控股权转让内幕交易的实证研究

本文采用事件研究法,以1997年到2000年44家控股权协议转让的上市公司为样本公司,研究了控股权转让公告日前后的非正常报酬、交易量和β系数的波动以及非正常报酬和交易量的相关性,研究结果表明:我国证券市场已经达到半强式有效,但这种结果的产生并不是股价在公告当日对信息调整迅速的结果,而是内幕交易泛滥的表现。

股权结构与重组的互动

企业重组在国内呈现风起云涌之势,特别是《证券法》的出台,将大大推动收购重组活动的开展,在要约收购和协议收购这两种收购方式中,权衡成本收益的考虑,协议收购更加令人关注。在我们看来,上市公司是由一个个活生生的股份组成的集合体,由于特定的状况,除了流通股之外,国家股、法人股以及转配股是固化的,但是通过拟买壳上市的企业与上市公司的第一大股东和其它股东之间的股权买卖,这些相对固化的股权就能流动起来。显然,这里我们关注的是以上市公司为目标公司,非上市公司(也有上市公司,但比例较小)通过收购上市公司的股权,从而更换上市公司第一大股东的控股权转让的企业重组行为。那么,哪些上市公司容易成为拟买壳上市企业的收购对象呢?或者说,针对上市公司做出什么“文章”

零预受的首次要约收购——南钢股份收购案

长期以来，人们一直对中国上市公司控股权转让时中国证监会几乎无一例外地给予收购方全面要约收购义务的豁免颇为不满，认为这样作不符市场运作的规范，过分照顾收购方，有损于目标公司股东尤其是目标公司小股东的利益。2002年10月中国证监会出台了《上市公司并购管理办法》，第一次明确提出了豁免要约收购的条件和进行要约收购时非流通股与流通股的定价原则，开启了中国上市公司控股权转让规范运作的大门，引起了市场与业界人士的广泛关注。