政府创业引导基金运作模式借鉴——以以色列YOZMA基金为例

围绕政府创业引导基金在推动创新型企业发展中的运作、作用及效率问题。本文基于政府参股基金运作,并成功造就了"第二硅谷"的以色列YOZMA基金的案例分析,着重观察出资阶段、投资阶段、退出阶段的运作模式,深入解析了既纠正市场失灵、又避免政府失灵的相关设计,在此基础上,我们提炼出适宜中国借鉴的关于政府定位、运作管理、产业投向及退出安排的若干建议。

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响——基于北京证券交易所数据的研究

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力具有重要影响。为了明确政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响,促进企业创新能力提高,本文基于北京证券交易所上市的147家企业在2013—2022年的相关数据,利用渐进双重差分法探讨政府创业风险投资引导基金对企业创新能力的影响,并对影响机制进行研究。研究表明:其一,政府创业风险投资引导基金对于企业创新有正相关影响;其二,政府创业风险投资引导基金通过缓解企业融资约束,提升企业创新能力;其三,政府创业风险投资引导基金投资于高新技术企业更有利于提升企业的创新能力。这对于运用好政府创业风险投资引导基金引导作用具有重要的理论参考价值和实践指导意义。

政府创业投资引导基金管理模式的选择

政府创业投资引导基金的管理模式分为委托管理和自我管理模式,在管理模式的选择上应当充分考虑这两种管理模式的优缺点,并从政府层面和市场层面分析管理模式选择的影响因素。通过理论分析和对山东省政府创业投资引导基金管理模式选择的案例研究,提出了政府创业投资引导基金管理模式选择的基本原则。

政府引导型创业基金的管理机构选择方法及其应用

政府引导型创业基金是政府推动一国创业投资和技术创新发展的重要措施,而通过专业金融机构的运作,又可以发挥财政资金的杠杆作用,因此,在政府引导型创业基金的设立过程中往往会选择合适的社会管理机构来开展基金的运营管理工作。针对政府引导型创业基金管理机构的选择问题进行研究,通过设计4个方面18项具体的评价指标,运用区间值多属性决策方法对银行、信托公司、担保机构、融资租赁公司等管理机构进行综合评价。区间值的运用不仅解决了定性指标赋值的不确定性困难,并且运用离差最大化的原理可以根据评价对象样本值的实际情况对指标权重进行动态调整,使该方法具有更好的适用性。

浅谈政府创业投资引导基金的监督和激励机制设计

政府主导的创业投资引导基金以其特有的政策引导性和市场化运行,促进了创业投资行业的发展,为技术型中小企业的成长提供了契机。但是,多重委托代理关系的存在影响了政府创业引导基金的运行效率。本文基于委托代理理论对政府创业引导基金的治理问题进行了研究,从监督约束机制和激励机制提出了提高引导基金运行效率的相关建议。

政府创业投资引导基金能促进区域创新能力的提高吗?——基于省际面板数据的实证研究

随着国家支持创新创业发展的政策的逐步开展,政府创业投资引导基金在各地呈现爆发性的增长。为了研究政府设立引导基金后是否起到引导资金的政策效果即是否引导了社会资金进入创业投资企业,从而促进地区创新能力的提高。本文采用政策评价模型:固定效应模型、分位数回归,从省际面板的视角,分析了政府设立引导基金对区域创新能力的效应。实证结果表明,政府引导基金的设立对地区的创业投资情况及地区创新水平的提高具有显著的影响。

政府创业投资引导基金在地方经济转型中的功能及其发挥

政府创业投资引导基金推助科技创新的功能主要体现为弥补中小企业科技投资的先天不足,放大"母基金"的倍数效应,实现科技投资运行中的"政府责任"和"市场机制"有效结合,发挥公共财政资金的政策导向作用。在实践中,要使稀缺的地方公共财政资金在推助科技进步方面能真正发挥"四两拨千斤"的功效,需要对其进行有效设计、合理布局、规范管理。

省级政府创业投资引导基金法制发展研究——以辽宁省相关规定为例

政府创业投资引导基金是我国创业投资领域由"补"改"投"财政机制的重要创新,具有杠杆作用、引导功能和聚集效应。我国政府创业投资引导基金的国家法制发展刚过十年,作为支持就业创业、大众创业万众创新的重要举措,政府创业投资引导基金数量和规模在2015年呈现"井喷"状态。2015年、2016年辽宁省政府创业投资引导基金相关管理规定是省级相关立法的最新成果,但尚须进一步改进立法形式,健全治理结构,完善引导方式,规范退出机制,以及加强风险控制。

政府创业投资引导基金风险分析及绩效评价研究综述

在对国内外政府创业投资引导基金相关文献进行梳理的基础之上,从政府创业投资引导基金的内涵入手,对引导基金的风险管理研究及引导基金绩效评价研究等方面进行研究综述。文章认为政府设立创业投资引导基金有助于促进创业投资领域的快速健康发展,构建适合我国的政府创业投资引导基金绩效评价体系,能更好地为"大众创业、万众创新"服务,以促进我国经济的健康发展。

政府创业引导基金项目管理模式、特征与对策

在对我国政府创业引导基金项目现状分析的基础上,提出我国政府创业引导基金项目的运作管理模式主要有自我管理和委托管理。深入研究我国政府创业引导基金项目的运作管理后,发现其存在着设计上引导模式单一和税收优惠不完善,管理上存在着对投资的具体限制过多和政府干预过度等问题。最后从设计、管理和引入外资三方面提出改善我国政府创业引导基金项目发展的政策建议。

政府创业投资引导基金结存原因及对策分析

政府创业投资引导基金通过市场化长效机制带动更多社会资本沉淀到实体经济,在供给侧结构性改革背景下创新了财政资金支出方式,发挥着引导和带动社会资本"补短板"支持创新创业的作用。当前引导基金运行中存在大量资金结存现象,究其原因包括宏观经济形势影响、政府竞争性设立导致浪费以及自身运行机制问题等。分析并解决好当前政府创业投资引导基金运行过程中产生的结存问题,对于切实发挥创投基金的引导带功能具有重大意义。

政府创业投资引导基金参股基金绩效评价研究

开展政府创业投资引导基金参股基金的绩效评价,对于把控政府资金投资运作风险,创新政府资金投后管理模式具有重要意义。目前,政府创业投资引导基金的绩效评价研究主要针对政府需求在引导基金层面进行,而在参股基金层面并不深入。本文基于政府创业投资引导基金投后管理需求,对其参股基金绩效评价方法进行研究,基于平衡计分卡原理设计了五个维度的政府创业投资引导基金参股基金绩效评价指标体系,利用层次分析法完成了各指标权重的设置,并以北京市新兴产业创业投资引导基金参股基金为例,运用TOPSIS模型进行了实证研究,最后提出了政府创业投资引导基金投后管理的相关建议。

政府创业投资引导基金发展及美国经验借鉴

政府创业投资引导基金可以克服市场失灵,帮扶中小创新企业发展,有效促进我国经济转型和创新型国家战略的实现。近年来引导基金总体上发展迅猛,但也逐渐暴露出区域发展不均衡、资金来源单一、行政化严重、配套政策不足、专业人才缺乏和退出机制不完善等问题,借鉴全球创业风险投资市场最发达的美国经验有一定的积极意义。以经典的美国小企业投资公司基金(Small Business Investment Company,SBIC)为例,建议完善创业投资制度建设、坚持市场化运作,重视专业人才培养,充分发挥政府创业投资引导基金作用。

政府创业投资引导基金激励监督策略分析

【目的/意义】受托管理机构的寻租行为会导致政府创业投资引导基金的投资运作偏离预定的政策性目标,完善对受托管理机构的激励监督机制,防范道德风险的发生,对于确保引导基金投资运作的合规性具有重要意义。【设计/方法】引入监督成本和惩罚函数,并将其植入Holmstrom-Milgrom线性契约激励模型,构建了一个针对受托管理机构寻租行为的激励监督模型。【结论/发现】最优激励水平和监督力度一方面受政府与引导基金自身特点的影响,包括政府的监督成本、惩罚力度和引导基金所处市场环境的不确定性,另一方面也与受托管理机构的履约成本、寻租成本和风险偏好有关。政府应在综合考虑这些参数的影响的基础上制定激励监督策略。进一步地分析发现,单独采用激励或监督策略并不能取得最优的治理效果,只有将两种策略结合起来才能更有效地减少寻租行为,降低委托代理成本,实现政府收益的最大化。

政府引导基金本地投资对企业创新的影响

中国各地政府创业投资引导基金(以下简称政府引导基金)大多倾向于投资本地企业。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用负二项分布模型,研究参股模式下政府引导基金本地投资对企业创新的影响。主要研究结论概括如下:(1)政府引导基金本地投资对企业创新的促进作用优于私人创投基金,非本地投资则与私人创投基金不存在显著差异;(2)政府引导基金投资本地高科技企业对创新的促进作用优于私人创投基金,投资本地非高科技企业则与私人创投基金不存显著差异;(3)无论投资扩张期还是成熟期的本地企业,政府引导基金对企业创新的促进作用都优于私人创投基金;(4)政府引导基金本地投资主要是通过选择效应(而非处理效应)促进企业创新。

市县级政府创业投资引导基金在地方经济转型升级中的重要作用

一直以来,市县级政府创业投资引导基金因其数量、规模、活跃程度限制,引发关注讨论较少。但近年来随着地方经济转型升级压力进一步凸显,其重要作用日益显现。文章以“市县级”和“创业投资”两个视角为切入点,重点考察市县级政府创业投资引导基金独特的发展运作特点,在地方经济转型升级中发挥的重要作用,分析其发展面临的困境,并结合地方具体实际,提出更好发挥其投早、投小、投高科技的作用的意见建议。

多任务视角下政府创业投资的激励机制研究

【目的/意义】结合政府引导基金参股子基金投资运作的多任务特征,设计面向双重任务的激励契约能够引导基金管理人合理分配努力投入,从而提高投资运作的效率,确保政策目标的实现。【设计/方法】引入任务重要性系数、努力成本系数和可测绩效方差,构建双重任务下基金管理人的激励契约,并在两项任务独立、互补和替代3种情形下,分析了相关参数对激励契约的影响。【结论/发现】当两项任务相互关联时,对给定任务的激励同时受到与两项任务有关参数变化的影响,与另一项任务有关的参数变化对给定任务施加影响的方向取决于两项任务的关联属性。引导基金应根据任务的重要性、努力成本和可观测性的不同制定差异化的激励方案,并根据相关参数的变化对两项任务的激励水平进行调整。

西方PE基金理论与我国的现实选择

近年来,国内多层次资本市场建设加快,各地纷纷设立产业引导基金,私募股权投资基金发展面临空前机遇。本文从PE基金发展的影响因素、委托代理问题、公司治理、投融资策略、退出机制和风险监管等角度着手,对西方私募股权投资基金理论进行分析梳理,并针对国内PE基金现状和存在的问题,提出了相关对策建议。

西方PE基金理论研究综述

近年来,国内多层次资本市场建设加快,各地纷纷设立产业引导基金,私募股权投资基金发展面临空前机遇。本文从PE基金发展的影响因素、委托代理问题、公司治理、投融资策略、退出机制和风险监管等角度着手,对西方私募股权投资基金理论进行分析梳理,并针对国内PE基金现状和存在的问题,提出了相关对策建议。

西方PE基金理论研究综述

近年来,国内多层次资本市场建设加快,各地纷纷设立产业引导基金,私募股权投资基金发展面临空前机遇。本文从PE基金发展的影响因素、委托——代理问题、公司治理、投融资策略、退出机制和风险监管等角度着手,对西方私募股权投资基金理论进行分析梳理,并针对国内PE基金现状和存在的问题,提出了相关对策建议。