合谋操纵与散户跟风的演化博弈分析

本文通过构造一个合谋操纵和散户跟风的双种群双策略的演化博弈模型,从规范经济学角度研究了合谋账户与散户之间的演化博弈,分析了合谋操纵者何时会选择操纵、散户是否会跟风、监管对市场操纵的影响以及市场环境如何影响合谋操纵者和散户的行为等问题。为追求利益最大化,拥有资金优势的合谋者具有操纵市场的动机;合谋者操纵市场行为损害了一些跟风散户的利益,一定程度上也会减少散户跟风。基于此,本文认为,应当通过完善法制,保持监管高压态势,加强投资者教育和投资者适当性管理,完善套利制度等,应对合谋操纵和散户跟风行为。

连锁股东降低企业风险承担水平了吗?——基于合谋操纵视角

学术界目前关于连锁股东对企业发展和经济后果影响机制的研究尚无定论。基于2014年至2020年A股上市公司中连锁股东对企业发展影响的实证数据,研究发现,连锁股东倾向于以合谋操纵方式影响企业发展。连锁股东会增加管理层的超额在职消费进而降低企业风险承担能力,连锁股东对企业风险承担的负向影响会降低企业的投资效率,连锁股东对企业风险承担水平的影响主要存在于非国有企业之中。

连锁股东提高会计信息质量了吗?——基于治理协同的视角

连锁股东为企业之间的信息传递与资源配置提供了便利渠道。学术界认为连锁股东对企业有“治理协同”和“操纵合谋”两种影响机制。文章从企业会计信息质量视角,以2015-2020年沪深A股上市公司为样本,就连锁股东对会计信息质量的影响进行了实证研究。研究发现,连锁股东可以降低企业盈余管理程度,提高会计信息质量,协同效应更为明显;异质性分析显示,与非国有企业相比,连锁股东在国有企业中能够更好地保证会计信息质量,更好地发挥“治理协同”效应;影响机制分析表明,在企业多元化经营战略背景下,拥有连锁股东的企业能够有效缓解由多元化经营带来的信息不对称问题,发挥连锁股东独有的协作优势,降低企业盈余管理的动机,使会计信息质量得到提升。进一步分析发现,连锁股东缓解了股东与管理者之间的代理问题,提升了会计信息质量。文章丰富了有关连锁股东经济后果的研究文献,为更好地利用连锁股东促进企业健康发展提供了经验证据。

证券交易中违法违规行为的监控研究

对证券市场交易的监管只是对交易市场的监管,而违规者更多的是在交易市场的背后使用各种手段,以达到非法获取暴利的目的。因此,未来证券市场的监管任重道远,监管机构在努力提高监管水平的同时,应进行体制上的创新。