从财政收入结构看我国地方政府应对房地产调控的弹性

本文首先介绍了我国地方政府财政收入的结构,在此基础上对近年土地财政的演变历程进行了分析,并横向比较了31个省级地方政府对土地财政的依赖度,最后得出目前房地产对地方财政的影响仍然很大,地方政府对房地产调控总体缺乏弹性等结论。

地方政府专项债券违约风险——基于KMV模型的分析

随着中国地方政府专项债规模的扩大,其违约风险也在不断累积,专项债的发行偿付是否可持续成为目前研究的重要议题。基于31个省份2015—2019年的面板数据,采用KMV模型测算2020—2023年地方政府专项债券预期违约概率,研究发现:专项债违约风险将随时间推移逐渐显化,并呈现出区域化的特征;将再融资债券收入引入偿债收入时,偿还到期债券高度依赖再融资债券,违约风险暂时降低但不会消失;风险较高的省份中,天津、贵州和辽宁2020年实际到期债务规模远超适度到期规模,适度债务比例与政府性基金收入增长率正相关。长期来看,发债规模越高,可偿债收入越低,信用风险越高;短期来看,违约风险是由项目周期和债券期限错配直接导致的,债券期限短于投资回收期会出现资金缺口而导致违约风险。

年中重估经济

地产新政、消费品以旧换新、设备更新改造等政策纷至沓来。然而,在外需持续回升的积极条件下,近期诸多高频数据仍折射出经济短期趋缓态势。预期与现实为何存在如此差异?未来经济将如何演绎?预期与现实:为何差异?相比过往,上半年发债节奏明显偏缓,或与年初实际GDP压力不大,叠加“真正压降债务”、“进一步规范财政权力运行”等有关;另一方面,土地出让收缩掣肘财力。1-4月以土地出让为主的地方政府性基金收入同比下降9.3%,明显不及年初预算的0.1%增速。(见图一)

土地出让收入划归税务部门征收影响几何?

近日,财政部等四部门发布通知,决定將由自然资源部门负责征收的国有土地使用权出让收入及另外三项政府非税收入统一划转税务部门征收。由于土地出让收入在政府性基全收入中占比较高,2020年全国国有土地使用权出让收入8.41万亿元,占当年全国政府性基金收入的90%以上,以及目前不少地方的建设和发展对土地出让收入依赖很大。

城市轨道交通经济可持续发展潜力研究

《国务院办公厅关于进一步加强城市轨道交通规划、建设管理的意见》(国办发[2018]52号)与《国家发展改革委关于加强城市轨道交通规划建设管理的通知》(发改基础[2015]49号)相比,经济部分一个显著变化是将全寿命周期资金保障方案研究前置,并将其作为申报建设规划的必备材料。为更好地协助各城市开展资金保障方案研究工作,从实现城市轨道交通经济可持续发展内外主体——政府和企业角度进行论述,以城市可用财力和城市房价为基础,分别计算各城市可用财力系数和城市房价系数,按政府外部支持与企业内部造血机能各占50%为权重,计算国家批复的43座城市轨道交通项目发展的综合潜力并予以排序。最后以各城市可用财力为基础,分别选用政府可用财力的5%和8%,初步匡定各城市可用于发展城市轨道交通项目出资额,对各城市轨道交通批复规模和发展城市轨道交通潜力的匹配性进行分析,从而为各城市构建合理可行的全寿命周期资金保障方案提供可借鉴的思路。

用好专项债 着力稳投资

专项债券是为有一定收益的公益性项目发行,以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券。作为落实积极财政政策的重要抓手,政府专项债券在带动扩大有效投资、稳定宏观经济大盘等方面发挥着重要作用。