危机救助投资中的价值创造模式:价值发现、价值实现与价值捕获——基于10个救助投资的案例分析

救助危机企业有助于恢复市场微观主体活力,防范系统性风险传染,保持金融和社会稳定。本文基于10个典型案例开展编码研究,探究危机救助投资的价值创造模式和特征。研究发现,救助投资的价值创造有三类环节:价值发现环节,危机企业获得救助的必要条件是无畸变决策行为、所有权关系明晰,充分条件是具有价值来源;价值实现环节,危机救助人需提供两笔资金,理清债务债权关系并提供营运资本;价值捕获环节,通过在交易合约中设置下行威胁且控制关键资源能力,应对危机企业的行为风险。危机救助人综合精细化识别与发掘企业价值和谨慎的价值保障特点。本文总结了市场化危机救助的微观实现机制,对社会机构救助危机企业具有实践意义。