二元股权结构下股权再融资的价值效应——对流通股价值的研究

本文从实证的角度研究了二元股权结构下股权再融资对流通股权价值的影响。在非流通股放弃配股权的前提下,股权再融资会给流通股同时带来"股权成本效应"和"控制权收益效应",即股权再融资会降低公司股权融资成本,提高公司价值,对流通股价值产生正面的影响。另一方面,非流通股东在再融资过程中付出的成本,控制权没有约束的条件下,它会通过掠夺流通股价值,扩大控制权收益来补偿这一成本,即所谓"控制权收益效应"。"股权成本效应"的强弱取决于流通股东和非流通股东融资成本的差异,而"控制权收益效应"的强弱取决于非流通股东付出的成本。根据这两个效应,我们可以解释不同公司股权再融资导致的流通股价格变化的差异。本文还对非流通股东不放弃配股权的情形进行了推论。