双循环新发展格局下我国地方政府债务融资的高质量发展

高质量的政府债务融资是疏通资本与要素区域化流动阻滞的关键,在财政助力双循环新发展格局构建过程中发挥了重要作用。文章从我国地方政府债务融资模式出发,剖析了新发展格局下地方政府债务融资高质量发展面临的机遇,即经济发展转段升级带动地方政府偿债能力的提升、科技创新助力地方政府债务的化解、开放的金融市场促进债券市场的发展、经济动能转换加快融资平台的转型。然而,举债融资规模增速过快、预算软约束的存在、债务偿付价值环落后、监管体制不完善等问题也给地方政府债务融资的高质量发展带来了挑战。因此,需要从深化体制机制改革、提高地方政府债务空间使用效率、增强地方政府融资实力、构建地方政府债务风险管理体系四个方面发力,以财政高质量助力我国经济高质量发展与双循环新发展格局的实现。

基于风险偏好博弈分析的地方政府债务融资的分类监管研究

现阶段地方政府债务融资的监管依然不能摆脱基于中央政府相关部门政策导向性的"一刀切"的监管模式,而现实经济生活中各地方政府由于已有债务存量与历史负债方式等差异会表现出不同的风险偏好,因此现有监管模式显然缺乏合理性与针对性。本文提出基于风险偏好的"分类监管",运用博弈模型对不完全信息下的不同风险偏好的地方政府投融资平台的行为进行了分析,获得三点结论:(1)监管绩效能否达到最优状态,跟投融资平台的类型相关;(2)现实中投融资平台偏离最优状态的方向与投融资平台的风险偏好相关;(3)基于"风险偏好"的分类监管虽不能达到最优化的监管绩效,但却明显有助于提高监管绩效。本文最后以风险为基准对我国16个省级政府的债务融资行为进行了风险偏好的分类评估的实证分析,获得云南、江西、四川等省份倾向于风险中立型,天津、安徽、贵州、山西等省份则更倾向风险追求型的结论。

地方政府债务融资的风险治理分析

从公共财政建设的视角,指出我国当前以融资平台公司为主的地方政府债务融资在规模、结构和市场信用等方面存在的潜在风险,分析了城镇化进程中的政府职能,对地方政府的行政考核财税制度安排和债务融资的影响,最后提出了加强政府公共服务职能,完善科学的行政考核体系以及构建正式的地方政府债务融资制度等相关政策建议。

拓展政府债务融资空间 启动经济增长

国债融资可以扩大社会总需求 ,有利于经济增长方式转型 ;中国国债规模陷入了“财政债务重负和国民应债能力宽松”的悖论之中 ,不能仅仅依据我国的国债负担率远低于发达国家水平及居民储蓄率较高这些指标就简单地断定我国国债市场容量与发行空间 ;两全其美的出路是在振兴财政和优化国债结构的基础上加大政府债务融资力度。

财政不平衡、转移支付与地方政府债务融资

文章基于中国分税财政体制分析了财政不平衡的内在机理,并利用空间计量模型估计财政不平衡、转移支付对地方政府债务融资策略的影响效应。整体来说,财政不平衡诱导了地方政府不谨慎财政行为,对地方政府债务融资存在正向效应,但转移支付机制并没有充分中和财政不平衡带来的扭曲效应,而且在一定程度上激励了地方政府债务融资意愿。从空间效应来看,地方政府债务融资存在空间关联性,即本地区的举债行为会显著受到相邻地区举债行为的正向激励,并且一般性转移支付和财政不平衡会对空间相邻地区产生外溢效应,对相邻地区政府融资行为存在明显提升影响。

数字金融对地方政府债务融资的影响

数字金融作为金融发展的新型业态,极大拓展了金融服务的范围和深度,对缓解地方政府债务融资困境具有重大作用。本文基于我国2015-2019年省级面板数据,探讨了数字金融发展对地方政府债务融资的影响及内在机制。研究发现:数字金融发展对地方政府债务融资效率具有积极作用,不仅提升了债务融资规模,还抑制了融资成本和融资风险,在一系列稳健性检验后这一结论仍然成立;同时,数字金融不仅直接影响地方政府债务融资,还通过提高财政透明度和金融资源配置效率间接对地方政府债务融资规模、成本和风险产生积极影响;此外,数字金融对地方政府债务融资的影响还受到地方政府能力的影响,在地方政府经济管理能力和公共治理能力的调节下,数字金融对地方政府债务融资规模的积极作用更加明显。本文的研究结论表明数字金融发展对地方政府债务融资具有积极影响,这为缓解当前地方政府债务融资困境,科学管理地方政府债务,防范系统性金融风险,推动区域经济高质量发展提供了新的方向和政策启示。

我国地方政府债务融资监管立法模式选择问题研究

地方政府债务融资监管法律是指对地方政府债务融资进行监督和管理一系列规则总和。到目前为止，没有哪个国家有以“地方政府债务融资监管法”命名的单行法，但这不代表就没有对地方政府债务融资的法律规范。大多数国家都在公共债务法、财政法、预算法、借贷法、中央与地方关系法、地方自治法、金融监管法、证券法、会计法、破产法等法律中规定了监管规则。

完善地方政府债务融资机制

现阶段亟须总结历史，借鉴国际经验，明确改革方向，做到借债有度、用债有效、管债有方、风险可控，促进经济社会可持续发展 我国地方政府债务融资的演变路径 第一阶段是以地方政府融资平台为主的城投债。20世纪90年代初，基于隐形的政府信用担保，地方政府成立投融资平台公司，公开发行城投债，大力支持了城镇化建设，有效刺激了经济复苏。但由于管理不规范甚至无序发展，引发虚假出资、信息弱透明度、高度依赖土地财政等问题，潜在的系统性财政金融风险相当大。

地方政府债务融资、挤出效应与企业劳动雇佣

党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约束和企业金融化,进而抑制了企业劳动雇佣。进一步检验发现,地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响主要存在于民营企业、融资需求较大的企业以及金融发展水平较低的地区。研究结果还发现,地方政府债务融资主要抑制了企业对高学历员工的劳动雇佣。本文一方面从企业劳动雇佣的视角拓展了地方政府债务融资的经济后果的相关研究,另一方面从地方政府债务的角度为金融资源配置如何影响企业劳动雇佣提供了新的证据。本文的研究结果有助于为防范和化解地方政府债务风险,促进就业稳定提供理论依据和政策参考。

地方政府融资债务绩效的评价

文章针对地方政府融资债务的运作特点及其融资债务绩效的内涵,设计出地方政府融资债务绩效评价的指标体系,给出一种考核地方政府融资债务绩效的规范化评价框架。将网络层次分析法(ANP)和模糊综合评价法(Fuzzy)相结合,构建一种网络层次模糊综合评价(ANF)方法,利用ANF方法对地方政府融资债务绩效进行综合评价。

地方政府融资平台债务绩效评价指标体系的构建

针对地方政府融资平台债务的运作特点,以逻辑模型为基础,设计出横向包含"投入—过程—产出—影响"四个环节、纵向包括"绩效目标—绩效环节—绩效因素—绩效指标"四个级次的债务绩效评价指标体系框架。在此基础上,考虑到构建的债务绩效评价指标体系具有明显的多层次递阶特征,并且指标之间存在相互影响的网络关系,运用基于三角模糊数的网络层次分析法(FANP),确定债务绩效评价指标体系的各具体指标权重,进而为实践部门开展地方政府融资平台债务绩效评价提供科学工具并搭建操作平台。

基于土地财政的我国地方政府债务融资问题研究

当前,地方政府债务融资对促进地方经济发展意义重大,但地方政府的债务融资风险偏高。地方政府通过出让土地增加收入使得土地财政与地方债务风险交缠在一起。地方政府对债务的控制难度增加。文章就地方政府融资方法与地方政府依靠土地经营城市的模式进行分析,得出结论:一旦经济形势发生变化,以土地为杠杆的融资模式会产生风险。规范土地债务融资以及施行相应的财政税收体制改革是控制地方政府债务风险的主要措施。

地方政府融资平台债务的可持续规模动态测算——以中部地区J市为例

基于可持续负债理论,针对地方政府融资平台债务的运作特点,通过将当期融资平台债务可持续规模设定等于未来偿付期内融资平台的偿债资金现值,构建出融资平台债务可持续性模型来确定融资平台债务的可持续规模。以我国中部地区J市融资平台为例,在利用灰色新陈代谢GM(1,1)模型预测出2012～2021年J市融资平台的偿债资金数额基础上,运用构建的可持续性模型动态测算出2007～2011年间J市融资平台债务的可持续规模适度区间,通过将J市融资平台当期债务的实际规模与可持续规模进行对比,判断融资平台债务的可持续性,并据此对融资平台债务风险进行评价。

从国际经验看地方政府债务融资的风险管理与规范发展

通过地方政府债务融资促进发展在国际上有成功的经验，也有失败的教训。关键在于完善风险防控机制，将风险控制在一定范围内，不使其扩大为全局性风险。

地方政府债务融资对货币政策向实体经济传导的影响

后疫情时代,基建投资作为“稳增长”任务的关键支撑,是实体经济平稳运行的重要保证。深入思考作为基建投资资金主要来源的地方政府债务融资如何影响货币政策向实体经济的传导,有利于后疫情时代货币政策传导优化探索,进而促进财政政策和货币政策合力发挥,实现经济平稳向好发展。

基于logistic模型的政府融资平台债务违约率估算及防范

2008年以来,政府融资平台债务规模增长快速,平台债务风险逐渐加大。虽然国家已经对平台进行清理、整顿和规范,相关政策也在逐步落实中,但是平台风险仍在不断上升。平台债务的风险究竟有多大?又如何解决?文章通过构建平台债务的logistic违约率模型发现平台债务的违约率很高,风险很大,因此必须建立风险预警和防范机制。此外,平台债务的违约率不仅仅取决于平台公司自身的财务情况,同时还受当地政府财政收入的影响,因此,在分析平台公司的风险时必须要考虑政府的财政情况。

基于政府与市场协同的我国地方债务风险治理策略研究

地方政府债务风险的形成既与我国＂分税制＂的财政体制有关,也与地方政府市场化融资渠道不畅、地方政府债务融资的监督约束机制缺失等紧密相关。在我国地方债务风险治理过程中,政府是治理的核心与主导力量。但仅仅依赖于政府内部的单级治理是远远无法化解日益庞大的地方债务风险的。

PPP模式化解地方融资平台债务风险的研究

本文在分析我国地方政府融资平台债务及风险现状的基础之上,指出在经济新常态下,推进PPP模式是提高公共服务供给效率、缓解地方政府财政压力、适度化解地方政府融资平台债务风险的重要途径。建议在推进PPP模式化解地方政府融资平台债务风险的实践中,系统设计债务风险化解的工作部署,合理选择PPP债务风险化解模式,构建合理的风险分担和管控机制,并建立有效的信息披露和监管机制。