斯图尔特·迈尔斯对金融经济学的贡献--科睿唯安引文桂冠奖入选者学术贡献评介

斯图尔特·迈尔斯是享誉全球的金融经济学家,在资本结构、资本预算与估值以及金融监管等领域都做出了卓越贡献。在资本结构方面,他通过探索MM理论的隐含假设,就权衡理论、代理成本理论、优序融资理论等提出了自己独到深刻的见解。在资本预算与估值方面,他运用调整净现值法计算公司价值,弥补了当时盛行的加权平均资本成本法的缺陷和不足;他还开创性地提出了"实物期权"概念,成为后来价值评估和战略性决策的重要思想方法。此外,他还将金融理论运用到金融监管和保险定价领域,对相关研究都颇具启发意义。

实物期权思想对传统投资决策的修正

传统的NPV方法是一维决策，具有“要么立即投资要么永远放弃”刚性。实物期权方法考虑了投资项目内含的灵活性和不确定性，是传统NPV方法的延伸和扩展。本文在对投资项目期权特性分析的基础上，通过NPV和实物期权思想的有效结合，将投资决策思维空间拓展到二维，为投资机会提供了更为科学的评估框架和思路。