中国债券市场新债定价研究

债券向来被认为是一种风险较低、收益稳定的投资对象,但是如果其定价出现偏差,一样会带来较高的风险。目前研究债券定价的文献大多数都集中在二级市场债券流通价格的估计上,而债券在发行时价格的合理与否却鲜有人关注,以至于某些券种在上市后的价格与发行时相比有较大的波动。文章着重研究不同种类的债券在一级市场上发行定价以及在二级市场上市的合理价格等问题,应用现金流贴现的思想,结合不同种类债券的特点,介绍几种定价模型,对不同定价方法在我国债券市场上应用的优缺点进行分析,并结合分析结果提出几点提高定价准确性的建议。

10月国债市场热点

强制平仓阴影犹在 交收方式硝烟又起 10月份,是国债期市新旧交替之时,今年9月份交收的期货合约退场,明年9月份交收的各新合约挂牌上市。而对于上海国债期市来说,10月份的到来恐怕更有其特殊的意义。9月底314合约(92年发行5年期国库券9月份交收的期货合约)强制平仓后,在9月的最后一个交易日尚有9万余口持仓量留待节后交收,相当于18亿元面值的现券要求实物交割,而市场上流通的92年5年期国库券仅50亿元面值。

触底反弹

本周现券市场,周一、周二承接上周跌势,后半周在新债发行等消息刺激下触底反弹。与上周五收盘相比,上交所21个券12涨9跌,涨幅最大的三只分别是02国债(13)、03国债(3)、02国债(3),涨幅分别为0.16％、0.33％、0.33％;跌幅最大的三只分别为03国债(1)、03国债(8)、03国债(11),跌幅分别0.49％、0.45％,、0.43％。本周国债指数开盘98.03点,最高98.10点,最低为97.76点,收盘于98.08点,较上周收盘的98.02点相比,上涨了0.06点,涨幅0.06％。从交易量方面看,全周总成交54.04亿元,较上周下降一成。