证券市场不同发展模式的政府证券监管

因经济、政治背景不同和证券市场发展路径的差异,导致发达国家和新兴市场国家政府证券监管权的发展呈现出不尽相同的特征,但两种类型国家的历史仍然有共同的规律性,这对我国政府证券监管权的制度设计有着重要的启示作用。

政府证券监管权制度设计的理论基础研究

"强化市场型"政府理论、"瘦身国家"理论和宪政理论从不同的学科视角共同探讨政府权力应该如何配置和行使,才能实现规范和高效运行,以保护个体合法权益,最终促进经济的繁荣发展,三种理论为政府证券监管权的制度设计提供了指导和研究思路。

我国证券市场政策的一致性分析

政府证券市场政策的动态一致性是指一个政策不仅在制定阶段是最优的，而且若没有新的信息出现，在执行阶段也应该是最优的。本文拟用完全信息动态博驿的方法，分析政府证券市场政策的动态一致性问题。针对目前我国证券市场风险控制与国有企业改制而引起的市场扩容两大政策目标，本文提出相应的政策模型，分析了政府面临的局面。讨论了解决问题的可能措施。

中国证券监督管理委员会关于授权北京市证券监督管理委员会等二十四家地方监管部门行使部分监管职责的通知

各省、自治区、直辖市、计划单列市证管办(证监会):中国证券监督管理委员会决定首批授权北京市证券监督管理委员会等二十四家地方监管部门行使《中国证券监督管理委员会关于授权地方证券、期货监管部门行使部分监管职责的决定》(证监发字[1996]48号)规定的监管职责。名单如下:

浅说我国最早的有价证券专营店──北宋开封的交引铺

北宋时期，京师开封出现了买卖“交引”的活动，由于利润可观，不少原先经营金银、彩帛等货物的店铺都热心于此项买卖，有的店铺干脆转为专营交引业务，于是开封就出现了我国最早的、民间开办的有价证券专营店——交引铺。“交引”是宋朝政府发行的有价证券。这些证券，有...

负利率背景下全球安全资产短缺和政策选择

国债收益率持续走低甚至出现负值,反映出近期宏观经济面临着安全资产短缺的压力。该现象源于金融市场发展出现的错位,安全资产的供给不能满足需求,这对安全利率施加了强大的下行压力,并对实体经济带来影响。缓解资产短缺的市场机制直接表现为安全资产价格攀升、收益率下降或者经济增速下降以弱化安全资产需求,使得金融稳定面临巨大风险。政府证券在缓解资产短缺中起着核心作用,并且长期证券对安全资产创造具有扩张效应,而短期证券则没有。中央银行提供充足的流动性在短期内确保了金融体系的稳定,并代表了适当的危机响应管理,但无法从根本上解决安全资产的供需不平衡问题。

论最适利率水平

我国从1979年开始的利率改革主要采取了调高利率水平、增设利率档次、改革利率管理体制等措施。如果作一个客观评价,可以说,这些改革的总体方向是正确的,其成效主要反映在使“生锈”的利率杠杆开始运转起来,资金借贷双方都有了利息观念。但同时,我们也看到。

“木桶定理”的启示

“一只木桶能装多少水,不在于最高的那块木板.而取决于它最低的那块木板”这就是著名的“木桶定理”.结合当前行业实际,笔者由此受到启发.今天,进一步想到,注册会计师个体素质与事务所整体之间的关系,以及事务所内部加强注册会计师个体素质的培养和职业道德教育的重要性,也与此相似.就是一块烂木板或者一块木板发生了蛀洞,也能使整个木桶报废.我们先来看一个案例.70年代末期,排名美国第10位的亚历山大·格兰特会计师事务所中,有一位名叫乔斯·高姆兹的审计人员业务能力出众,31岁就成为合伙人.然而。

拍卖的形式及实际应用

对于那些由计划经济向市场经济转轨的国家而言,拍卖可以带来许多益处。拍卖方法多种多样,如何选择适当的形式,取决于所拍卖的物品和各国的具体情况。在全球范围许多地区,各国都在建立和改善市场导向型机构。在东欧各国和前苏联各共和国,这种努力尤为明显。运用适当的拍卖方法。

美国中央银行公开市场业务对我国的启示

公开市场业务是西方国家中央银行的三大政策工具之一,美国是西方国家中运用公开市场业务的典型国家。因此,在我国中央银行开办公开市场业务的初期,考察美国中央银行公开市场业务,对于我国中央银行公开市场业务有着重要的指导意义。一、美国中央银行公开市场业务考察美国联邦储备系统的中央银行,建立于1914年11月,至今已有近百年的历史。作为货币政策工具的公开市场业务,美联储是在1923年发现并开始运用的。纵观美联储公开市场业务产生和发展的历史,可以得到如下几点启示:

政府不动产证券化研究——以香港领汇基金为例

中国改革开放的过程,也是政府资产的市场化改革过程。尽管政府资产的市场化运作形式丰富,但都须遵循国民福利最大化原则,政府不动产证券化正是这一原理的应用。不动产证券化项目的上市在香港取得了巨大成功,为我国进行政府不动产资产证券化提供了珍贵的借鉴。本文以香港领汇基金上市为例,分析不动产证券化的经验和理论,并在此基础上提出中国政府进行不动产证券化的相应模式。

美国联邦融资银行运作机制研究

美国联邦融资银行作为财政部的一部分,成立于不同种类联邦政府债券相互竞争的历史时期,至今已运行40多年,它通过开展银行的借款业务和贷款业务来统一管理不同联邦政府机构的债务,在统筹各家联邦机构参与政府债券市场的步调,降低联邦政府借款成本方面发挥了重要作用,被评价为"成功的债务管理者",同时,因其业务时常不为公众所知和曾经的预算外管理模式,又被称为"幽灵银行"。从机构属性看,美国联邦融资银行类似于财政部的内部银行,借款主要来自于财政部,贷款主要是购买联邦机构的机构债券、受益者所有权证书和担保证券,贷款项目包括从农业到军事等多种类型,借贷息差主要是为了涵盖运行成本。美国财政部借助于金融中介管理政府债务的理念具有一定的借鉴意义。

金融市场发展对货币供应的影响

1.商业银行、企业和个人之间的证券买卖对货币供应的影响可分以下四种情况:一是企业出售企业债券,商业银行购买。这属于商业银行的证券投资业务。商业银行开展投资业务的目的主要是基于获取收益、降低风险和补充流动性的需要。在向企业购买有价证券的同时,直接表现为向企业提供了货币资金,在货币供应量指标体系中,M1中存款部分增大,货币供应量增加。

中央银行的公开市场业务

1914年以前,英格兰银行把银行利率作为控制信贷的主要工具。然而,在有些时期,由于庞大的外汇差额,或者一些其它的原因,伦敦货币市场处于极不稳定状态,银行要通过利率进行有效调节,遇到了很大的困难;同时感到在货币利率普遍要求上升的情况下,需要一些能减少市场骚动的其它手段。1914年以前,仅有另外的一个中央银行——德意志银行接受了公开市场业务的一些形式,除了买卖外国票据以外,经常在公开市场出售国库券,从而吸收剩余资金,使市场利率不致于下跌太快。1913年,美国在建立联邦储备体系时,也倾向于联邦储备银行把公开市场业务作为贴现政策的一个补充,

也谈最适利率水平——与郑先炳同志商榷

拜读了郑先炳同志《论最适利率水平》一文(《金融研究》87年12期,以下称《郑文》)很受启发。对文中某些观点不敢苟同,特提出几点管见以求教于郑同志。所谓最适利率水平,应当是体现一种资源的均衡价格,基本反映资金的供求规律。因此,最适利率水平本身具有客观性。只有在这个前提条件下才可能谈充分发挥利率的杠杆作用。首先,对最适存款利率水平的确定,我基本同意《郑文》的分析。不过我认为:第一,在证券的“三性”(即安全性、流动性和盈利性)分析上,目前政府证券尚缺乏可比性。因为经济主体的“投资”几乎不是出于盈利动机,而是服从于行政干预。既然缺少这个基本前提,分析就没有意义。因此,政府证券利率不能作为制定存款利率的依据。第二,按照《郑文》提出的存款利率为7.5％,在扣除物价上涨率(严格说应是通货膨胀率)6％以后。

二级市场的重要性

二级市场流动性是证券价格一个重要的决定因素．它在提高价格透明度的同时与之一起简化了价格发现过程。更有流动性的欧洲政府证券市场的建立经历了三个发展阶段．欧元的问世显现了提升流动性的重要性。而电子交易平台的引入促进了市场流动性的长足进步．比利时政府证券市场流动性的提高过程更是最好的说明．与竞标方式相比．越来越多的人到二级市场买入证券．

浅谈商业银行资产结构多元化问题

当前,金融资产质量差已成为商业银行经营中最为突出的问题,笔者认为,当前金融资产单一,过于集中,缺乏灵活性、互补性是这一问题的主要症结之一。其主要表现在: (一)金融资产过于倾斜于贷款领域。 现代西方商业银行的资产种类已由原来较为单一的贷款资产发展为包括贷款、租赁、投资、证券。

日本、美国、中国国债市场的比较

日本的发行方式 期限15年、20年的超长期附息国债采用非公募发行方式。10年期附息国债和中期贴现国债采用公募发行方式。 中期附息国债采用公募投标和私募定率(少量)两种发行方式。公募投标类同公募发行,只是承购集团成员的承购额和承购价格由成员间竞争投标确定,公墓投标有价格投标和利率投标两种形式。私募定率是采用分摊的方式确定特定的投资机构的认购额。