股票市场投资者损失厌恶特征实证研究

本文在前景理论框架下,基于预期损失厌恶效用最大化的角度研究投资者的损失厌恶效用函数,将我国股票市场分为牛市和熊市,实证分析效用函数中损失曲率和收益曲率的关系;并引入投资者不同的风险偏好,分别研究保守、稳健和积极投资者在整个样本期、牛市和熊市中的损失厌恶系数。结果表明:投资者对损失的改变比对收益的改变更敏感,损失厌恶系数依赖于市场状态和投资者风险偏好,在我国股票市场的实际背景下研究投资者的损失厌恶效用采用Kahneman和Tversky提出的参数值不合适。