新《证券法》实施与审计质量

本文以新《证券法》实施为准自然实验,研究新《证券法》实施对上市公司审计质量的影响。研究发现:新《证券法》实施提高了上市公司审计质量,且事务所专长、客户内部控制质量强化了上述关系。进一步分析发现,会计市场竞争度、审计收费水平具有中介效应。研究结论对于正确认识新《证券法》的实施效果及其机理,对会计师事务所和公司如何有效贯彻新《证券法》,充分发挥新《证券法》提高审计质量的作用,具有借鉴意义。

新《证券法》实施与公司避税

新《证券法》实施为我国资本市场的健康长远发展提供了坚实的法治保障,本文从公司避税视角考察新《证券法》实施对企业行为的影响。研究发现,新《证券法》实施后,公司避税程度显著下降。进一步研究发现,新《证券法》实施对公司避税的抑制效果不仅受审计质量、媒体关注度以及管理层持股比例的影响,还表现出地区市场化水平、公司治理水平以及产权性质方面的异质性。此外,新《证券法》实施对公司避税具有长期影响。本文丰富了新《证券法》实施效果的相关研究,同时为正式制度变迁影响企业行为提供了经验证据。

新《证券法》实施对审计质量的影响

以客户操纵性应计利润的绝对值作为审计质量的度量指标,采用熵平衡+双重差分模型研究发现:在新《证券法》实施后,会计师事务所的审计质量更高,但并不影响公司季度盈余管理;新《证券法》实施后注册会计师更倾向出具非标审计意见,审计意见激进度得到改善,并且出具非标审计意见的准确性提高。进一步研究发现:新《证券法》对审计质量的促进效应在高风险、增发新股、内部控制存在缺陷的公司以及非四大会计师事务所中更大,在新备案会计师事务所进入的行业较小;新《证券法》实施后,会计师事务所的审计收费显著提高。本文的研究表明,新《证券法》没有影响上市公司对审计前财务报告质量的关注,但增加了注册会计师审计风险敏感性,提高了审计质量,新备案会计师事务所加剧了审计市场竞争,导致新《证券法》的审计治理效应被部分抑制,这对于监管政策制定、会计师事务所治理具有参考意义。

新《证券法》下新备案会计师事务所审计质量研究

2020年3月1日实施的新修订的《中华人民共和国证券法》(简称新《证券法》),落实了“放管服”的要求,取消了相关行政许可,将资格审批改为备案,压实中介机构市场看门人的法律职责,提高了中介机构违法处罚幅度。这一变化适应了注册制改革、优化了行政监管资源配置,但“双备案制”下会大大降低会计师事务所从事证券服务业务的“门槛”,从而可能提高审计执业风险。本文基于首批完成证券服务业务备案的广东中职信会计师事务所为例,从审计费用等方面探究在“双备案制”后会计师事务所的审计质量的变化,同时对于证券服务从业门槛降低等新变化所带来的问题,对新备案的会计师事务所提出相关的应对建议,以及针对性地提出监管建议。

新《证券法》的实施影响企业ESG吗——基于ESG表现和评级分歧的双重视角

新《证券法》的实施强化了对上市公司信息披露监管和投资者保护力度,对ESG信息披露产生了重要影响。文章以2018—2022年沪深A股上市公司为研究样本,探讨新《证券法》实施对ESG表现与评级分歧的影响。研究结果显示:新《证券法》的实施显著抑制了ESG评级分歧,同时提升了ESG表现。机制检验表明,新《证券法》实施通过提高企业信息披露质量与提升企业内部控制质量,抑制了ESG评级分歧并提升了ESG表现。同时,异质性分析发现,在非国有企业组、中西部地区组以及非重污染企业组中新《证券法》对ESG表现的促进作用和对ESG评级分歧的抑制作用更显著。此外,该研究为新《证券法》推进资本市场强监管效应和提高企业ESG信息的有效性具有重要启示意义。

新《证券法》实施对我国上市公司盈余管理行为的影响研究

新《证券法》实施是否会对抑制企业盈余管理行为产生积极作用,从而提高企业的会计信息披露质量,是值得深究的问题。基于2015-2022年沪深A股上市公司相关研究数据,分析新《证券法》的实施对企业应计和真实盈余管理行为的影响以及内部控制质量在其中的调节作用。结果表明:新《证券法》的实施对上市公司的应计盈余管理行为和真实盈余管理行为均有显著的抑制效应,且其在内部控制质量较高的企业中影响更为明显。据此,建议上市公司完善企业内部控制体系,加强员工职业道德培养;监管机构加大监管力度,进一步完善配套法律法规。

法律基础建设与上市公司信息披露决策——基于新《证券法》的准自然实验

新《证券法》的出台受到资本市场和社会的广泛关注,加重了上市公司信息披露的法律责任。以新《证券法》出台构建双重差分模型,研究法律责任变化对上市公司信息披露决策的影响,及其在不同产权性质上市公司中的表现。结果表明,相较于国有企业,加重法律责任后民营企业业绩预告意愿下降且更为谨慎。具体而言,新《证券法》出台后,民营企业发布业绩预告的概率显著降低,但是业绩预告的风险提示信息和预测稳健性显著提升。上述结果在大股东掏空动机更强、代理成本更高和破产风险更高的上市公司中更为明显。研究结论有助于理解法律责任和上市公司信息披露决策之间的关系,也为新《证券法》颁布的初期效果提供了支撑。新《证券法》实施对不同产权性质上市公司的信息披露决策存在差异,为证券市场后续法律基础完善提供了重点监督方向。

新《证券法》的信息效应——基于业绩预告的证据

《证券法》是上市公司提供高质量信息的制度性保障。利用2018—2021年中国A股上市公司季度数据,以新《证券法》修订为契机,研究法律基础建设对信息披露的影响。结果发现:新《证券法》的适用显著增强了资本市场对业绩预告的反应,提高了上市公司业绩预告的信息质量,经过多重稳健性检验后该结论依然不变;新《证券法》的信息效应受业绩预告性质和执法力度的影响,且通过影响投资者法律意识来实现威慑效应;新《证券法》适用后,管理层业绩预告信息质量显著高于分析师预测,定量业绩预告信息质量显著高于定性业绩预告。研究结论从法律角度为资本市场全面深化改革提供了启示。

新《证券法》下证监会处罚对财务舞弊上市公司的影响研究——以广东榕泰为例

上市公司财务舞弊严重侵害投资者权益并阻碍资本市场健康发展。2020年3月1日实施的新《证券法》大幅提高了对财务舞弊等违法违规行为的惩戒力度。本文选取新《证券法》下首家被证监会处罚且罚金超千万的广东榕泰为案例,主要从市场反应、财务状况以及公司治理三方面分析证监会处罚对其产生的影响。研究发现,证监会处罚后其市场反应为负,财务状况迅速恶化,但公司治理情况有所改善。本文提出从职业道德、内部控制、中介机构以及司法实践方面约束管理层行为,完善监管及进一步规范市场以减少财务舞弊等违法违规行为发生。本研究不仅丰富了新证券法和证监会处罚对违规企业造成影响的相关研究,也对规范上市公司行为、完善我国资本市场政策法规具有重要的借鉴意义。

浅谈新《证券法》下的证券发行注册制策略

新修订的《证券法》标志我国证券市场法制化、市场化程度迈入新阶段,证券市场生态与市场秩序正在重构。证券发行制度的变革此次修订的一大亮点,但推行证券发行注册制是牵一发而动全身的改革,新股发行定价模式、市场参与者行为模式、中小投资者保护机制等将随之而动。在新修订的《证券法》落地施行三周年之际,既要借鉴域外先进经验,更要紧密结合本土具体实践,不断探索完善适合我国国情的证券发行注册制度。

新《证券法》下上市公司财务造假零容忍监管研究——以广东榕泰为例

随着新《证券法》的颁布与实施,国家对证券市场的监管力度不断增强。近年来,上市公司财务造假事件被频频曝出,广东榕泰成为新《证券法》实施以来第一个因财务造假被处罚上千万的上市公司,引起了社会各界的广泛关注。通过回顾广东榕泰财务造假事件始末,分析其利用关联方虚构销售回款、虚构保理业务等财务造假方式,并在此基础上结合新《证券法》及政策规定,从企业、审计人员与国家监管机构的角度进行反思,提出相关建议,希望能带来一定的参考。

浅谈新《证券法》下自愿性信息披露制度

信息披露是经济领域和法律领域多年来热度不减的研究问题。信息披露的作用一是为了方便证监会监管,其次是便于外部投资者可以在不了解公司内部治理情况的情形下,通过信息披露中描述的公司内部情况,做出有利于自身的投资决策。同时,在上市公司经营权和股份持有权相分离的情形下,公司不具有经营权的“内部人”也可以通过公司对外披露的信息了解公司经营状况,加强公司治理透明度。

新《证券法》实施后“看门人”独立性解析

"看门人"独立性包括形式独立性与实质独立性,呈现一种相对的动态的博弈状态,分别以自由证券市场与委托代理关系作为经济基础与法理基础。新《证券法》充分认识到自由市场对证券业发展的重要性并对"看门人"独立代表市场信用提出更高要求,但仍然存在着遴选方式未变、独立性评判标准缺失、独立履职授权缺乏、独立担责规定不足等问题。为此应当以新《证券法》施行为契机创设"看门人"独立性实现路径,具体包括注重市场对"看门人"独立性的基础性力量、重构委托代理关系从"看门人"遴选中保障其独立性、加快建立与完善"看门人"独立性的评判标准、从赋予权利角度保障"看门人"独立履职并建立健全责任机制约束其独立担责。

新《证券法》和新《公司法》对注册会计师实务的影响——从“科龙股东诉德勤案”说开去

文章以案例入手,论证了新《证券法》和新《公司法》对注册会计师实务的影响。作者首先对新旧法条进行了对比研究、评测法的修订对社会的影响,然后分项考证受动的具体业务领域,并对注册会计师如何面对机遇和挑战提出了建议。

新《证券法》投资者保护机制实施的“中国问题”

我国于2019年年底新修订了《证券法》,该修订突出强调对投资者合法权益的保护。自2020年3月1日该新法施行以来,资本市场出现一系列相关案件,引起了学界和业界的热烈讨论;其中,投资者保护的相关问题尤其引人注目。在投资者保护机制公共执法(public enforcement)和私人执法(private enforcement)的有机平衡上,我国新《证券法》的实施既体现了全球资本市场所面临的相似挑战,也反映出了我国资本市场特有的问题。在此,本刊聚焦于新《证券法》投资者保护机制实施的"中国问题",组织相关学者就这些问题展开探讨,形成本组笔谈,以期能够有助于推进对新《证券法》中投资者保护机制实施的思考和研究,有助于资本市场的行稳致远。另外,本次四篇稿件按照作者姓氏拼音排序。

新《证券法》下证券内幕交易主体的立法重构

当前,各国对证券内幕交易主体进行规制的理论基础不同,主要以欧盟的信息平等理论和美国的信赖关系理论为主导。尽管新《证券法》对证券内幕交易主体进行修改,但是由于仍以信赖关系理论作为主要理论基础,导致立法存在一些问题:主体范围不一致,部分应当纳入内幕交易主体范围的人员被遗漏等。经过梳理分析已裁判的案例发现,司法认定存在以下难题:部分证券内幕信息知情人员的认定存在争议,对非证券内幕交易主体正当获取内幕信息的认定不尽相同,经过多次传递的证券内幕信息接收人存在认定困境。针对立法与司法中的问题,我国应当以采用二元理论,以信息平等理论作为主要理论基础,对证券内幕交易主体进行立法修正,重新构建主体范围,进一步细化认定标准,并设定不同的证明标准。

新《证券法》的财富管理新理念--基于财富管理视角对新《证券法》的解读

2019年12月28日,十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了关于《中华人民共和国证券法》(以下简称新《证券法》)的修订,自2020年3月1日起施行。新证券法的修订对中国资本市场的发展、改革和国际化都将带来深远的影响,为中国资本市场的建设提供了规范、透明、开放、有活力、有韧性的法治保障。新证券法规定证券发行实行注册制,体现了发挥市场资源配置主体的决定性作用的特征,对公司上市的标准做了重大的调整。

新《证券法》视角下公司债券持有人保护困局的突破

公司债券违约处置中有效保护持有人的合法权益,是债券市场健康平稳运行的关键问题。现行基础性法律制度与专门性法律制度为债券持有人提供了相对周延的保护,特别是新《证券法》和《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》在持有人保护的制度构建、司法保护等方面取得了突破性进展,但仍存在缺乏统一立法、债券持有人会议规则和债券受托管理人利益冲突防范规则不完善的困境。为突破债券持有人保护困局,应统一持有人保护立法,出台债券持有人会议规则的示范性指引,防范债券受托管理人与债券持有人之间的利益冲突,增加公司债券契约限制性条款的类型。

新《证券法》对独立审计的影响及应对

自2020年3月1日开始实施的新《证券法》相比以前有了巨大变化,如:大幅提高了违法成本,取消了证券服务机构从事证券期货业务的行政许可,确立了证券发行的注册制等。在深入分析以上变化给独立审计行业带来的挑战与影响的基础上提出了应对之策,即会计师事务所要抓住机遇,把风险审计落到实处,切实提高审计质量,促进资本市场生态环境的改善。

注册会计师法律责任认定如何适用新《证券法》第56条的思考

法律适用一般是指国家司法机关基于法律赋予的职权和一定的法律程序,运用法律处理诉讼案件和解决各类纠纷的活动。随着新《证券法》的生效,会计师事务所及其工作人员虚假陈述导致扰乱证券市场,并给投资者造成损失,应当承担赔偿责任。但是在认定虚假陈述的具体法律责任时,根据一般侵权损害赔偿责任构成要件分析,新《证券法》第56条在法律适用过程中仍然存在诸多障碍。