我国本土气温指数期货产品的研发设计——源于京津冀“首都经济圈”核心功能区的气温数据

我国幅员辽阔,对天气变化非常敏感,迫切需要对天气风险进行有效管理,以消除或减少天气风险对各行业的不利影响。从产品研发设计视角出发,以京津冀“首都经济圈”核心功能区为例,参考国外成熟产品,对我国本土气温指数期货产品进行合约设计和模拟定价,根据行业需求阐述产品的应用价值,提出产品在天气风险管理中的显著作用。研究贡献有,搭建起我国本土气温指数期货产品的研发体系;基于国外成熟市场规则构建出符合我国国情的气温指数期货产品标准化合约框架;运用ARMA模型构建出精确度高的气温预测模型;采用蒙特卡罗模拟法制定出气温指数期货两款产品价格;明确产品的应用推广需求和风险管理作用。

我国开展股票指数期货交易的可行性与构想

论述了我国目前已经具备开办股票指数期货交易的基本条件。与商品期货相比较， 股票指数期货具有做空、以点计价、只能现金结算等特点， 对股票市场提出了较高要求。从我国实际情况看， 股票市场已具有相当规模， 对套期保值的需求比较充足； 股票指数的编制科学合理； 期货市场的运行实践提供了宝贵经验等标志着股票指数期货交易的条件已经成熟。其次， 借鉴国外经验， 结合我国实际， 对股票指数期货的上市地点、合约标的、合约价值、合约乘数、价格波动幅度、保证金水平、合约期限提出了建议。

VIX指数期货跨品种套利波动特征研究

为探明标普500VIX指数期货①与不同期限的美国国债间套利活动的波动及风险特征,以美国2年期T-Note期货、5年期T-Note期货和10年期T-Note期货作为标普500VIX指数期货的套利对象,利用ARIMA-CARCH-MIDAS模型对套利组合的价差时间序列进行实证分析。混频波动率模型的实证结果表明,所构建的套利组合均具有一定的套利空间,其波动具有丛聚和可预测的特征,套利组合的波动性与宏观经济因素密切相关。

我国开设股价指数期货的必要性和现实性

目前我国推出股票价格指数期货合约交易不仅是必要的 ,而且是可行的 ,上市股指期货交易的条件已经具备 ,时机已经成熟。有关管理层应尽早推出我国的股价指数期货合约的交易 ,一方面为个人和机构股市投资者提供一种新的有效的证券避险和投资手段 ,分散股市投资风险 ,有利于股市的健康发展 ;另一方面 ,进一步丰富我国金融衍生投资工具 ,促进期货和证券市场的发展 ,提高我国的国际金融地位。同时 ,由于竞争性期货交易机制的价格发现功能 ,股指期货可进一步加强股票指数作为宏观经济晴雨表的预警作用 。

论我国开展股票指数期货交易的制约因素及其风险

我国股市虽经历了十来年的发展 ,但证券法规体系不健全、股票现货市场的规模过于狭小、投资者结构不合理以及证券知识的缺乏等因素制约着股指期货的开展。如果不顾市场客观条件一味急于开办股指期货交易 ,那么对投资者、交易所、国家的巨大风险就在所难免 ,其后果不堪设想。

推出上海航运指数期货 实现“全球资源上海配置”

本文从航运指数期货的功能和意义出发,论证了推出上海航运指数期货,有利于在金融市场供给侧结构性改革中,发挥金融服务实体经济的作用,成为国家推进上海"两个中心"建设的突破口和抓手,实现"全球资源上海配置"。当前推出航运指数期货已经具备包括制度方面和合约方面在内的现实基础。借鉴国外如BFI、FFA等航运指数衍生品发展的经验,为推出上海航运指数期货提供合约总体设计思路。

股票指数期货交易的理性思考

股票指数期货因其设计上的复杂性和交易上的风险性,社会各界疑虑和争论颇多。所以,在我国的股指期货未出台之前,不妨对其内在机制、风险管理和有效性作一番理性思考。

股票价格指数期货

股票价格指数期货。是指协议双方同意在将来某一日期按约定的价格买卖某种股票指数的合约。它是股票市场价格剧烈波动风险与期货市场套期保值相结合的产物。股市是一个风险相当大的金融市场。股市的价格风险包括无规则风险与有规则风险。

股票指数期货及其在我国发展的可行性

一、股票指数期货的产生和发展 70年代后,西方国家经济不稳定,利率波动剧烈,股市动荡不安。为有效管理有价证券市场风险,1982年2月,美国密苏里州堪萨期农产品交易所(Knsas Gity Board of Trade)推出了第一份股票指数期货合约——价值线综合平均指数(The Value Line Composite Average)。由于其具有比具体股票买卖成本低、抗风险性强等优点。

新华富时A50指数期货与A股市场之间的价格发现与波动溢出研究

采用协整检验、误差修正模型和脉冲响应的方法研究了新华富时A 50指数期货与沪深300指数、上证综指的长期价格发现与短期价格发现功能,结果表明,新华富时A 50指数期货具有一定的价格发现功能。在此基础上,运用G ranger因果检验与BEKK模型研究了新华富时A 50指数期货对沪深300指数、上证综指的波动溢出效应,结果表明,新华富时A 50指数期货不是我国股票市场不稳定的因素。

我国指数期货与现货之间的价格发现和波动性外溢

本文是在我国没有指数期货实践但不久将推出的情况下进行的超前研究。旨在检定指数期货交易对现货市场的影响,检测指数期货市场的价格发现功能以及指数期货交易是否会增加现货市场的波动性。首次运用VEC-DCC-(BV)GARCH模型并基于沪深300指数期货仿真交易数据,得出以下主要结论:(1)沪深300指数期货与标的现货价格间存在长期均衡关系,沪深300指数价格领先沪深300指数期货;(2)两个市场间存在双向的波动性外溢效果,沪深300指数期货交易加大了沪深300指数的条件波动。研究结果为将来上市指数期货交易提供了经验支持,并为指数期货推出后的风险控制奠定了基础。

我国股票市场共因子的价格发现——以上证指数、H股指数与H股指数期货为例

随着越来越多的国有企业在香港市场发行H股股票,A+H的股票发行方式愈加普遍,A股市场与H股市场的指数构成趋于相似,两个市场有进一步整合的趋势。本文分别利用Hasbrouck的信息份额模型(I-S)与Gonzalo-Granger的永久短暂模型(P-T)分析了上证指数与H股指数、H股指数期货之间的价格发现机制。研究表明,上证A股综合指数对我国的股票市场共因子的价格发现起着主导作用,H股现货和期货市场对我国股票市场的共同有效价格的发现仅起次要作用。本文认为,我国股票市场的特定信息首先发生在境内,因此境内市场信息流动应该会引导境外市场,这同"本国/本地偏好"假说相一致。

我国指数期货保证金水平设定方法及其实证研究——极值理论的应用

指数期货保证金水平是保证指数期货安全有效运行的重要因素。文章在保证金制度其他方面既定和无套利假定下,用极值理论研究了以全国统一300指数为标的的指数期货的保证金水平,并与风险价格系数、EWMA、RiskMetrics等其他估算方法进行实证对比,为我国开设指数期货时保证金水平的设定提供参考。

指数期货合约定价模型及其实证研究——对恒生指数期货合约定价的实证分析

The paper deduces Stock Index Futures Pricing Models respectively under the ideal circumstance and under the restrictive circumstance and makes an empirical study on the pricing efficiency of HIS index futures.

从仿真交易看沪深300指数期货的期现套利

在考虑了交易成本、指数期货保证金水平以及跟踪误差等因素后,本文给出了沪深300指数期货无套利区间。选择ETF组合作为沪深300指数现货的替代,根据日均跟踪误差最小化原则确定各ETF比重。利用中金所仿真交易数据,我们发现,各仿真合约的错误定价率平均都在8%以上,但在7月份以后显著下降;已到期合约IF0707的平均月化套利收益率为9%,三个未到期合约同样存在可观的套利收益。本文通过分析沪深300指数期货的期现套利,以期为期货交易的政策制定者和投资者提供科学的可操作的参考意见。

沪深300指数期货与现货市场的动态关联性研究——基于2010年4月16日以来的高频数据

自从沪深300指数期货自2010年4月16日正式上市以来,其与现货市场的动态联系引起了监管层和投资者的广泛关注。论文使用双变量VECM-BEKK-GARCH模型,基于5分钟日内数据研究了沪深300期货价格与现货价格之间的引导关系,以及两市场间的波动溢出情况,发现无论长期还是短期价格发现能力,沪深300期货价格上都要领先现货价格,而且沪深300指数期货与沪深300现货市场之间存在双向的波动溢出效应。并从市场微观结构的角度,揭示了期货、现货市场信息效率差异的原因。

引入指数期货的组合证券选择与基金分离定理

分析了指数期货的引入在扩展由于卖空限制所缩减的组合证券投资机会空间、从而提高风险配置效率方面的作用，讨论了不允许卖空但引入指数期货情况下组合证券选择问题和证券组合空间的生成问题，推广了组合证券选择和基金分离理论的有关结果．