分析师关注度、机构持股比与会计信息披露——基于相续Logit模型的回归分析

笔者以2008—2013年A股非金融上市公司为样本,从分析师关注度及机构持股比的角度出发,对管理层会计信息披露行为是否受到资本市场外部监督者的影响进行了实证检验。研究发现,分析师的关注度越高,管理层更倾向于下调预期来引导分析师预测,从而达到资本市场预期;机构持股比越高,受利益驱使,其持股的上市公司管理层越会倾向于上调盈余管理,同时避免负面信息的提前披露。以上结果在控制内生性及稳健性检验后,研究结论仍成立。

政治关联、高管持股与并购战略选择的相关性分析

本文以2009-2015年我国发生重组并购活动的所有上市公司为研究样本,研究分析了政治关联、高管持股比与企业重组并购战略选择之间的关系。研究发现:相对于非政治关联企业,政治关联企业发生相关行业重组并购活动的概率更高;企业的高管持股比与非相关行业重组并购活动显著相关;政治关联能正向调节企业高管持股比与重组并购战略选择之间的关系。

会计准则变革、高管激励与并购溢价

本文以《新企业会计准则》颁布的年份2007年为时间节点,选取2004-2015年我国沪深两市A股上市企业为研究样本,对会计准则变革、高管激励与并购溢价之间的关系进行了实证研究。通过研究,得出以下结论:高管持股比与并购溢价之间显著负相关,即企业可以通过高管持股的激励措施降低并购溢价率;会计准则变革与并购溢价之间显著负相关,即2007年颁布的《新企业会计准则》能有效抑制并购溢价率的提高;会计准则的变革增强了高管持股比与并购溢价之间的负相关,即会计准则变革在高管持股比与并购溢价之间具有正向调节作用。

关于上市公司股东冲突的案例研究

由于我国绝大多数的上市公司都存在控股股东,所以股东冲突是主要表现在控股股东与小股东、相近持股比股东、以及新旧控股股东之间,而这些冲突的激化会对上市公司的运营产生重要的影响。本文主要考察了上市公司股东冲突产生的条件、冲突的方式以及对上市公司带来的影响。

机构投资者对股票收益率的影响——基于不完全信息下的资产定价模型研究

通过理论模型推导,研究了机构投资者对股票收益率的影响。研究结果表明:当市场同时存在个人投资者和机构投资者时,机构投资者基于资金及信息优势,通过增加对认知股票的需求量来提高股票整体市场认知度,从而降低了股票的预期收益率。由此表明,机构投资者对股票的期望收益率比个人要低,机构投资者的存在对股票收益率有负向影响。

大股东异质性、管理层权力与公司治理效率

本文以2013—2020年间沪深A股非金融上市企业为研究对象,分析了大股东异质性、管理层权力与公司治理效率之间的关系。研究发现:管理权力与公司治理效率间显著负相关;大股东异质性对公司治理效率产生差异化影响,国有性质大股东对公司治理效率产生抑制作用,而非国有性质大股东则会提升公司治理效率,股权制衡与公司治理效率显著正相关。进一步发现大股东异质性对管理层权力与公司治理效率关系的调节作用呈现异质性,即非国有性质股东和高股权制衡显著削弱管理层权力对公司治理效率的抑制作用,国有性质股东和低股权制衡显著增强管理层权力对公司治理效率的抑制作用。

高管团队特征、薪酬激励对内部控制质量影响的实证研究——来自创业板上市公司的经验数据

近年来我国在内部控制建设方面成就显著,根据高层梯队理论和委托代理理论,内部控制的建设需要高管团队的执行,而高管的行为又会受到激励制度的影响,鉴于此本文以2010~2013年创业板173家上市公司为研究对象,实证检验了创业板上市公司高管团队特征及薪酬激励与内部控制质量之间的关系。高管特征方面,高管团队规模与内部控制质量成正相关。薪酬激励方面,高管的薪酬规模、持股比例与内部控制质量正相关。本文丰富了高管特征及薪酬对内部控制质量影响的研究成果,对于我国创业板内部控制制度的建设有现实的指导意义。

亟待走出亏损的百世快递

近年来,亏损成为百世集团的常态,“连年亏损”成为其难以撕下的标签,成为中国快递行业头部企业中唯一的亏损企业。但百世集团的另一个标签是阿里巴巴的亲儿子,可谓是其“保命符”。阿里对百世集团一直“宠爱有加”,今年给百世集团再次“输血”,根据美国证券交易委员会6月3日的最新披露文件显示,前者对百世集团的持股比已达到33%,实际享有46.2%的投票权,与集团创始人周韶宁不相上下,成为百世集团的第一大股东。

未充分分散投资下的资本资产定价模型:基于中国A股市场的实证检验

本文放松了CAPM中投资者能够充分分散投资的假设,在Merton"不完全信息假设下的资本市场均衡定价模型"基础上,从理论上正式引入衡量边际投资者分散投资能力的"机构投资者持股比例"这一代理变量,并借鉴Fama-French三因素模型的建模方法,构建了一个与经典CAPM理论框架相一致的,以"市场组合超额收益"、"特质风险因子"及"机构投资者持股比例因子"为影响因素的,具有更普遍意义的"未充分分散投资下的资本资产定价模型",并以中国A股市场2005年1月至2012年12月的交易数据为基础成功地验证了这一资产定价模型的有效性及相对于经典CAPM和Fama-French三因素模型的优越性,从而在经典CAPM拓展领域取得了重要的突破。

企业高管股权激励的有效性研究——基于366家企业的实证分析

股权激励的有效性体现在公司业绩上,因此选取2012—2014年间首次实施股权激励的企业,研究股权激励与公司业绩的关系。实证分析表明,企业在实施股权激励之后的业绩显著优于实施前,上市公司的股权激励水平与公司业绩显著正相关。