股权质押、控制权转移风险与企业ESG表现

股权质押情境下的控股股东面临潜在的控制权转移风险,企业ESG表现可能成为其市值管理工具。文章以2013—2021年沪深A股上市公司为样本研究发现,存在控股股东股权质押且控股股东股权质押比例高的企业,其随后的ESG表现显著降低。并且,随着控制权转移风险的提高,控股股东在股权质押后对企业ESG表现的负向影响更显著,表明控股股东会通过降低企业ESG表现的盈余管理方式来规避控制权转移风险。进一步研究发现,在信息透明度高和存在绿色投资者的企业中,控股股东股权质押后抑制ESG表现的动机减弱。文章以企业ESG表现为切入点,揭示了控股股东在股权质押后的策略性行为,为监管部门和投资者分析企业ESG表现的行为动机提供一定的参考依据。

基于联合体双方异质性特征的EPC项目控制权配置模型研究

为确保联合体双方各自利益不受损的同时,实现项目效益最大化,EPC(Engineering-Procurement-Construction)项目控制权的合理配置成为关键。在考虑联合体双方异质性特征的基础上,构建EPC项目特定控制权与剩余控制权的配置模型,并对模型进行理论推导与假设检验。研究发现:联合体牵头者的身份能够有效抑制自利性投入行为;较高的决策偏好度会诱发自利性投入行为;特定控制权与剩余控制权配置区间的增加均会激发联合体双方的项目性投入;提高风险承受度而降低风险偏好度有利于减少设计方的自利性投入。研究成果为具有异质性特征的联合体成员间控制权的合理配置提供对策。

股市下行背景下股权质押对民营企业控制权与绩效的影响

随着股权质押规模的不断扩大及市场风险的不断增加,2018年我国股市出现股权质押危机。本文以2018年股价崩盘事件作为外生准自然实验,运用Logit-DID模型研究股市下行时股权质押对上市民营企业控制权与绩效的影响。研究发现:股价下跌时,若企业无股权质押,大股东会增加自身持股,降低控制权丧失风险;当企业股权质押达到一定比例,股价下跌会增加企业控制权丧失风险;企业控制权转移有损未来经营绩效,而缓解股权质押危机的纾困政策可能导致民营企业转变为国有资本控股,通过影响经理人代理问题加剧企业绩效损失。研究结论对优化资本市场监管执行、维持资产价格稳定、保护投资人与上市企业等方面具有重要启示意义。

船舶远程驾驶人机主从博弈控制方法研究

针对船舶远程驾驶场景下的人机目标非一致性问题,本文设计了系统人主机辅的运行模式,提出一种主从博弈框架下的共享控制方法,将船舶协同避碰转向任务中的人机交互作用描述为完全信息条件下的非合作博弈关系,通过构造驾驶员和共驾控制器的状态空间推导主从博弈的Stackelberg微分对策,使用Fan-GFlicksberg不动点定理证明纳什均衡解的存在性与唯一性。根据驾驶风格和操纵技能预分配驾驶权重,基于模型预测控制方法设计轨迹跟踪器,采取反馈校正方式在有限时域内滚动优化,综合考虑船舶安全航行边界、碰撞风险和人机冲突程度在线进行调节。选取船舶横向偏移误差和驾驶员操作负荷等评价指标,在内河操纵环境下验证了方法的有效性。仿真结果表明:本文所提出的主从博弈控制方法能够为具备不同驾驶风格和操纵技能的作业人员提供个性化辅助,当驾驶员和共驾控制器发生意图冲突时,根据航行风险对预分配权重进行调节,在确保航行安全的前提下使船舶尽可能满足驾驶员的操纵意图。

问责吸纳控制权:乡村产业振兴项目激励失灵的理论解释——以A省F县为例

在乡村振兴中,产业项目因其带来的巨大财政资源和增量绩效,理应有效激发基层政府的能动性。然而,一些地区却出现产业项目对基层政府的激励失灵现象。在“问责吸纳控制权”的分析视野中,问责压力的强化改变了纵向政府间的控制权配置模式,凸显基层行动者的权责失衡样态,这是诱致产业项目激励失灵的深层机制。具体而言,问责总领与检查验收权的向上集中使得基层政府追求控制权的空间不断被压缩,督查问责与正向激励的不均衡加剧了控制权内部冲突,消解了基层干部发展产业项目的主体性,进一步催生出目标设定权的价值偏离,诱发避责共同体的形成及项目制基层实践扭曲。对此,需要在总体上重构控制权,通过强化县域产业自主发展能力、健全权责对等机制、培育乡村内生参与力量破解项目化运作的基层激励失灵困境。

公司控制权的规制变革与平衡进路

现代公司法高度重视股权保护,但股权保护之立法目的需要通过规制控制权的规则设计来达成。公司控制关系的普遍存在表明“控制性利益”可以构成一种隐性激励,控制关系对公司治理具有双面影响。传统立法对“控制性利益”谋取行为采取“强制禁止+事后追责”的规制策略是低效的,特别是欠缺积极的引导性规则,呈现出明显的制度失衡。新《公司法》展现出对公司控制进行平衡规制的取向,以立法目的之扩展调适公司法的制度功能,以股权配置多元化满足控制人的控制需求,以灵活的组织机构提升公司治理的实效性,以周延的问责机制保障控制行为的妥当性。未来应当进一步将控制从事实转变为权利,完善其识别规则与权能体系,明晰司法介入商业的限度以实现审慎科责,并注重运用程序性引导的规制策略。

控制权争夺动因和社会资本参与影响研究——以奥马电器的控制权争夺为例

控制权是公司治理机制及利益相关者实现利益最大化的核心因素,因此,控制权争夺成为各利益相关者博弈的主题。在控制权争夺的过程中,公司大股东和公司创始团队的社会资本运作能起到不可忽视的作用。基于控制权争夺动因和社会资本影响的视角,通过对奥马电器控制权争夺的案例研究,以社会资本理论、公司治理理论、委托代理理论为基础构建理论框架,探究奥马电器被控股的成因,分析奥马电器控制权争夺的历程和公司价值的发展趋势,重点剖析社会资本在奥马电器的控制权争夺过程中产生的影响。研究发现:社会资本对企业发展具有促进利益共享、降低交易成本、高度集中控制权等益处,是企业获得控制权不能忽视的关键因素。同时对于控制权争夺过程中企业价值如何更好发展提出了可行性建议和启示。

技术资本应当占有科技企业的控制权吗?——来自民营上市公司的证据

文章基于不完全契约理论,从对企业生存和发展影响最大的现金流风险出发,研究了技术资本控制权对企业风险的影响。研究发现,技术资本控制权对科技企业现金流风险有显著的负向影响,而且其影响路径是通过提高技术创新活动的效率实现的;进一步的断点分析表明技术资本的投票权存在一个最优区间,即20%到50%之间。

凡是过去,皆为序曲:企业家农村成长经历与家族控制权偏好

企业家成长经历会对企业家个人及企业行为产生重要影响。本文基于烙印理论,着重考察了企业家农村成长经历对其家族控制权偏好的影响,并以2002~2014年全国民营企业抽样调查数据为样本进行了实证检验。研究发现:(1)具有农村成长经历的企业家对企业有更强的家族控制权偏好。(2)企业家的高等教育经历和体制内工作经历会显著削弱农村成长经历与家族控制权偏好之间的正向关系。(3)企业家农村成长经历与家族控制权偏好之间的正向关系在市场经济体制确立前创办的企业和产权保护情况较差地区的企业中更显著。(4)企业家农村成长经历对家族所有权偏好影响较大,对家族管理权偏好的影响相对较小。本文为中国民营企业家偏好家族化控制的动因研究提供了新的解构逻辑,也进一步丰富了烙印理论的研究。

国有控制权转让与企业商业信用融资

国有控制权转让会给企业带来诸多影响。本文以2008~2022年我国沪深A股国有上市公司为研究样本,考察国有控制权转让对企业商业信用融资的影响。研究发现:国有控制权转让降低了企业商业信用融资,并且经过一系列的稳健性检验,研究结果仍然成立。机制检验发现,国有控制权转让增强了大股东掏空动机、提高了企业融资约束程度,进而降低了企业商业信用融资。进一步研究发现,国有控制权转让对企业商业信用融资的抑制作用在地区法治水平较低的企业、机构投资者持股比例较低的企业和位于中西部地区的企业中更显著。本文对于国有控制权转让如何影响企业商业信用融资提供了新的经验证据,也为进一步深化国有企业改革提供了政策参考。

“村改居”社区公共服务供给的困境表征、生成逻辑与优化路径——基于控制权理论视角的探讨

增强“村改居”社区公共服务供给的普惠性和均等性,对弥合城乡公共服务间隙,提升城市更新品质具有重要现实意义。通过对广州20个“村改居”社区公共服务供给状况的调查发现:公共服务设施供需不平衡、公共服务资金投入结构不清晰、公共服务覆盖人口严重倒挂、公共服务提质制约因素较多,成为“村改居”社区公共服务供给的困境表征。上述困境表征可以置于控制权理论视角加以分析,“村改居”社区在“镇村体制”向“街居体制”转制过程中,各方主体在事权和财权的权力转换中出现了“目标—激励”的模糊化处置。基于此,建议以普惠均等价值理念为牵引,将“村改居”社区公共服务按照公共性程度构建多元主体权责统一的“目标—激励”供给体系,创新多元主体低成本供给运营机制,促进公共服务供给责任从模糊化向清晰化、精细化转变。

VR环境下影视作品控制权平衡策略

随着VR虚拟现实技术的应用,影视领域中导演与观众间的传统权力关系正经历着根本性的转变。VR技术的推广使得观众从被动的接收者变为能够主动参与并影响剧情的创作者。这一新兴的互动性强化了观众的体验感和控制欲,迫使导演在不牺牲叙事质量的前提下重新审视和调整自己的创作方式。通过策略性的感知设计、交互控制、时空架构调整和人称体验创新等手段,重新平衡导演与观众之间的控制权,确保观众能在享受沉浸式体验的同时,保持故事叙述的连贯和深度。这种权力的重新配置不仅挑战了传统影视制作的范畴,也为未来的影视创作提供了新的可能性。

国有企业控制权配置探究

为助力新时代高质量发展,新发展阶段要求国有企业要做大做优做强,国企改革要向纵深发展。由于国企控制权配置失衡等诸多原因,当前国有企业主体仍呈现国有资本一家独大的局面,如何在保证国有资本主体地位的前提下合理配置国有企业控制权成为混合所有制改革的重点。

控制权转移与企业金融化——来自A股民营企业的证据

利用2013—2021年我国A股民营企业的数据,实证检验了控制权转移对企业金融化的影响。研究发现:民营企业控制权转移到其他民营企业,可显著降低金融资产占比、提高货币资金占比,即对企业投机动机产生抑制作用、对“蓄水池”动机产生促进作用;东部地区、实际控制权大的民营企业,控制权转移对企业金融化的影响更加明显;两职合一民营企业的控制权转移对金融资产占比的抑制作用更加明显,两职分离民营企业的控制权转移对货币资金占比的促进作用更加明显;民营企业间的控制权转移可通过缓解委托代理问题、提高实体投资效率、整合产业链供应链渠道对企业金融化发挥作用;控制权转移对企业金融化的作用仅在短期有效,在长期作用并不明显。

多网络控制器FC-AE-1553动态带宽调度机制

由于航电系统通信需求的日趋复杂化,对基于FC-AE-1553组网的通信系统需要采用多网络控制器(NC)构建分布式网络环境,如何实施多个控制器之间的控制权分配,并解决跨域业务冲突的问题是其中的关键。为实现多NC协同调度,提出了一种主从NC协作的多NC动态带宽调度机制,采用并发通信方式提高网络带宽利用率,同时提升各类业务的传输保障能力。对于周期性业务采用固定时隙进行传输,对于强时效性突发业务采用抢占式带宽分配,对于一般突发业务按照“先跨域后域内”分别进行带宽分配。通过OMNeT++搭建FC-AE-1553网络仿真平台,结果表明:该调度机制可以满足多NC条件下不同类型通信业务的协同带宽分配和调度,对于周期性业务和强时效性突发业务,可以保障其实时性通信要求;对于一般突发业务,在网络负载不超过57%时也能为其提供合适的带宽进行传输。与单NC集中式相比,当网络负载大于0.5或跨域/域内业务比值大于0.8时,多NC控制具有较明显的时延优势。

核心技术团队控制权对科创板企业创新产出的影响——基于风险投资和跟投制度的机制研究

创新能力是科创板企业的核心驱动力。核心技术团队作为创新主体,其控制权是影响创新产出的关键因素。本文探究了核心技术团队控制权对科创板企业创新产出的影响及作用机制。研究表明:核心技术团队的股东大会控制权对创新产出有倒U型影响,核心技术团队的董事会和经理层控制权对创新产出有正向影响。机制检验发现:风险投资在核心技术团队控制权与创新产出间有中介作用;跟投制度正向调节股东大会控制权对创新产出的倒U型影响,正向调节董事会和经理层控制权对创新产出的正向影响。研究完善了技术资本视阅的创新提升路径,为控制权优化设计、跟投制度增量改革提供靶向指导。

合作金融组织剩余控制权安排:认识澄清与制度重构

中国合作金融组织在剩余控制权制度安排设计的过程中受到了合作社思潮和股份制思潮两种思潮的驱动。前者强调成员主导和民主决策,后者注重风险责任和风控能力。然而,这两种思潮及其相关的民主、集权和分权三种设计思路均未能实现成员间能力、权利、风险及收益的匹配。反思、澄清合作金融组织剩余控制权制度设计中的合作社元素和股份制元素,构建一个“制度规则—制度过程—制度目标”的分析框架,并在该框架下结合具体案例,对分别代表民主思路、集权思路和分权思路的剩余控制权民主决策模式、发起人控制型模式和分权型模式进行分析与比较,有助于解决合作金融组织剩余控制权制度安排中的难题。展望未来,重构合作金融组织的剩余控制权制度安排应将其理解为一个特殊的金融中介,围绕大小股东利益冲突这一核心矛盾,按照风险匹配与能力匹配两个原则配置剩余控制权,以期实现组织成员间能力、权利、风险及收益的匹配。

倾转三旋翼无人机控制设计与飞行实验

针对倾转三旋翼无人机的飞行控制问题,本文围绕控制分配算法、控制权重设计和模态转换策略3个方面开展研究.首先,分析飞行控制原理,构建模态转换飞行控制框架;其次,为提高控制分配鲁棒性,设计串级解耦控制分配算法并提出两种控制分配参数修正方法;为实现稳定的模态转换飞行,引入可达力矩集设计控制权重,并提出基于时间和倾转角度的模态转换策略;最后,分别开展旋翼模态与模态转换飞行试验,验证了控制方法的有效性.试验结果表明:引入参数修正的串级解耦控制分配算法可有效提高控制分配鲁棒性,并改善姿态控制性能,基于设计的控制权重与模态转换策略可确保模态转换飞行的安全性、稳定性.

融资约束视角下终极控制权对零售业非效率投资的影响

在市场竞争日益激烈的环境下,一些零售企业可能出现非效率投资现象,导致资源浪费和经营绩效下降,进而影响零售业健康发展。终极控制权作为影响企业投资决策的重要因素之一,其变动可能会影响企业的治理结构和经营决策,从而影响其投资行为。同时融资约束作为企业投资的重要制约因素,可能在终极控制权对投资行为的影响中发挥重要作用,但具体机制尚缺乏深入研究。因此,本文旨在探究融资约束视角下终极控制权对零售业非效率投资的影响,以期指导优化零售业的投资决策,为经济高质量发展提供有益启示。

零售业非效率投资治理机制研究--以终极控制权为中介变量

本文针对零售业中存在的非效率投资问题,以终极控制权为中介变量,探讨非效率投资治理机制的作用。构建非效率投资治理模型以及基于终极控制权的实证模型,分析了非效率投资与治理机制的关系以及终极控制权作为中介变量的解释。最后,提出针对非效率投资的治理建议、企业治理理论以及实践启示。