我国新型货币政策工具运用对央行资产负债表的影响研究

为应对经济金融环境变化,自2013年初,央行陆续推出SLO、SLF、MLF、PSL等多种新型货币政策工具,有效增加了基础货币投放渠道、对冲资产负债表规模大幅收缩、优化了资产负债表结构、提升了央行资产质量,应通过丰富资产负债表科目、完善抵押品管理框架、完善新型货币政策工具退出机制等措施进一步完善我国央行资产负债表管理。

新形势下中国新型货币政策工具的传导机制与调控效应

从经济周期和货币政策目标的角度明确了新形势下中国新型货币政策工具的内涵和功能,基于总量管理和结构优化的视角阐释新型货币政策工具的理论逻辑,分析了新型货币政策工具对传统货币政策传导的改进机制,并运用月度数据构建SVAR模型,通过脉冲响应分类检验具体新型货币政策工具对利率、信贷、投资和经济产出的调控效应,研究发现,新型货币政策工具在传统货币政策的基础上拓展货币政策调控的边际效应与有效性边界,具备"总量管理"和"结构优化"功能,兼具"数量型"和"价格型"的调控特征;新型货币政策工具能够引导市场利率下降,其中中期工具相较短期工具引导利率下降的效果更优;新型货币政策工具在短期有效刺激信贷、投资和经济产出,但是欠缺长期影响能力。

我国创新型货币政策工具有效性研究

本文以常备借贷便利(slf)、中期借贷便利(mlf)、抵押补充贷款(psl)等创新型货币政策工具为研究对象,构建向量自回归模型(VAR)研究创新型货币政策工具对中介指标货币供应量和利率的影响,结果表明创新型货币政策工具的投放会使货币供应量增加,使市场利率下降;抵押补充贷款对货币供应量影响最大,常备借贷便利对利率的影响最大,常备借贷便利对利率影响既迅速又强烈;创新型货币政策工具对货币供应量的作用要大于对利率的作用。

利率市场化下我国新型货币政策利率传导效果实证研究

利率传导作为货币政策的重要传导渠道,传导效率一直被众人关注。近年来,我国接连推出数个新型货币政策工具,其传导效果如何?本文利用2016年1月~2020年5月的相关经济月度数据,分别建立了新型货币政策与市场利率、市场利率与经济的向量自回归模型,并运用脉冲响应、方差分解等方法对其传导效果进行分析。研究表明我国新型货币政策向市场利率传导存在阻滞、市场利率向实体经济的传导效率较低,针对此提出相应建议。

我国创新型货币政策工具运用的效果分析

经济进入新常态以来,央行积极转变货币政策框架,开启了一系列创新的货币政策工具,试图缓解流动性紧张,填补由于外汇占款下降引致的流动性缺口。在近期推出的政府工作报告中,李克强总理提出了M2和社会融资规模双12%的增速目标。文章以M2和社会融资规模作为评价指标,对创新型货币政策工具的实施效果进行探究,结果表明,创新型货币政策工具对M2的调控能力良好,其中尤以借贷便利类的政策工具表现尤为突出,对于社会融资规模来说,创新型货币政策工具贡献度低,调控能力差,造成这一现象根本原因是央行目标过于多元化,引发了流动性数量与价格兼顾造成的"量价矛盾"。基于此,文章提出了相关政策建议。

新型货币政策工具对民营企业融资约束的影响——与传统货币政策工具的比较研究

以上市民营企业为研究对象,从微观角度研究新型货币政策工具对民营企业融资约束的影响,并将其与传统货币政策工具进行比较分析。将中期借贷便利(MLF)、法定准备金率(SSR)、公开市场操作(OMO)三种货币政策工具分别嵌入投资-现金流敏感性的传统融资约束模型(FHP模型),收集民营企业2014—2019年的数据,对比不同货币政策工具对缓解民营企业融资约束的作用。实证结果表明,部分传统货币政策工具无法缓解上市民营企业的融资约束,而中期借贷便利作为新型货币政策工具可以有效降低民营企业的融资约束,是对货币政策工具体系的重要补充。

创新型货币政策对中小企业银行信贷水平的影响研究

2020年新冠疫情对全球经济造成了严重的冲击,为挽救经济于衰退之中,各国政府不得不启用创新的货币政策工具。我国创新型货币政策启用至今已近十年,其是否达到稳定市场、定向调控、改善经济结构、重点扶持薄弱产业的效果,还待检验。基于2013-2021年我国719家中小板企业财务数据,采用面板数据回归模型实证检验了创新型货币政策对企业信贷水平的影响及不同创新型货币政策工具的调控差异,进一步检验创新型货币政策的银行信贷渠道是否因中小企业的性质不同而存在异质性。研究发现:央行实施创新型货币政策提高了中小企业在商业银行的信贷水平;不同类型的创新型货币政策工具调控侧重点存在差异,常备借贷便利的总量调控效果明显,中期借贷便利的结构优化功能更加显著;创新型货币政策对不同股权性质和履行社会责任情况的中小企业银行信贷水平影响均存在显著异质性。

我国创新型货币政策工具有效性分析

经济进入新常态以来,结构性改革不断推进,中国人民银行推出了多项创新型货币政策工具。在简要介绍我国创新型货币政策工具的基础上,构建SVAR模型,以验证创新型货币政策工具对利率、货币供应量和社会融资规模的影响效果。研究发现:在对短期利率的影响上,抵押补充贷款和常备借贷便利效果明显;常备借贷便利和中期借贷便利都能起到增加广义货币量的作用,但对社会融资规模的实证研究则显示所起作用相对较小。

创新型货币政策工具传导效果的评估

当前中国经济已进入新常态,创新型货币政策工具对促进经济发展起着重要作用,其传导效果是否明显成为不断探讨的问题。为更深入了解创新型货币政策工具的传导效果及作用,运用带随机波动的时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR),选取创新型货币政策工具、固定资产投资额、工业增加值、通货膨胀率等变量,研究创新型货币政策工具对信贷、投资、产出及通胀的影响。最终发现:创新型货币政策工具对利率传导明显,且对中期和长期利率的影响更为显著;创新货币政策工具对贷款、投资、产出和通胀都有明显反应。

基于经济新常态的我国创新型货币政策工具效率分析

在经济新常态和利率市场化改革的背景下,我国相继推出了各种创新的货币政策工具。以四种创新的货币政策工具SLF、SLO、PSL、MLF为研究对象,从这四种工具的推出原因以及传导路径等方面进行分析,同时,VAR模型被用于实证分析这四种创新型货币政策工具对货币供应量M2、社会融资规模SFS和上海银行间同业拆借利率SHIBOR这三个中介目标的作用和影响,进而分析出这四种工具的实施效果。研究发现,创新货币政策工具对M2和SHIBOR的调控具有显著的作用,对社会融资规模没有发挥出相应的作用,说明宽货币向宽信用方向的传导存在时滞性,也表明数量型向价格型转变的趋势。为此,提出了相关的政策建议。

我国创新型货币政策的利率效应和价格效应分析

以创新型货币政策工具常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)为政策变量,运用月度数据分析创新型货币政策工具对物价水平和利率变动的影响。实证结果表明,创新型货币政策工具能有效稳定物价,降低市场利率,对利率的调控能力相对于cpi较强,其中常备借贷便利和抵押补充贷款对利率效果显著,而对cpi的影响上,常备借贷便利最为显著。

新型货币形态——网络货币

当今,人类社会进入知识经济时代。作为一种全新的基于最新科技和人类知识精华的经济形态,知识经济已经显示出勃勃生机,对我们现有的生产方式、工作方式和生活方式产生重大的影响。以信息化、网络化、全球化为主要特征的知识经济引发了金融创新的浪潮,出现了以网络货币为代表的新型货币形态。网络货币又如何对大量存在于互联网的网络资产进行计量?网络经济下,网络货币的使用,给货币计量带来了什么样的影响及有哪些创新之处?本文试图对上述问题作进一步的理论探讨和研究。

新型货币政策工具的产生、运用及效果研究

面对现如今国内外的经济形势,为了促进经济稳健发展,我国央行采取适度宽松的货币政策,创设出新型货币政策工具,包括短期流动性调节(SLO)、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)。新型货币政策工具取得了一定的效果,引导市场利率,降低了融资成本,优化了信贷资金结构合理配置。本文提出三点建议,一是加快货币政策工具从数量型转向价格型,促进形成市场利率走廊机制;二是建立完善的合格抵押品内部评级制度,建立健全合格抵押品违约风险衡量标准,合理配置资产结构,降低信用风险;三是提高信息透明度,增强央行政策的公信力。

我国创新型货币政策工具的效率分析

在经济新常态下,金融环境的大变革与货币供给方式的转变促使流动性在结构上的分布失衡愈加严重,这一方面使得我国银行体系产生严重的“惜贷”情绪,另一方面造成资金向实体经济的传输出现中断或不通畅现象,中国人民银行开始采用创新型货币政策工具调节流动性。文章将四种创新型政策工具作为工具变量,基于VAR模型对社会融资规模、上市公司市价总值、居民消费价格指数与利率四个层面的目标变量进行实证分析。研究表明,创新型货币政策工具有效地发挥了对利率水平的调控作用,而对上市公司市价总值与社会融资规模的影响不够显著,对消费价格水平的作用有限。

新常态下央行新型货币工具的创新与发展

在经济发展新常态背景下,我国金融创新步伐加快,阻截了部分货币政策的传导机制,使传统货币政策不能达到预期效果。因此,政府应制定适应经济发展的货币政策,创新货币政策工具,提高金融服务实体经济发展的能力,促进经济的健康可持续发展。本文的主要内容就是对央行创新的货币政策工具的优越性和创新路径进行分析,并提出简单的发展建议。通过对相关文献和央行相关政策数据进行分析整理,首先简单介绍金融创新理论,其次对新型货币政策工具进行介绍,再次是新型工具的发展路径,最后是对央行货币工具创新的简单建议。由于我国当前所处的经济状态,央行创新新的货币工具是必然选择,只有对这些工具有了清晰的认识,才能在以后的经济运行中正确地使用,使经济问题得以解决,保持经济持续健康地发展。

我国创新型货币政策工具实践性分析

由于近些年我国国际收支由“双顺差”变为“一顺一逆”,外汇占款增速减低,尤其是2013年4月的“钱荒”事件,使得货币政策工具创新迫在眉睫,我国陆续推出了常备借贷便利、中期借贷便利和抵押补充贷款等新型货币政策工具来增加基础货币的供给同时平稳市场利率的波动。创新型货币政策工具的诞生不仅肩负着稳定市场利率、降低企业融资成本的责任,而且还起到完善利率传导机制、健全货币政策工具箱的重大作用。本文通过统计指标的方法对我国的创新型货币政策工具的实践性进行研究,结果表明,创新型货币政策工具的推出确实可以起到增加市场流动性、平稳市场利率的作用。

基于互联网金融背景研究创新型货币政策工具的运用

随着我国经济的发展以及信息时代的不断变化,我国互联网金融实现了较快地发展。在互联网金融发展的背景下,我国也开始推出相应的创新型货币政策工具,以缓解互联网金融的流动性紧张问题,进而提升互联网金融的发展速度。本文在研究过程中,将深入研究新兴态金融发展下创新型货币政策工具的反应机制,主要通过M2以及社会融资规模为指标探究检验我国创新型货币政策工具的实施以及运用结果,并提出相关建议。

我国创新型货币政策对社会融资成本的实证研究

本文实证分析了创新型货币政策对社会融资成本的影响;选取2015至2021年不同类型的创新型货币政策工具中期借贷便利、抵押补充贷款为代表变量及相关社会融资成本代表变量建立向量自回归(VAR)模型进行分析。研究发现:从整体上看,我国创新型货币政策能够降低社会融资成本;不同类型的创新型货币政策对社会融资成本的影响不同;同一类型的货币政策在短期和长期对社会融资成本的影响也不一致;本文的研究结论为促进我国货币政策从数量型向价格型转变,降低社会融资成本提供了一定的政策参考。

创新型货币政策的理论传导机制研究—以我国中小企业为例

新时代以来,我国经济逐渐步入高质量发展阶段,但长期非均衡发展方式导致结构性问题日益凸显,货币政策传导机制的不畅造成我国中小企业融资难、融资贵。为实现中小企业高质量与可持续发展,达到中性货币政策下经济结构调整与优化的目标,人民银行相继创设了一系列创新型货币政策工具。本文梳理了我国创新型货币政策工具的发展脉络、传导机制并结合我国实际情况构建DSGE模型,分析发现创新型货币政策工具可以在短期内降低我国中小企业的融资成本,提升投资产出水平,改善企业的投资收益率,但尚存在政策效果、政策效率需要提升的问题;进一步研究发现,在考虑汇率冲击影响下,创新型货币政策工具的施策效果表现出较强的独立性。

中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道

2008年全球性金融危机爆发以来,基于抵押品的创新型货币政策被各国央行广泛运用,但由于缺乏政策反事实分析,其作用机制和政策效果却一直亟待实证检验。本文利用2018年6月1日中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围政策这一准自然实验和债券市场微观数据,采用三重差分法首次识别了基于抵押品的货币政策的作用机制和政策效果。研究发现,提高新增担保品债券的抵押率(杠杆率)显著降低了这些债券的平均利差,在二级市场达到63—77个基点,在一级市场达到51个基点,这一效应对于小微债的影响尤为显著;由于抵押品稀缺问题的缓解,银行间市场整体的公司信用类债券及金融债券利差也有所下降。这表明央行可以合理运用基于抵押品的货币政策来降低融资成本,调整金融结构和经济结构,优化配置资源,熨平经济周期,辅助实施政策目标,以促进经济高质量发展。