基于SARIMA模型的降雨指数衍生品定价研究

天气衍生品是利用金融手段管理天气风险的创新工具,我国不同区域的天气特征差别很大,对天气衍生产品有不同的需求。本文针对南方夏季多雨的气候特征,设计降雨指数衍生品以管理降雨异常风险;并建立SARIMA模型对降雨指数期权进行定价,分析该期权管理天气风险的适用性。结果表明:SARIMA模型可模拟降雨量的季节性特征,进行降雨量预测,能用于降雨指数期权定价,且降雨指数期权可有效降低降雨异常带来的经济损失。

加大力度发展科创类指数衍生品

科创类指数衍生品在国际金融中心建设过程中能发挥聚集资源、对冲风险、促进创新等积极作用。金融期货市场是多层次资本市场的基础组成部分,发展科创类指数衍生品(如恒生科技指数、科创50指数等)能助力多层次资本市场建设,推动科技创新战略更好落实。目前,上海科创板一级发行市场核心功能不断增强,二级交易市场格局日益完善,但与成熟国际金融中心科创类市场相比,三级风险管理市场仍存在较大发展和提升空间。

预售对住宅价格的影响及住宅价格指数衍生品的开发

作为远期实物交易制度的房地产预售并不必然导致住宅价格的上升,但在供求失衡条件下,远期交易的缺失有可能使得市场价格波动趋于加剧。由于房地产预售制在实践中存在诸多问题,于是我们可以考虑将房地产价格风险规避、投资和投机等交易意愿从实物交易转移到房地产指数衍生合约交易上,从而使得房地产市场的实物交易更多地体现真实的消费需求。衍生市场有效的套期保值、投机需求管理更有助于市场供求平衡的实现。

外汇衍生品监管、内控质量与债务期限结构——基于中国外汇衍生品监管指数(FDRI)的实证研究

本文借鉴“法与金融学”思想构建了“外汇衍生品监管指数”,并选取2007—2018年中国跨境投资企业为样本,实证检验了衍生品监管、内控质量与企业债务期限结构的关系。研究发现:(1)加强外汇衍生品监管能提高海外企业的长期债务比重,而内控质量在衍生品监管与企业债务期限结构之间具有“中介效应”,即加强监管可通过提升内控质量来提高长期债务比重。(2)因所有权性质、股权集中度和企业投资机会的不同,外汇衍生品监管对企业债务期限结构的影响表现出异质性。外汇衍生品监管对民营企业债务期限结构的影响更大,股权集中度高的企业在监管加强后其长期债务比重反而会下降,且外汇衍生品监管更有助于提升投资机会较多企业的长期债务比重。

外汇衍生品监管政策与海外企业的投资效率

通过借鉴La Porta等"法与金融学"思想,本文手工整理了96部外汇衍生品监管法律法规,自行构建了中国"外汇衍生品监管指数"(FEDRI^(BTBU)),并以2007—2016年中国跨境投资企业为样本,研究了外汇衍生品监管政策对中国海外企业投资效率的影响。研究发现:在长期内,外汇衍生品监管政策会促进海外企业的投资效率,即存在"督促效应";但在短期内会抑制海外企业的投资效率,即存在"抑遏效应"。考虑股权集中度的影响时发现,在短期,适度的股权集中能对外汇衍生品监管与投资效率之间的关系产生正向影响,但在长期内,较高的股权集中度则会产生负向影响。按所有权性质划分样本,发现外汇衍生品监管与投资效率的影响关系在国有企业中更加显著。进一步研究发现,相比过度投资企业,外汇衍生品监管对投资效率的影响在投资不足企业中更为显著;企业所处地区市场化程度越高、跨境投资规模越大、企业成长性越高,外汇衍生品监管对于企业投资效率的影响程度越大。本文结论对于政府评估外汇衍生品监管的政策效果和中国海外企业提高自身投资效率有重要的理论和实践价值。

港交所利好不断 资本市场再掀投资潮

就在港交所即将迎来6月27日上市20周年之际,港交所股价破顶321元,一举冲破2015年5月高位311.4元,再创上市新高。港交所成为港股市场焦点,主要是因为利好憧憬纷至沓来,不仅与中央加快利用香港金融市场的最新布局有关,还因为中概股回归的第二次上市引发新股投资热潮,同时,近日国际指数编制公司MSCI将亚洲市场指数衍生品的授权,由新加坡转至港交所,显示出对香港市场的信心。

中国低碳指数优化策略研究——基于国际经验的构想

低碳行业指数是度量低碳行业发展状况的数量指标,是沟通低碳经济与资本市场的桥梁,也是促进低碳行业投资的重要手段。本文介绍了世界主要低碳行业指数概况,及其制定的技术和手段,对不同指数的共性特征做了总结。最后,借鉴国外先进国家的经验和发展路径,对我国低碳指数提出优化建议。