多元化经营对公司资本成本的影响——基于盈余质量的分析

以沪、深A股主板913家上市公司2002～2009年数据为研究样本,将样本公司划分为多元化公司和专业化公司,以盈余质量为视角研究多元化经营对公司资本成本的影响。在研究过程中将公司盈余质量分解为固有应计质量和操控性应计质量,经过对模型中交互项分析,发现多元化公司由于操控性应计质量低,导致资本成本高于专业化公司。因此,企业在实施多元化经营的同时,致力于提高操控性应计质量会降低资本成本,从而增加公司价值。

多元化经营对公司资本成本的影响——基于盈余质量的分析

本文以沪、深A股主板938家上市公司2001—2006年数据为研究样本,将样本公司划分为多元化公司和专业化公司,以盈余质量为视角研究多元化经营对公司资本成本的影响。在研究过程中本文将公司盈余质量分解为固有应计质量和操控性应计质量,经过对模型中交互项分析,我们发现多元化公司由于操控性应计质量低导致资本成本高于专业化公司。因此,本文认为企业在实施多元化经营的同时,致力于提高操控性应计质量会降低资本成本,从而增加公司价值。

多元化经营对公司价值的影响——基于盈余质量的研究

多元化经营对公司价值的影响一直是争议的热点问题。以盈余质量为视角,研究多元化经营对公司价值的影响,结果表明:盈余质量低公司价值也低;引入多元化与盈余质量的交互项进行分析,结果表明:在以操控性应计质量为考察对象的情况下,多元化公司价值低于专业化公司;操控性应计质量与多元化交互变量的分析结果表明:不断提高公司的信息质量,降低管理链条延长造成的负面影响会提高公司价值。

多元化经营对公司价值的影响——基于盈余质量的研究

多元化经营对公司价值的影响一直是争议的热点问题,本文以盈余质量为研究视角,分析了多元化对公司价值的影响。结果表明盈余质量低公司价值也低,研究中引入交互项,结果表明在以操控性应计质量为考察对象的情况下,多元化公司价值低于专业化公司。本研究为多元化经营影响公司价值的途径找到了新的视角。

信息风险与市场定价

本文从信息风险的角度出发,以应计质量作为信息风险的代理变量,分别采用CAPM单因素和三因素模型及GLS(2001)模型计算权益资本成本,研究了整体应计质量及其不同部分与权益资本成本的关系。两种方法的研究结果均表明:整体应计质量与权益资本成本呈负相关关系,提高应计质量,能够降低权益资本成本。但是,将整体应计质量进行分解后,只有固有应计质量对权益资本成本有显著影响,一方面说明在应计的组成部分中,投资者无法识别操控应计带来的风险;另一方面也可能是操控性应计的不同部分造成的不同影响抵消所致。并且我们的结果发现,在单因素模型与三因素模型中,应计质量可以解释超常回报,其包含了部分市场风险。