财务重述程度、控制权性质与审计意见——来自A股上市公司2006年~2013年的经验证据

文章以沪深两市上市公司2006年~2013年数据为样本,基于审计意见的视角并运用Probit模型研究了注册会计师对财务重述的反应。结果表明,非标审计意见与财务重述之间呈现显著的正相关关系,即对于上市公司之前财务报告存在缺陷而进行重述错报的行为,注册会计师会有所察觉并反映在审计意见中。进一步的研究发现,这一现象仅存在于重述程度大从而带来较高审计风险的上市公司中,而对于重述程度小从而带来较低审计风险的上市公司而言,财务重述并未对审计意见带来显著影响。研究还发现,事务所会结合上市公司的控制权性质来考虑财务重述对审计意见的影响。

控制权性质、CEO声誉与现金薪酬

文章在从"质"和"量"两个方面对CEO声誉进行量化的基础上,以2006-2010年沪深两市A股上市公司为样本,研究了CEO声誉与现金薪酬的关系。研究结果表明在控制了CEO个人特征、企业特征、公司治理情况以及行业和年度的影响后,CEO声誉与现金薪酬存在显著的正相关关系,进一步的研究表明CEO声誉与现金薪酬的正相关关系在三类控制权性质的企业中虽然存在差异但是差异不具有显著性。

公司控制权性质与审计需求特征——来自我国上市公司2003—2005年的经验证据

本文旨在考察上市公司控制权性质与审计需求的关系。根据"终极所有权"理论,本文对上市公司控制权性质进行重新分类,以反映控制权属性与其选择审计师的关系。本文发现,中央直属类上市公司普遍存在对于高级差审计的需求,但其对于国际所、国内所存在不同的需求偏好;地方所属类上市公司的需求偏好并不明显;政府和国有资产管理机构类上市公司并未表现出对于高级差审计的需求。

控制权性质、会计稳健性与权益融资成本

本文以2002～2008年我国沪深两市实施股权再融资的A股上市公司作为研究样本,考察我国上市公司信息披露的稳健性程度与权益融资成本之间的关系。研究发现在控制了风险特征、盈利能力和经营效率等因素的条件下,会计稳健性与权益融资成本呈现显著负相关关系,会计稳健性有助于上市公司获得较低的权益融资成本。同时本文还发现,相比非国有上市公司,国有上市公司会计稳健性与权益融资成本之间的关系更为显著,股权投资者对于国有上市公司信息披露的稳健性程度更加关注。总体来看,本文基于我国资本市场验证了会计稳健性能够为上市公司带来正面的经济效用,是一项有用的会计信息质量特征。

高管激励,终极控制权性质与财务风险

基于供给侧结构性改革企业"去杠杆"的大背景,本文以我国煤炭等财务风险较高的行业2013~2017年数据为样本,探究高管激励与财务风险之间的关系以及终极控制权性质对此关系的调节作用。研究发现:薪酬激励与资产负债率呈"正U型"的非线性关系,能在一定范围内部分降低财务风险;而股权激励与资产负债率和财务杠杆系数均呈负相关的线性关系,能够全面降低财务风险;国有终极控制权会弱化薪酬激励与资产负债率之间的"正U型"关系,非国有控制企业薪酬激励降低财务风险的效果略优于国有控制企业。

基于企业价值视角的“营改增”政策效应研究——兼析治理环境的调节作用和控制权性质的影响

"营改增"改革的目标在于减轻企业税收负担进而最大化企业价值。基于微观企业数据的双重差分检验表明,"营改增"显著提升了企业价值,且税改后增值税税率越低则企业价值提升越显著;治理环境会影响"营改增"的政策效应,金字塔控制层级越少、两权分离度越小、所处地区市场化水平越高的企业价值提升越显著;非国有企业的税收政策敏感性强于国有企业,"营改增"的企业价值提升效应及治理环境的调节作用仅在非国有企业中显著,而在国有企业中不显著。为强化税收政策的企业价值提升效应,政府应深化增值税改革和国有企业改革以进一步降低企业税收负担,各地区要加快市场化改革进程以优化宏观治理环境,企业也要不断完善自身内部治理结构。

股权结构、控制权性质与亏损公司定价

股权结构、控制权性质作为公司治理的核心,是否及如何影响亏损公司价值是一个值得研究的问题。本文以2006-2009年股权分置改革后我国上市亏损公司为样本研究发现:国有控股对非首次亏损公司定价则具有显著负面影响;股权集中度显著正向影响亏损公司定价,对首次亏损公司定价影响更显著,而对非首次亏损公司定价无显著影响;股权制衡度对亏损公司价值并没有显著影响。

控制权性质 会计稳健性与投资不足

我国资本市场制度体系尚未健全,公司投资都是在这不完善的环境下进行的,严重的信息不对称和代理问题致使公司普遍存在投资不足,而会计稳健性是会计信息质量特征之一,它具有会计信息的治理功能,即能有效缓解信息不对称和代理问题,可改善公司投资不足。当然我国的特殊制度和市场背景造成上市公司广为诟病的一股独大、所有者缺位的所有权结构,因此结合我国特殊控制权性质,研究会计稳健性与投资不足的关系。

控制权性质影响税收敏感性吗?——基于企业劳动力需求的检验

西方学者研究表明企业所得税是劳动力需求的重要影响因素,这一理论在中国是否适用?中国大部分上市公司为国有控股企业,这一特殊的制度背景是否会影响企业所得税与劳动力需求的关系?本文基于2007年企业所得税改革这一外生政策变化,在检验西方企业所得税与劳动力需求关系的理论在中国是否适用的基础上,就不同控制权的性质是否会影响企业劳动力需求的税收敏感性进行了检验。研究发现企业所得税税率降低和"就业税盾"增加提高了企业劳动力需求,但这种税率和"就业税盾"的变化对国有控股企业劳动力需求变化的影响要显著小于非国有控股企业。这表明税收是影响企业劳动力需求的重要因素,但国有控制权使得这种税收敏感性变弱。本文的研究结果不仅丰富了相关领域的国际学术文献,而且对我国就业政策的制定具有政策含义。

实际控制权性质、多元化进入方式与多元化经营业绩

企业实施多元化战略后,公司内部治理机制及外部治理环境均发生了相应改变。仅从内部治理结构与外部治理机制的角度进行分析,并不能够完全解释控制权性质对多元化公司绩效的作用途径。多元化进入方式作为多元化战略的关键部分,对经营业绩具有重要的影响。从多元化进入方式的角度分析控制权性质对多元化业绩的作用具有重要的意义。本文以2002～2004年111家制造业上市公司的年报资料为样本,从多元化进入模式的角度,考察了不同控制权类型对多元化经营公司绩效的影响。研究发现,国有上市公司多采用自建方式实施多元化战略,采用自建方式的国有上市公司绩效优于采用并购方式的上市公司。同时,非国有上市公司多采用并购方式实施多元化战略,采用并购方式的非国有上市公司绩效更优。

终极控制权性质、控制权结构与自愿性信息披露质量——来自自愿性内部控制披露视角的经验证据

公司治理对公司自愿性信息披露行为的影响是管理学研究的重要内容。本文以委托代理论和控制权收益理论为基础,利用2007—2011年中国沪深A股非金融类上市公司处于内部控制自愿披露阶段的契机,选择内部控制视角,研究终极控制权和控制权结构对公司自愿性信息披露质量的影响。研究发现在自愿性行为动机下,政府性质的终极控制权对自愿性内部控制质量具有负向影响;终极控制权比例与内部控制质量之间呈倒'U'型关系,并且这种倒'U'型关系在政府性质的终极控制权公司更为显著。本文研究表明终极控制权性质和控制权比例对公司自愿性信息披露行为具有强烈的影响,本文研究拓展了公司治理的相关研究,同时对混合所有制改革和企业自愿性信息监管具有重要的启示意义。

企业控制权的演进与本质的分析

企业的控制权始终是公司治理的一个重要理论与实践问题。企业从最初的基本形态发展为现代的公司制企业是历史的必然,它反映了社会化大生产的本质要求。企业控制权形态的演变是由企业各要素资源的稀缺性和可监督性所决定的。控制权结构随着企业形态的演变而不断发生变化。现代公司控制权在其发展中呈现出不同于以往企业制度的特性,即控制权来源的多维性、控制权的可分割性和控制权的动态性。

终极控制权结构影响企业风险承担的文献综述

为优化公司股权结构和内部治理结构,规范内外部环境,提高企业价值,从第二类委托代理视角出发,以终极控制权结构的特征变量:终极控股股东的现金流权、终极控制权与现金流权的分离度、终极控制权性质和终极控股股东控制链层级入手,研究在股权集中的控制权结构下,终极控股股东的经营决策对企业风险承担的影响。

解读民企控制权转移现象

近期发生的民资控制权转为国资现象,只是民企为了缓解资金链紧张而完成的一次'混合所有制改革',是民企从自身面临的困境出发做出的一种理性选择。

控制权与事务所变更影响盈余管理吗?——基于中国A股上市公司的经验证据

外部审计是公司重要的外部治理机制。审计质量高的会计师事务所能更好地抑制公司的盈余管理行为。以中国2006-2016年A股上市公司为样本,探讨在控制权性质变更条件下,审计机构变更对公司盈余管理的影响。实证表明,在上市公司控制权性质由国有控股转为非国有控股后,公司会倾向选择备选库外的事务所进行审计,且显著提高上市公司盈余管理程度;反之,在上市公司控制权性质由非国有控股转为国有控股后,公司会倾向选择备选库内的事务所进行审计,且显著降低上市公司盈余管理程度。本文从审计需求和审计师声誉角度研究会计师事务所变更问题,不仅有助于明晰会计师事务所的外部治理作用及其机制,而且有利于拓展会计师事务所审计质量的衡量方式。

环境不确定性、多元化经营与权益资本成本

以2009~2012年我国A股上市公司为研究样本,检验环境不确定性及多元化经营对公司权益资本成本的影响。研究发现,环境不确定性越高则公司的权益资本成本也越高,同时在高环境不确定性背景下,多元化经营将有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系;进一步,对于政府控制公司,多元化经营能够更显著地降低环境不确定性所导致的代理问题,并且若其所处地区政府干预程度较低,则多元化经营缓解环境不确定性与权益资本成本之间正相关关系的作用越大。

多元化经营、审计师选择与公司价值

基于代理成本理论,诸多研究探讨了董事会特征、股权结构和债务杠杆等公司治理机制对上市公司多元化动因及绩效的影响,但鲜有研究关注多元化公司的审计师选择行为以及高质量审计对多元化公司代理成本和价值的影响。以2003-2011年A股上市公司为样本的研究发现,代理成本越高的多元化公司越可能选择高质量审计师,而高质量审计师确实能够降低多元化公司的代理成本并抑制多元化折价;进一步的检验还发现,相对于国有多元化公司,高质量审计可以更显著地提升非国有多元化公司的价值。

政治关联对上市公司环境信息披露的影响研究

环境污染事件的频繁出现,引发了政府对环境问题的高度关注和对企业环境信息披露及其监管的重视。该文从企业控股权性质出发,结合合法性理论和企业社会责任观,重点考察政治关联对企业环境信息披露的影响效果。以540家重污染行业的上市公司为研究样本,通过实证分析,发现民营企业可以通过增加政治关联度来提高环境信息披露水平,而对国有企业,政治关联的作用不显著;国有企业的环境信息披露质量好于民营企业,但在一定程度上,这种差距会变化不太显著。

江浙中小上市公司融资决策影响因素实证分析

从全球范围来看,中小企业是创造经济奇迹的重要影响因素之一,其在繁荣经济、增加就业、推动创新和强化社会分工等方面发挥着越来越重要的作用。然而,2009年1至3月全国信贷规模总量增加4.5万亿之多,其中中小企业贷款增加额度仅占不到5%。中小企业融资难仍然是当前我国经济运行中的突出问题之一。一、样本选取与变量定义本文选取的样本对象是江苏和浙江在深圳中小企业板上市的中小企业,以2008年的财务数据为准,扣除数据不全的公司,共筛选出67家样本。参照已有的、较成熟的企业资本结构影响因素的实证研究方法,以企业的总负债率、流动负债率二个指标作为被解释变量,以代表中小企业内部因素显著特性的规模、成长性。

现金的市场价值——基于中国上市公司的实证研究

使用1998年-2004年沪深两市上市公司的非平衡面板数据，采用全样本固定效应回归模型，结合中国的制度和治理背景检验上市公司所持现金的价值。结果表明企业已持现金的价值存在折价，其边际价值仅为0．5元-0．6元。为了更具体地检验假设。对融资约束、成长机会、控制权性质（国有控股或非国有控股）、企业所在地的市场化程度这几个方面进行了分层研究。实证结果表明，在企业特征方面，持有现金较少的企业、财务杠杆较低的企业、面临融资约束的企业或者具有较高成长机会的企业在继续增持现金时，股东对增持的额外现金给予了较高的价值评价，而非国有控股企业所持有的额外现金也具有更高的价值，这些结果与假设一致，并具有一定的稳健性；在市场化进程的影响方面，当地市场化程度较高的企业所持有的现金具有更高的价值，这与理论假设不一致。