控制权稀释威胁影响上市公司并购支付方式选择吗

当现金并购支付方式优先于股票被大量采用时,以往研究认为这源于主并方控股股东避免控制权稀释导致控制权私利受损的动机,忽视了并购发生时和并购后有持续攫取控制权私利的潜在需要。本文构建了一个基于控制权私利动态性的并购支付方式选择的理论框架。对2004-2007年上市公司774个并购事件的实证分析表明,并购支付决策是控股股东在控制权稀释威胁、债务融资约束及预期并购后所面临的监督之间权衡的结果,前者促进了现金支付偏好,而后两者均减低了该偏好。所隐含的政策启示是,上市公司并购支付方式创新本质上要与抑制控制权私利活动结合起来。

并购重组下控制权稀释与支付行为

本文以2008年至2019年间发生的重大资产重组事件为依托,发现控制权稀释与现金支付正相关;关联并购下,主并方倾向于使用股票进行支付以实现"隧道效应",同时又因严重的代理问题削弱了控制权稀释与现金支付之间的正相关性;将控制权损失风险作为控制权稀释的一个主要解释变量并不适合于重大资产重组下的并购。

可交换债券转股效应实证分析——基于控股股东潜在控制权稀释视角

选取2014年至2018年进行可交换债券转股标的上市公司作为研究样本,通过事件研究法分析资本市场对于可交换债券转股这一事件的短期市场效应。同时基于中国特殊的制度背景与可交换债券特性,探讨可交换债券内嵌潜在转股权所导致的控股股东控制权稀释对事件股价效应所产生的影响。

长期股权投资被动稀释丧失控制权会计处理问题研究

子公司股权变动作为剥离非主业和亏损业务、回笼资金及增加利润的重要手段,在大型企业集团中比较常见。子公司股权变动往往涉及投资方对被投资方控制权的变更。本文探讨了投资方持股比例被动稀释导致控制权丧失的情况下,长期股权投资后续的会计处理,并分析了会计政策运用的经济后果及提出了相关建议,以供参考。

双重股权制度下的投资者利益保护

阿里巴巴借助"合伙人"制度赴美上市的成功,引发了人们对双重股权制度的思考。20世纪60年代以来,一些家族式企业以及技术型企业热衷于采用双重股权制度上市,并取得成功,随着双重股权制度被一些欧美国家接受,并被赋予法律的保障,更多类型的企业也开始尝试该制度。然而此制度并不是完美的,在其解决了控制权与股权稀释之间矛盾的同时,也产生了一些其他问题,例如投资者的利益侵害问题。在双重股权制度下,公司控制人的利益与公司的整体利益并不呈正相关关系,公司控制人就有可能利用控制权侵害公司利益,侵害广大投资者的利益,那么在该制度下,投资者的利益保护问题亟待解决。