政府债务水平与主权违约——发达经济体政府债务抗压能力分析

本文首先分析了本轮金融危机中主要发达经济体债务负担情况,并将其与1997年以来发生的20起历史主权违约案例进行对比分析。我们发现:发达经济体与历史主权违约国家在经济、政治及债务结构等多方面存在差异,政府高债务水平并不是一国(地区)发生主权债务违约的决定性因素,发达经济体在债务"抗高压"方面存在明显优势。

城镇化、人口流动与地方政府债务水平——基于中国地级市的经验证据

文章从人口城镇化视角构建了一个理论模型,探讨城镇化、人口流动对地方政府债务水平的影响,并利用2010~2014年中国地级市数据进行了实证检验。结果显示,城镇化过程中,大量人口由农村向城市流动,短期内为满足市政建设、公共品供给等资金需求,地方政府财政压力增加,地方债务规模边际增长;城镇人口密度增加的公共品拥挤效应大于人口集聚的规模经济效应,人口流动过程中公共支出刚性需求增长成为诱发政府举债水平上升的重要原因;城市经济发展水平、人力资本质量是化解地方政府长期债务风险的决定性因素。据此,中央政府应加强对地方政府债务规模控制与使用监管,实现新型城镇化与城市中长期发展规划的有效衔接,加快城市产业转型与高质量发展等,以促进财政经济可持续发展。

财政分权影响地方政府性债务水平的长期效应分析——基于不同分权角度的新观察

关于财政分权与地方债务的关系,理论界主流观点是财政分权会引致地方政府支出规模的扩张;另有观点支持“利维坦假说”,认为财政分权可以限制地方政府支出规模的过度扩大。首先建立了财政分权与地方政府性债务关联的理论框架,继而从支出分权、收入分权和纵向财政不平衡三个角度分析其作用机制。并搜集1998-2013年中国26个地方政府的省级面板数据,先后采用OLS和固定效应以及SYS-GMM估计方法进行实证检验,尝试得出两者之间的长期关系。实证结果表明,提高收入分权,降低支出分权,缓解纵向财政不均衡,将有助于降低地方政府性债务水平。建议严格政府支出管理,加强中央事权和支出责任;同时适度放松收入管理,赋予地方政府有限的税收立法权。

地方政府债务水平与金融效率对经济开放度的驱动机制研究

在经济高质量发展背景下,从地方政府债务和金融效率视角研究经济开放度的驱动机制具有重要意义本文将地方政府债务水平、金融效率和经济开放度引入内生经济增长模型中进行理论分析,采用地级市面板数据,运用空间杜宾模型实证检验了地方政府债务水平、金融效率对经济开放度的影响。研究发现:地方政府债务水平与金融效率对本地区经济开放度有显著的正向直接效应,对周边地区有显著的空间溢出效应,且空间溢出效应大于直接效应;二者的交互作用对本地区经济开放度有显著的负向直接效应,但对周边地区的空间溢出效应不显著。本文为研究经济开放度的影响因素提供了新的角度,并提出政策启示。

企业定性信息与债券信用评级:基于股权性质的分析

随着债券市场集中违约的发生,信用评级受到了监管层与投资者的质疑。本文利用2008—2016年交易所发行的公司债券数据,分析股权性质对信用评级的影响,以此来探讨信用评级的信息与功能效应。研究发现,相对于民营企业,国有企业的债券信用评级更高,且上述关系在违约风险高的企业中更加显著。机制检验发现国有企业控股股东可能通过关联交易、财政补贴与银行长期借款方式对被控股公司进行担保与保护,从而使得国有企业债券的违约率较低。此外,本文也发现地方政府债务水平越低,国有企业的信用评级越高,且相对本土评级机构,外资评级机构在评级时更加关注股权性质这一定性信息。基于上述结论,由于国有企业预算软约束的存在,国有企业的高评级并不是膨胀的,建议评级机构在评级时考虑企业定性信息,从而提高信用评级的准确性。

数字普惠金融对商业银行信贷风险的影响--基于中国省级面板数据的分析

基于中国2011-2020年31个省份的数据,文章利用双向固定效应模型进行回归分析,探讨数字普惠金融与商业银行信贷风险的关系,并加入交互项验证地方政府债务水平的调节作用。基准回归结果表明,数字普惠金融发展能够降低中国商业银行信贷金融风险,其中使用深度和数字化程度发挥着主要作用;数字普惠金融在低分位数上对商业银行信贷风险的影响更大,且随着信贷风险的提高而减弱;数字普惠金融对商业银行信贷风险的影响存在门槛效应,不同数字普惠金融水平下影响差异显著。进一步调节效应回归结果表明,在数字普惠金融与商业银行信贷风险之间,地方政府债务水平起到正向的调节作用,即水平越高,数字普惠金融对于商业银行信贷风险的抑制作用越明显。在此基础上,文章从政府支持数字基础设施建设、监管层监管重点、商业银行风险治理等方面提出了政策建议。