发达国家金融体系风险对新兴市场国家和地区全球流动性“流入/流出”影响的异质性检验——基于面板变系数模型的实证分析

2008年金融危机之后,国际清算银行提出了全球流动性的概念。本文选择了描述全球流动性的两类重要指标:跨国流动性和国际债券市场债券发行额,来刻画全球流动性在新兴市场国家和地区的流入/流出情况。有效运用国际清算银行提供的国家(地区)之间的资金流入流出情况的基础数据进行实证分析,结果显示:第一,美国、英国和日本金融体系风险对流入新兴市场国家和地区所有经济部门影响的显著性水平各不相同,具有一定的异质性;对于非银行部门来讲,美国对流入各新兴市场国家和地区的全球流动性的影响异质性表现更为明显;第二,从发达国家金融体系风险对单个新兴市场国家和地区所有部门全球流动性的获得情况的影响来看,美国的影响最大,英国次之,日本最小;第三,即使金融体系风险增加,新兴市场国家和地区对美国金融市场的信心显著高于英国和日本;第四,发达国家金融体系风险对新兴市场国家和地区在全球债券市场发行债券的影响具有一定的同质性;第五,发达国家的影响具有异质性特征,美国影响最大。