董事高管责任保险影响公司价值吗?——基于新《证券法》修订事件研究的证据

董事高管责任保险作为一种有效的风险管理机制,一方面可能通过风险兜底鼓励董事高管积极进取以提升公司市场价值,另一方面也可能诱发管理人员机会主义行为继而降低公司价值。本文通过2019年12月28日《证券法》修订导致公司诉讼风险整体增加这一外生冲击开展事件研究,并采用倾向得分匹配方法控制了购买董事高管责任保险决策的选择偏差,发现购买董事高管责任保险样本组在新《证券法》通过期间具有显著的市场价值增加效应。进一步研究发现,增值效应在风险水平较高的公司样本中更为显著,董事高管责任保险发挥激励效应,鼓励公司适度承担风险,积极研发创新以及兼并收购等扩张性活动以提升公司价值。本文研究为识别董事高管责任保险对公司价值的净效应提供了较为可信的研究场景,探究了董责险对公司价值的可能影响渠道,同时也为现有法制环境中董事高管责任保险对中国资本市场的现实作用提供了部分证据。

论新《证券法》的代表人诉讼制度

自上世纪九十年代,证券市场在我国已有近三十年的发展.经过不断地发展完善,我国证券市场制度在不断健全、体系不断完善、规模也在不断壮大.新修订的《证券法》设立了投资者保护专章,规定了代表人诉讼制度.在制度的实际落实过程中,公告登记的程序不完善、律师在诉讼中的作用也没有得到充分的体现以及不服一审判决的当事人的权益保障等问题的存在,需要进一步的规范完善.