文过饰非:股权质押与MD&A文本信息粉饰——基于机器学习文本分析方法的实证研究

文章基于2013—2021年我国A股上市公司数据,研究控股股东股权质押对管理层讨论与分析(MD&A)文本信息粉饰的影响,并分析机构投资者异质性对二者关系的调节作用。研究发现:控股股东在进行股权质押后,会策略性地粉饰MD&A文本信息;压力抵制型机构投资者对股权质押与MD&A文本信息粉饰之间的关系发挥负向调节作用,压力敏感型机构投资者未发挥调节作用;进一步分析发现,在融资约束程度高、企业声誉差、信息不对称程度高的企业中,控股股东粉饰MD&A文本信息的动机更强,压力抵制型机构投资者的监督作用也更强。对此,今后应加强对控股股东的监管,制定年报文本信息披露细则,优化机构投资者结构,促进我国资本市场良性发展。