国有控制权转移、实际控制人变更对上市公司绩效的影响——基于中青旅的案例研究

本文从实际控制人变更视角研究国有控制权转移对上市公司绩效的影响,发现中青旅控制权转移后的绩效得到改善,是投资者对光大集团控制下公司经营管理、财务等方面综合效率的提升和以中青旅 A 股平台进行资产整合的结果。

产权性质、控制人变更与掏空行为——来自后股权分置时期的经验证据

本文以后股权分置时期6848家上市公司为样本,检验了产权性质、控制权及控制人变更对掏空行为的影响。本文的研究发现,可以概括为三点。第一,产权性质影响了控股股东的掏空行为。政府控制级别越低,掏空行为越严重;非政府控制公司中的掏空行为也较普遍。第二,政府控制级别越低,控制权的"壕沟效应"越强;企业家公司的控制权"壕沟效应"比资本家公司低;外资控制公司的控制权则表现为"协同效应"。第三,当控制人变更时,政府控制公司会继续掏空上市公司;非政府控制公司则支持上市公司,但其支持只是为了日后更大的掏空。

债权人诉讼、审计质量与控制权变更

与外部审计一样,法律诉讼也是重要的投资者保护机制之一。诉讼会影响企业财务决策,会影响公司治理,也可能会影响公司控制权的变化。本文以2005～2015年我国A股上市公司为样本,研究了上市公司的债务诉讼与实际控制人变更之间的关系。实证结果表明,涉及债务诉讼的上市公司更容易发生控制权变更。进一步研究表明,国有性质的实际控制人受债务诉讼的影响较小,并且审计质量越低,债务诉讼与控制权变更之间的关系越密切,而在审计质量较高的情况下二者关系较弱。通过准自然实验的双重差分模型,尽可能地控制和解决了可能存在的内生性问题,假设得到了进一步验证。研究结果还表明,外部审计与法律诉讼具有一定的替代关系。不断完善法律和审计等外部监督约束机制有利于提高公司治理水平,保护投资者权益,从而促进资本市场稳定发展。

政府干预、终极控制人变更与并购价值效应评价

转轨时期政府干预是并购效率的关键影响因素之一,目前这方面的研究还非常不够。本文从政府干预的行政层次、国有控制权转移及终极控制人变更等多维角度,深入剖析政府干预对并购效率的影响。研究发现:并购市场的资源配置效率稳步上升,但政府干预对公司并购产生负面影响,各级政府对公司并购的干预程度有差异导致并购效率有差异。随着政府干预从中央到省、市、县各级政府的强化,其并购效率依次递减。国有控制权转移市场受政府干预影响其并购效率不高,终极控制人变更下的国有控制权转移绩效相对较高。

国资驰援是“国进民退”还是“国进民进”——基于股权结构变动的分析

我国A股上市公司实际控制人变更再掀热潮,其中,面临高比例质押风险的上市公司采取主动出让控制权的方式进行自救的行为尤为引人注目。上市公司在实际控制人发生变更的情况下面临重新确定股权结构的机会。实际控制人变更是否可以达到降低股权质押比例、缓解质押危机的目的?本文对此进行了研究,在手工搜集了2011—2018年我国实际控制人变更及国有、民营资本参股等相关数据后分析发现,实际控制人变更现象会引起股权质押比例上升,但当实际控制人变更为国有企业时会显著降低股权质押比例,达到缓解上市公司股权质押危机的目的,实际控制人变更为民营企业时则相反。本文进一步检验排除实际控制人变更的极端情况,以考察国有、民营资本参股后对公司资本市场效率的影响,结果发现,国有资本参股后会显著降低公司本期和未来一期股票回报率及未来一期公司的风险承担水平,民营资本参股后则会显著提升公司未来一期风险承担水平,对于股票回报率影响为正,但不显著。

“金贵银业”拟更名“湖南白银”

3月4日,郴州市金贵银业股份有限公司(简称“金贵银业”)发布公告称,该公司拟更名为湖南白银股份有限公司,证券简称则更名为“湖南白银”。根据该公告信息,金贵银业在今年3月1日召开的第五届董事会第二十三次会议上,审议通过了《关于变更公司名称及证券简称的议案》,该公司控股股东变更为有色集团,实际控制人变更为湖南省国资委。

董秘闪辞:追逐利益,还是迫不得已?

董秘闪辞对公众公司信息披露与合规管理有明显影响,剖析董贫闪辞原因,有利于公司破解闪辞问题。2020年12月10日,恒通股份闲奇辞去董事会秘书等公司的全部职务,这距离2020年11月18日恒通股份的实际控制人变更不到一个月时间。这引起业内人土对上市公司董秘“闪辞”的再次思考。

Say Goodbye,葛洲坝

A股市场又多了一个"巨无霸"——中国能源建设。本次合并不会导致实际控制人变更,原因在于合并双方的实际控制人均为国务院国资委。9月1日,是葛洲坝(600068.SH)股票最后一个交易日,市场"送别"热情高涨,收盘价报收于9.93元/股,涨幅达6.2%。