基金经理特征与基民投资选择——基于新基金发行的实证研究

本研究以1998年到2010年新发行的817只基金为样本,并利用新基金发行效率衡量基金投资者的投资选择,实证检验了基金经理特征对基金投资者投资选择的影响。本文的主要研究发现包括:(1)在面对市场上新推出的基金的时候,基民倾向于选择有良好业绩历史记录的基金经理所管理的基金;(2)管理基金的基金经理的受教育程度越高,该基金越容易得到投资者的认可;(3)由基金经理团队管理的新基金也更容易获得基民的认可;(4)基金经理的政治关联对新基金发行效率有着积极的影响。本文的研究成果对于基民制定基金投资决策和基金管理公司制定新基金发行策略以及监管层的相关政策制定都具有一定的现实指导意义。

新基金发行行为研究

针对新基金不断发行而基金公司和基金行业的资产规模停滞不前这一奇怪现象,实证分析资金流与新基金发行的关系、新基金发行的影响因素、新基金发行的影响作用等问题,研究发现:虽然新基金在当期比老基金更能吸引资金流,但新基金的发行会引发同类型老基金资金的流出,因而新基金发行只不过是一场"拆东墙补西墙"的游戏,并不能使基金公司和基金行业的资产规模得以扩大。然而,如果基金公司不发行新基金,其市场份额就会被其他公司的新基金抢走,因此基金公司为了"跑马圈地"被迫竞相发行新基金,企图通过发行新基金来改变其市场弱势地位。基金公司发行新基金的行为虽然能在短期内提高市场份额和业绩,但从长期来看这一作用并不明显,甚至可能损害基金公司的业绩。要实现基金公司和基金行业的可持续发展,正确的途径是提高基金业绩而不是发行新基金。

新基金发行遇冷

投资者认购热情的下降,导致募集失败、延长募集期的新基金队伍在扩容。近期市场中,不仅新股破发,新基金发行也遇冷。规模减少Wind数据显示,截至10月31日,年内新成立基金1484只,总发行份额达24714.06亿份,较2020年前10月小幅减少301.18亿份。此外,今年还有9只REITs基金新发,发行份额达64亿份。从月度来看,10月新成立基金97只,发行份额达1203.17亿份,较三季度显著减少。

新基金发行极度火爆 春季躁动能延续多久

去年12月中下旬流动性意外宽松触发2021年"春季躁动"行情提前开启。宏观风险点的矛盾可能要到二季度才会爆发。一季度相对而言对于资产价格是比较友好的环境。年前将募集近3000亿元规模自从开年之后,新发行基金极度火爆。1月11日这一周,就有41只新基金发行,涉及易方达、嘉实、南方、汇添富、博时、工银瑞信、银华、华夏、富国、国寿安保、银河、天弘、华安、上投摩根、海富通、万家、国泰、创金合信、中融、大成、国投瑞银等32家基金公司。

新基金大量发行股市为何不涨

最近,爆款基金越来越多,前9月新募集基金超过2万亿元,可股市并没有出现普涨行情,原因何在?新基金发行量创纪录今年年初以来,爆款基金频出的同时,不仅基金发行份额首破2万亿份大关,年内新发基金的数量也不断增长,并创下新高。据Wind数据统计,截至9月27日,年内新发基金的数量达到1018只,发行总份额为2.16万亿份。其中,股票型基金461只,发行份额1.12万亿份。

新基金发行降温, 买基金的机会来了吗?

最近市场下跌,办公室里讨论基金的热情直线下降,可M姐却一反常态买起了新基金。难道,小君和小葵真的是“反向指标”吗?这些天,办公室格外安静,大家都在埋头工作,以前那些讨论基金的声音一个都没有了,只有偶尔听到-句:“你今天亏了多少?”紧接着,是一声叹息。面对静得可怕的办公室,M姐有些不适应,关心地问小君:“小君,最近你怎么不买基金了?”小君白了她一眼:“都跌成这样了还买什么?饭都快吃不起了。”“就是!放在前几个月,我的银行客户经理时不时就会给我发条短信,问我这个新基金要不要买?那个新基金要不要投?”

基金发行潮与管理公司绩效

区别于传统以基金作为独立个体的研究,本文以基金的母体——基金家族作为研究对象,重点考察以下问题:为何基金家族纷纷发行新基金?基金家族的迅速繁衍是否损害了其投资绩效?文章从理论上探讨了基金家族热衷于发行新基金的原因。并运用随机前沿分析(SFA)方法,以测算基金家族投资绩效为切入点,重点检验了新基金发行对家族业绩的影响。发现基金家族总体业绩偏低,新基金发行在短期能提高家族业绩,在长期会损害家族业绩。为此,文章进一步探讨了新基金发行对家族业绩的门槛效应。发现要有效促进基金家族业绩,单个基金家族半年内新发行基金数不能超过3只,其旗下基金总数不能超过11只。根据研究成果,文章提出了相关政策建议。

爆款基金频发魔咒会否再现?

进入7月,基金发行盛况进一步演绎,7月6日,汇添富新基金发行不仅引爆了系统,更创出新基金发行历史上首次出现盘中停止认购情况,最终当日有接近700亿资金申请认购。而8日发行的鹏华匠心精选最终全天认购超1300亿,一举打破今年年初陈光明旗下睿远基金创造的一天1224亿元的新基金认购纪录。

基金经理加速自购市场底已若隐若现

近期冷清的市场行情下,公募基金圈呈现两个显著特点:一是新基金发行失败频繁出现,中小型基金公司发行新产品难度极大;二是自购的基金经理数量不断增多,“自购”一词开始频频现身于基金公告和产品营销中。实际上,仅仅自2月份以来,谭丽、杨瑨、孙鲁闽、罗安安、骆帅等知名基金经理纷纷宣布自购其管理的基金产品。陆彬、杜猛、李晓星、冯明远、葛兰多位明星基金经理此前已先后宣布跟投新发基金。

金融管制、新产品密集发行与基金市场发展

为什么近年来国内股市低位震荡,而新基金产品却密集增长?从国外经典研究来看,这是理性的基金管理机构利用个人投资者的异质性与有限理性,为规避业绩竞争而采取的产品差异化策略。我们认为,在管制严格与退出机制缺失的国内基金市场,对基金发行管制所产生的牌照收益,也是其重要原因。2013年新《基金法》放松基金发行管制提供的自然实验,为以上观点提供了经验证据。面板数据DID方法研究结果显示,放松基金发行牌照管制能降低管理公司新基金发行战略带来的收益,能促进基金市场的新产品创新。据此,本文针对基金市场的改革与监管提出了政策建议。

港股牛市趋势仍在

一些新经济公司和新业态有很大发展潜力,虽然目前估值不算便宜,但还是有值得挖掘的机会。新基金发行持续火爆,市场流动性仍然宽裕,南下资金规模迭创新高,港股市场一路向上。经过一轮上涨后,港股是否已攀登到"山顶"了?

股市热闹起来了

A股市场已经连续5个月上涨,新股民数量创新高,融资融券余额增长,新基金发行抢手,这些增量资金的贡献者,都在推升股市的热度。据中国证券登记结算公司公布的数据,7月份有243万新股民开户。这一数量比6月份多56%,比5月份多一倍。年初以来新股民开户已达1042万户,比去年同期增长了18%。

微博广场

曹中铭(知名独立财经撰稿人):新基金发行遭遇“冰火两重天”,也必然倒逼公募基金行业进行变革。目前市场上有头部基金公司、中小型基金公司之分,个中既有历史方面的因素,也与基金公司自身的原因密切相关。个人以为,公募基金行业的变革,需要从品牌效应、销售渠道、投资业绩、企业声誉、人才培养与储备、行业创新等方面着手,这对于中小型基金公司而言更是如此。

微博广场

曹中铭(知名独立财经撰稿人):尽管近两年来新基金发行火热,但基金行业的两大短板却非常明显。其一是缺乏创新,这也导致基金产品同质化现象严重。其二是壳基金众多,公募基金出清力度远远不够。基于此,个人建议,对于同类型的基金产品,监管部门有必要进行数量限制。当某类型基金产品达到一定数量时,应严格限制同类产品的发行。

误区五 选择基金只看历史业绩

单凭历史回报率选择产品并不靠谱,我们要看一下这么高的回报率是怎么实现的:是通过持续跑赢业绩比较基准实现的,还是通过押注单一赛道靠运气获得的?过去并不代表未来每当有新基金发行的时候,你就会看到相关海报会介绍该基金经理在过去某一段时间内取得了多么好的投资回报率。特别是在市场比较狂热的时候,这样的宣传会吸引大量的资金参与认购。

观点

刘锋:如何长效规避公募基金踩踏?2021年春节之后,公募基金呈现如下变化。其一,基金公司遭遇程度不一的"赎回压力",引发市场资金面出现紧张。其二,被公募基金拥趸的以贵州茅台作为"图腾"的白马蓝筹股,即所谓核心资产遭遇大幅度杀跌。其三,新基金发行进入冰点周期,公募基金在应对赎回的同时,无法吸引增量资金入市,无法捕捉市场过度回调带来的抄底机会,因此,无法平抑行情极端变化。

数字

23.5万亿元中国证监会主席易会满在基金业协会第三届会员代表大会上表示,截至今年7月底,公募基金管理资产规模达到23.5万亿元,较2016年底增长1.6倍,从全球第九上升至目前的全球第四。200只8月,共有200只新基金成立,创下了国内公募基金发行史上的单月发行数量新纪录,新基金发行已经连续三个月处于高峰期。