检验结果表明,基金持股对于改进上市公司盈利能力的作用大于其在公司股价升值上的获利动机,在公司第一大股东持股比例提高的前提下,为了对上市公司绩效施加足够影响,证券投资基金采取更为集中的持股方式来有效制衡控股股东,从而降低其整体上的投资分散化程度。 展开更多
关键词 基金比例 基金制衡度 公司绩效
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基金持股与上市公司业绩相关性的实证研究 被引量:56
17
作者 娄伟 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2002年第6期58-62,共5页
本文对 1 998-2 0 0 0年连续三年的证券投资基金 (在上市公司中的持股比例 )与上市公司业绩表现 (托宾 Q值 )之间的关系进行了回归分析。作为对比 ,本文同时也对第一大股东 (通常是国有股股东 )持股比例的影响进行了回归分析。本文的研... 本文对 1 998-2 0 0 0年连续三年的证券投资基金 (在上市公司中的持股比例 )与上市公司业绩表现 (托宾 Q值 )之间的关系进行了回归分析。作为对比 ,本文同时也对第一大股东 (通常是国有股股东 )持股比例的影响进行了回归分析。本文的研究表明 ,证券投资基金和第一大股东持股比例与上市公司业绩分别呈明显的正、负相关性。第一大股东 (多数是国家股 )持股比例与公司业绩呈负相关性与人们普遍的认识相一致 ,即国有股对上市公司具有负面影响 ,而对于前者却并不容易解释。 展开更多
关键词 基金 上市公司 相关性 实证研究 经营业绩 证券投资基金 Tobin's Q值
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基金持股、地理距离与上市公司信息披露质量关系的实证 被引量:1
18
作者 张俊瑞 白雪莲 程茂勇 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第21期158-162,共5页
基于2003—2011年深市A股上市公司样本,文章以证券投资基金为代表,探究地理距离对上市公司信息披露中机构持股效应的影响。研究发现:基金持股显著提升上市公司信息披露质量;且与距离上市公司所在地较远的基金相比,位于公司附近的... 基于2003—2011年深市A股上市公司样本,文章以证券投资基金为代表,探究地理距离对上市公司信息披露中机构持股效应的影响。研究发现:基金持股显著提升上市公司信息披露质量;且与距离上市公司所在地较远的基金相比,位于公司附近的基金持股能够更显著地提升公司信息披露质量。研究结果肯定了基金类机构投资者对提高上市公司信息披露质量的积极作用,同时指出与被投资公司地理距离远近影响机构投资者监督职能的发挥。 展开更多
关键词 基金 地理距离 信息披露质量
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基金持股、高管集权与现金分红研究 被引量:2
19
作者 齐鲁光 耿贵彬 《当代经济管理》 CSSCI 2015年第3期94-97,共4页
上市公司不分红或少分红一直是我国资本市场治理的热点和难点问题。文章以沪深A股上市公司2008-2012年数据为样本进行实证研究,结果发现高管集权与上市公司不分红或少分红显著相关,而基金持股可以促进上市公司的现金分红,抑刺高管集... 上市公司不分红或少分红一直是我国资本市场治理的热点和难点问题。文章以沪深A股上市公司2008-2012年数据为样本进行实证研究,结果发现高管集权与上市公司不分红或少分红显著相关,而基金持股可以促进上市公司的现金分红,抑刺高管集权产生的代理问题。 展开更多
关键词 高管集权 代理理论 利政策 基金
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银行系基金持股、贷款融资与投资-内部现金流敏感度 被引量:5
20
作者 丁鑫 荆新 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第6期72-79,118,共8页
本文基于股东与债权人利益冲突的视角,研究银行系基金持股对上市公司贷款融资、投资-内部现金流敏感度的影响。研究发现银行系基金持股水平与上市公司银行贷款规模、贷款期限之间具有显著正相关关系,与上市公司的投资-内部现金流敏感度... 本文基于股东与债权人利益冲突的视角,研究银行系基金持股对上市公司贷款融资、投资-内部现金流敏感度的影响。研究发现银行系基金持股水平与上市公司银行贷款规模、贷款期限之间具有显著正相关关系,与上市公司的投资-内部现金流敏感度显著负相关。本文的研究结论对于我国资本市场、商业银行和基金行业改革具有重要的启示与意义。 展开更多
关键词 银行系基金 银行贷款规模 银行贷款期限 投资-内部现金流敏感度
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