中国股票市场的收益-风险关系和惯性分析

本文采用非对称 EGARCH-M模型刻画了中国股票市场的个股风险 ,并对全市场的收益 -风险特征进行了横向分析 ,结果表明 ,从长期的角度来讲 ,在正常的市场条件下 ,中国股票市场存在着一定的高风险 -高收益、低风险 -低收益的关系 ,但从短期来看 ,由于不确定性因素较多 ,这种风险收益关系并不显著 .其次 ,本文分别采用每只股票历史 3个月的累积收益率、6个月的累积收益率以及 1 2个月的累积收益率分析了中国股票市场的惯性 ,我们发现 ,无论是从短期还是从比较长的时间来看 ,中国股票市场都不存在市场惯性 ,而表现出一定的反转现象 。

中国股票市场跳跃风险与预期收益关系研究

文章利用2005—2018年的5分钟交易行情数据,构造了A股市场中所有个股的6种跳跃风险因子,并检验了跳跃风险与预期收益之间的关系。通过Fama-MacBeth回归分析,结果表明:基于高频数据构建的跳跃波动率因子与个股未来一周的收益显著相关,在控制了其他风险因子的条件下,这一相关性仍然显著。此外,A股市场中正的跳跃风险因子与未来一周的收益显著负相关,而负的跳跃风险因子与未来个股收益显著正相关,且仅有大的跳跃风险因子具有定价效应。

基于混频抽样方法的股市风险-收益关系研究

风险与收益关系一直是金融理论关注的热点之一,常常被称作"金融学第一基本原理"。采用混频抽样方法 (MIDAS)研究中国股市周、月风险与收益之间的动态关系,并与传统的GARCH-M方法进行比较后发现,基于GARCH-M模型的研究显示,沪深两市周、月风险与收益之间呈不显著的正相关关系;但基于MIDAS方法的研究表明,沪深两市周、月风险与收益之间呈显著的正相关关系,这和跨期资本资产定价模型的理论一致。此外,实证表明,沪深两市过去收益对未来收益具有一定的预测能力,而交易量对股票收益也具有显著的解释能力。

基于大数据的中小微企业信贷风险评估和信贷策略研究

针对中小微企业的信贷风险评估和信贷策略等问题,主要分为3个方面来研究.首先,针对有信誉记录的历史企业,选取有效的风险评估指标,并对其进行主成分分析和灰靶决策模型分析出是否放贷和放贷次序,然后利用风险-收益数学关系模型计算出其具体的信贷策略.其次,针对无信誉等级和违约记录的新增企业,在第一步的基础上,采用BP神经网络和二项Logistic分别预测出其信用水平,再结合基于有效前沿的贷款组合多目标优化决策模型测算出总额为1亿时的企业最优贷款投放权重,确定其信贷风险和信贷策略,旨在保证将不良贷款率控制在较低水平的同时,满足中小微企业的融资需求的力度,以实现可持续健康发展的目标.

住房市场风险—收益关系研究——基于住房消费套保效应的证据

兼具投资和消费双重属性的住房,其风险和收益之间是否遵从传统金融资产的"高风险高收益"关系?每个家庭消费住房居住服务时都面临了租金风险,而拥有住房所有权则可以对冲租金风险、套保未来的住房消费。"住房消费套保效应"会激励家庭的购房需求,进而缓解甚至逆转传统金融资产的"高风险高收益"关系。本文运用中国70个大中城市2006-2011年的数据对住房市场的风险-收益关系进行实证研究,发现我国住房市场存在显著的住房消费套保效应;住房消费套保效应强的市场上,该效应甚至逆转了传统的"高风险高收益"关系,预期收益与风险呈负相关关系;在上升市场和供给弹性小的市场上住房消费套保效应更为显著。本文的研究具有丰富的政策含义。

基于投资者情绪的投资组合模型研究

本文在假设投资者风险厌恶、且其风险厌恶程度受其情绪影响的条件下,以投资者效用最大化为决策目标,建立基于投资者情绪的投资组合模型从理论上研究投资者情绪对投资组合结构及其收益-风险关系的影响。研究结果表明,当投资者过度乐观时,其将通过银行借贷融资等方式购买超额风险资产;当投资者情绪处于相对理性状态时,其将合理分配无风险资产和风险资产的投资比例;当投资者情绪处于悲观状态时,其将卖空风险资产。当投资者情绪处于过度乐观和相对理性状态时,投资组合预期超额收益与风险正相关;当投资者情绪处于悲观状态时,投资组合预期超额收益与风险负相关。论文研究结果修正了前人的相关研究结论,是对传统投资组合理论的深化和发展。