大股东对上市公司掏空与支持的经济学分析

在公司的所有权安排中,大股东拥有公司的控制权,有能力为获取控制权的私人利益而侵占上市公司的资源。但是,当上市公司陷入经营困境时,大股东可能通过减少自己的侵占行为而使公司具有偿债能力,甚至会用自己的资源进行支持以防止公司破产。如果上市公司的投资回报率低于大股东的预期水平,或者预期上市公司无法继续生存下去时,大股东会以公司外部股东和债权人的利益为代价而对上市公司进行掠夺。

关联并购中大股东掏空与支持界定的文献综述

近年来,控股股东通过关联交易对上市公司进行支持或掏空的行为成为热点。本文旨在对前人就关联并购中可能存在的支持与掏空行为的界定方法进行梳理。研究发现,在关联并购中,控制性大股东的行为可能是出于掏空的目的,也可能是出于短期支持的目的。在其具体的界定上,学术界有着不同的研究方法和见解。现将近年来有关于关联并购中掏空与支持行为界定方式的文献进行归纳总结,为以后的研究提供参考。

掏空、支持与上市公司经营业绩关系研究

以1998-2003年的非金融类上市公司为样本,以大股东占款为研究对象,检验了我国上市公司大股东掏空与支持行为对上市公司经营业绩的影响,研究发现大股东的掏空行为对上市公司的经营业绩具有显著的降低作用,大股东的支持行为对上市公司以会计指标表示的经营业绩具有显著的提高作用,但对以市场指标表示的经营业绩的提高作用不显著,大股东占款程度与上市公司业绩具有显著的负线性关系。

掏空、支持与定向增发折价——来自我国上市公司的经验证据

以国内上市公司的定向增发案例为样本,研究了国内资本市场上定向增发折价的形成原因。研究结果表明,我国定向增发中的特殊增发制度安排以及大股东通过定向增发对上市公司的支持,是定向增发折价存在的重要因素。研究发现,增发对象为大股东的定向增发有着更高的折价,同时,在面向大股东的定向增发中,以非现金的其他资产为增发方式的定向增发折价更高,这说明定向增发折价在一定程度上是对大股东支持上市公司的补偿。