收益权保护与企业价值:基于2019年央企股权激励改革的事件研究

依法平等保护各种所有制企业产权是建设高标准市场体系的内在要求,然而鲜有文献讨论产权权利束中收益权保护是否以及如何影响企业价值。2019年,央企股权激励改革取消激励对象股权激励收益上限限制,为研究收益权保护的效果及机制问题提供了机会。基于央企上市公司层面的微观数据,采用事件研究法对该改革事件的效果及机理问题进行研究。研究发现,与功能性央企相比,竞争性央企在政策颁布期间获得了更高的累计超额回报,改革事件的价值效应显著。机制检验发现,改革事件的价值效应在代理问题和异常在职消费更严重的情况下更显著。结果表明,股权激励改革事件主要通过影响法律所有权、增加激励强度和影响心理所有权、稳定心理预期两条路径对企业价值产生影响。异质性检验发现,改革事件的价值效应受管理者权力、股价信息含量以及地区市场化程度的影响明显。

环境保护税收益权纵向分配的理论争议与路径——兼论典型国家的立法实践

环境保护税收益权的纵向分配对我国生态环境的保护有重要的影响。将环保税收益权在中央政府和地方政府之间进行科学合理的分配有利于提高环保税征收管理的效率、增强地方政府保护环境的动力。文章从环境保护税收益权纵向分配的理论依据和基本原则两方面阐释了我国环保税收益权分配兼具普通性和特殊性,同时概述了我国学术界对环境保护税的研究成果,进而研究了其他典型国家与环境保护税有关的立法实践,随后从我国政体和财税模式、生态环境负外部性的内在纠正理论、财政支出公平和税收效率以及税负平移原则等方面探究了环境保护税收益权应由中央地方共享,最后从中央地方财政收支状况、地方政府事权财权匹配、税收征管效率等方面提出我国环境保护税收益权的纵向分配的路径。