初始持股情形下要约收购价格与时机的建模分析

文章基于吸纳初始股权行为所导致的交易量激增会引发抬价效应,以及抬价效应的影响程度取决于股权流动性的观点,使用实物期权方法研究了初始持股情形下的要约收购价格和收购时机问题,重点讨论了股权流动性以及初始持股比例对收购价格和收购时机的影响,并确定了收购方的最佳初始持股比例。研究发现,股权流动性与收购价格和收购时机呈负相关、与最佳的初始持股比例呈正相关,而初始持股比例与收购价格和收购时机呈U型变动趋势。

考虑企业兼并的能源与高耗能行业过剩产能重组研究

近年来,我国在供给侧结构性改革方面取得显著成果,成功淘汰了大量产能落后的企业。但在以钢铁行业为代表的高耗能行业仍存在产能过剩的问题。随着国内经济步入新常态,高耗能行业的需求持续下降,如何有效重组行业内部的企业已成为需关注的问题。研究运用实物期权和博弈建模方法,探讨了典型高耗能行业中的企业在面临收购与退出决策时的策略选择。从同质性企业入手,考察市场衰退条件下企业的决策模式,并进一步引入异质生产成本和退出成本,探讨异质性假设带来的企业整合策略性行为。数值模拟实验表明,在存在产能过剩的行业,双头垄断市场中收购行为具有显著的市场结构变革性质,其中可行收购区间持续到被收购企业达到退出阈值。在此阶段,无论是主动收购的企业还是被收购的企业,都表现出更早进行收购的强烈倾向。对于收购企业而言,较早的收购时机意味着可以更快地实现市场垄断,从而增加收购带来的潜在价值;而对于被收购企业,提前被收购则意味着在面临市场退出压力时获得更多的现金流。