新三板改革助力新经济企业发展刍议

新三板是中国资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。自2013年诞生之初,新三板就被定位为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。当下,新发展阶段、新发展理念、新发展格局已经成为中国发展的关键词。要实现高水平的自立自强,创新是引领发展的第一动力。作为资源配置的重要平台,资本市场需要更加包容创新,持续深化新三板改革,在增强市场功能、提升服务质效、规范企业行为等方面下足功夫,助力新经济企业发展,为我国经济发展增添新动力。

全面深化新三板改革背景下新三板信息披露制度展望

2019年底密集出台的新三板相关法规文件开启了新一轮的新三板改革,其中包括信息披露制度改革。信息披露制度改革旨在解决之前层次划分不合理、信息披露要求差异化不够显著、惩戒力度不足导致的信息披露违规事件频发问题,针对性改善我国信息披露制度的缺陷。美国场外柜台交易系统(OTCBB)作为目前发展最成熟的场外市场,成为本轮新三板信息披露改革的重要借鉴样本。本文将基于全面深化新三板改革背景,总结此次改革的内容,再提炼美国的OTCBB市场的信息披露的实践经验,以此为基础探讨如何进一步完善我国未来新三板信息披露制度的构建。要细化完善分层信息披露体系,引入做市商信息披露机制,加大信息披露违规行为惩戒力度,完善民事救济机制。

新三板企业转科创板上市背景下私募投资策略

在新三板深化改革、科创板设立的背景下,转入科创板成为新三板企业的良好选择。文章基于此分析G私募基金可能面临的机遇和风险,总结该基金在转板企业方面的投资策略框架,并以贝特瑞为例进行验证。在行业方面,选取高成长性科创类行业;在企业方面,选择有核心竞争力的企业,多维度财务分析但不局限于财务指标,考虑企业所处行业的特点,结合多种方法估值;在投资方面,注意时机避免突击入股。文章对拟投资转板企业的私募基金提出建议:针对科创板优先领域投资,重视企业成长性,结合行业特点多维度财务分析,对照标的企业合理估值,密切关注企业动向,把握投资时点等。这为类似基金提供了投资转板企业方面的策略参考,对促进新三板企业直接融资有一定意义。

新三板转板上市机制完善的法律思考

新三板作为我国多层次资本市场的"上联下接"的重要市场板块,全面深化改革正在如火如荼进行。新修证券法、《分层管理办法》、《指导意见》等一系列法律法规的相继出台,为新三板挂牌企业转板打通了不少制度上的障碍,但也存在亟待进一步化解的问题。文章主要讨论我国新三板转板上市机制最新改革内容的亮点和不足,并结合域外证券市场的转板经验,最终提出完善我国新三板转板上市相关法律机制的建议,能够实现各资本市场的互联互通,为多层次资本市场的发展完善提供助力。

注册制下完善A股分拆上市对策研究

分拆上市作为证券市场优化资源配置和促进市场化并购重组的重要手段,在境外市场被广泛运用,但A股市场的分拆案例相对较少。2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》),为引导和规范上市公司分拆所属子公司在境内上市奠定了政策基础。由于我国分拆上市制度还刚刚起步,仍需在加强监管、完善配套制度、确立有关业务规则等方面开展持续研究。为厘清成熟市场分拆上市的实践,本文重点研究美国和中国香港市场,对其分拆上市的相关规则、有益经验以及最新案例进行梳理和归纳,在此基础上提出相应的政策建议,以期为后续细则制定提供参考。

专项解读北京证券交易所

北京证券交易所的成立,是适应新三板改革趋势的必然结果,也是我国构建多层次资本市场格局的重要一环。它的成立与新三板关系重大,不仅利好中小企业与科技创新,也有利于缩小我国南北经济差距,预期将会呈现出长期慢牛的发展趋势。

多层次资本市场与企业转板上市融资——观典防务案例研究

我国的多层次资本市场改革不断深化,先后增设了新三板的创新层和精选层,并逐步建立起转板机制。转板机制成为打通多层次资本市场的纽带,受到理论和实务界的广泛关注。观典防务技术股份有限公司(以下简称“观典防务”)作为无人机禁毒细分行业的龙头企业,是北京证券交易所(以下简称“北交所”)转板公司的“排头兵”,其于2022年3月成功从北交所转板到上海证券交易所(以下简称“上交所”)科创板,标志着实践层面的转板通道已初步疏通。本文从研究观典防务完整的转板历程入手,梳理新三板改革与转板制度建设这一政策背景,分析观典防务转板的成功经验和其动因所在,并由此衍生出关于转板对市场短期影响及其长期职能的讨论,以研究我国转板机制和多层次资本市场的发展路径。