沪港股市收益率传导:基于同期和非同期视角的比较实证

从同期和非同期对比的视角,运用结构性向量自回归和自举抽样的方法,对沪港两市指数收益率的传导机制的实证研究发现:在同期传导过程中,1%的沪市收益率冲击会引起港市收益率2.69%的同期变化,而1%的港市收益率冲击会引起沪市2.18%收益率同期变化,两市收益率信息冲击相互影响较弱,但是沪市对港市的冲击大于港市对沪市的冲击。在非同期(滞后10期)传导过程中,沪市信息冲击导致港市收益率4.41%的变化;港市信息冲击引起沪市指数收益率2.78%的变化。

货币政策向收益率曲线传导依然有效吗?——基于跨国层面长期利率联动视角的分析

本文基于跨国层面长期利率联动视角,重新审视了货币政策向收益率曲线传导的有效性问题。采用面板因子模型提取发达经济体与新兴市场经济体长期利率的共同因子,在有向无环图的基础上施加约束,构建长期利率的共同因子与全球性因素间的结构向量误差修正模型,使用预测方差分解方法计算了多种全球性因素对长期利率共同因子的解释比例。结果发现,各经济体长期利率间存在明显的正相关关系,美国长期利率、全球风险水平、美元汇率等因素对长期利率共同因子变动具有较高的解释能力,即各经济体通过调整短期政策利率来影响长期利率的货币政策收益率曲线传导有效性降低。基于研究结论认为,各经济体在制定货币政策时,需要充分考虑全球性因素对自身长期利率的溢出效应。