嵌入金融支柱的新开放经济宏观经济学研究前沿综述

在我国着力推进高水平金融开放的进程中,迫切需要利用开放经济宏观经济学研究范式,解决开放条件下的经济金融问题,夯实高质量发展的理论根基,推进中国式现代化向纵深发展。国际金融危机以来,将金融支柱嵌入开放经济宏观经济学是国际金融领域一个重要的研究方向。早期开放经济宏观经济学考虑的“金融元素”仅体现为与金融相关的核心变量(如利率、汇率等)动态,而建立在新开放经济宏观经济学基础上的NOEM-DSGE模型将封闭经济刻画的金融摩擦、金融中介、金融冲击等金融元素推广到开放经济,不仅对国际金融领域一直关注的基础性研究课题作出了新的回应,还对金融危机后涌现的现实经济金融问题给出了更加合理的解释。本文认为,从模型设定、模型解法、模型匹配微观数据以及跨学科方法的融合等方面进行突破,是未来开放经济宏观经济学的研究方向。

中国宏观经济学对西方新古典宏观经济学的革命——谈“货币政策与金融机构激励相容”理论与“公共产品市场非均衡”理论的经济学意义

长期以来,主流宏观经济模型缺乏金融模块一直是一大缺憾,对此社科院张晓晶认为“如何把金融找回来”“构筑宏观经济学的金融支柱”是宏观分析新范式的使命。本文利用“新财税经济学”中的“货币政策与金融机构激励相容”理论对这一问题进行了回答,新财税经济学构建了货币市场的“中央银行-金融机构-实体经济”三元结构模型,纠正了传统货币理论默认的“中央银行-实体经济”二元结构模型的缺陷,新财税经济学中的“公共产品市场非均衡”理论可以直接指出“真实经济周期”理论的弊端,这两个理论可以形成对新古典宏观经济学的革命,形成了一种中国宏观经济学的新范式。

新开放经济宏观经济学:研究文献综述

1995年Obstfeld和Rogoff提出了Redux模型,将名义粘性和不完全竞争纳入到建立在坚实微观基础上的动态一般均衡模型中,从而开辟了“新开放经济宏观经济学”的研究方法。此后,沿着这一方向,出现了大量的文献,将研究进一步推向深入。“新开放经济宏观经济学”将开放经济下宏观经济学的发展带入了一个全新的时代,成为当前研究的一个主导方向,本文将对这一方向的产生和发展作一较为系统全面的综述。

新开放宏观经济学的演变及其最新进展

本文首先回顾了蒙代尔-弗莱明、多恩布什等早期宏观经济学家在这一领域的贡献,并分析了这些早期理论的不足和有待发展之处。接下来详细介绍了奥布斯特菲尔德和罗格夫1995年建立的具有微观基础,且引入了垄断竞争和价格粘性的开放经济动态一般均衡模型的建模及其求解方法。最后,本文对"新开放宏观经济学"的最新进展进行了介绍。

在新开放经济宏观经济学框架下重新解读“三元悖论”

为了适应国际经济政策分析的需要,提供必要的微观经济分析基础,以自行设计的全新资本控制程度指标为理论切入点,在柯塞蒂(Corsetti)和皮塞蒂(Pesenti)的研究基础上,从微观经济分析出发,建立了新开放经济宏观经济学的政策搭配理论框架。在该框架之内,展示了一个具有普遍适用意义的图形分析,可在同一图形内比较资本完全流动与资本控制情形,并涵盖货币政策、汇率政策和资本流动政策相互搭配的各种可能性。

新开放宏观经济学框架下经济稳定的动态分析

经济稳定与不确定性和有限理性密切相关。本文运用1992—2017年Q1季度的中美两国宏观数据,采用当前主流的新开放宏观经济学一般均衡框架的研究范式,引入具有异质性居民的预期交互模型,借鉴Tae-Seok的研究成果,以经济总量超过全球40%的中美两大经济体为研究对象,以两国居民的预期不确定性和有限理性对经济产出的影响为研究内容,并在参数校准的基础上进一步模拟了在不确定性、有限理论、价格粘性和贸易开放度条件下中美两国之间的经济行为方式以及带来的经济运行结果。研究结果显示:(1)中美两国产出(缺口)同步性较高。(2)经济主体结构参数刻画经济主体行为,从而使预期行为影响经济周期波动。(3)考虑国内外不确定性差异,证实了居民信念差异影响经济波动持续性。(4)价格粘性差异导致中美两国产出动态性和持续性差异。(5)贸易开放度高低影响产出和通货膨胀持续性。研究结论较为符合现实情况。基于此,本文从加强宏观政策制定部门全球视野、沟通协调以及预期管理等方面提出相应的政策建议,为政府政策制定、宏观经济稳定乃至全球经济稳定奠定理论和经验基础。

新开放经济宏观经济学的发展

随着中国经济的日益开放和全球化的深入,研究开放经济模型尤显重要。本文简要回顾了开放经济的发展,着重介绍了新开放经济宏观经济学的研究框架、模型发展和相关问题,并进行了总结。

新开放经济宏观经济学理论探索

世界经济的快速发展,影响其的不稳定因素也日渐显著。作为经济学研究的重点领域,开放经济宏观经济学在不断承认外国对本国经济有重大影响的同时,也在不断探究开放经济对货币政策有效性的影响。新开放经济宏观经济学是对之前研究方向和研究理念的传承和延伸,是在模型创建的框架基础上进行的综合阐述。

开放经济宏观经济学理论的发展

开放经济宏观学形成的时间并不长 ,其中比较系统的理论有 :蒙代尔—弗莱明模型 ,货币危机模型和最优通货区理论。在 2 1世纪世界经济、金融一体化、全球化趋势日益加强的背景下 ,开放宏观经济学进一步研究的方向是国际经济体系的重组、货币危机理论的发展。

开放经济宏观经济学理论的演化与发展

从内容演进的角度讲,开放经济宏观学主要包括蒙代尔-弗莱明模型、货币危机模型和最优通货区理论,本文依次进行了介绍,在此基础上进行了简单的评述。

汇率波动对社会福利的影响研究——基于新开放宏观经济模型

在新开放宏观经济理论的基础上,构建一个两国新开放宏观经济模型来研究汇率波动对一国社会福利的影响。研究表明,汇率波动对社会福利的影响在不同汇率传导程度下有不同的表现;同时汇率波动对小型开放经济体和大型经济体社会福利的影响存在差异;现实经济的运行中汇率波动对一国社会福利有显著的影响;汇率波动给社会福利所带来影响的方向由本国经济的开放程度、劳动供给的弹性以及产品价格的弹性等因素综合决定。

外部经济冲击的实际产出效应和通货膨胀效应检验——基于开放经济新凯恩斯DSGE模型的分析

通过构建开放经济下的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,基于统一框架从总需求、总供给和金融等层面出发,研究世界产出、世界贸易、世界技术和汇率等四类外部经济冲击对中国实际产出和通货膨胀的影响,并模拟货币政策的调控效果。研究结果表明:四类异质性正向冲击均可以促进我国产出和通货膨胀水平的上升,且产出效应大于价格效应;世界产出和贸易冲击仅具有短期效应,世界技术冲击的影响具有长期性,汇率冲击短期内表现为正向影响,在长期则转为负向;运用包含汇率因素的泰勒规则可以实现良好的货币政策逆周期调控效果。对此,应当重视并理性看待世界经济冲击对我国经济的影响,提升政策调控的针对性和前瞻性。

汇率变动的支出转换效应——新开放经济宏观经济学的观点综述

汇率和物价作为一国货币对外和对内价值的表现,之间的联系千丝万缕。作为国际金融学研究中重要的理论分析框架,蒙代尔-弗莱明模型对IS-LM模型予以延伸,说明了在开放经济的条件下,汇率的变动会传递至消费者价格,进而通过改变相对价格影响支出模式,这就是汇率变动的支出转换效应。这一效应的大小和作用机制直接关系到汇率制度的选择、货币政策的效用、国际贸易政策的制定等重要问题,因此成为国际金融学研究的重点之一。20世纪90年代以来,蒙代尔-弗莱明模型因缺乏微观分析基础而颇受质疑。与此同时,新开放经济宏观经济学作为新一代的研究方法越来越受到学术界的瞩目。在对汇率与消费者物价之间的传递关系的研究中,这一新的学派运用了微观经济学中的经济主体最优化模型,从而克服了传统研究的很多缺陷。本文在与传统学派比较的基础上,系统总结了新开放经济宏观经济学在汇率的支出转换效应方面的研究,剖析了新开放宏观经济学模型在假设条件、参数设置等方面的不足,揭示了未来研究的方向。作者认为新开放宏观经济学的研究方法较之结论本身,更值得研究者关注。本文作者向东副教授毕业于美国康乃尔大学,现为中国人民大学财政金融学院应用金融系副教授,主要研究领域为公司理财与公司治理,曾参与“十五”

新古典宏观经济理论的发展及其政策启示

新古典宏观经济学的发展大致经历过两个阶段 :以卢卡斯、萨金特为代表的早期的新古典宏观经济学和以基德兰德、巴罗等为代表的“第二代”新古典宏观经济学。新古典宏观经济学在经济周期分析、宏观政策分析以及政策设计等方面都做出了重要贡献 ,这些理论成果给我们以启示。

货币国际化对国内宏观经济的影响

本文利用新开放经济宏观经济学方法,构建了货币国际化对宏观经济影响的理论模型,从理论上分析了货币国际化对宏观经济短期和长期的影响。理论研究表明,货币国际化具有以下影响:①无论在短期还是长期,都将促使本国货币升值,但汇率未出现超调现象;②短期内刺激本国消费,长期内抑制本国消费;③短期内产出减少,长期内产出增加;④短期内改善贸易条件,长期内使贸易条件恶化;⑤无论短期还是长期,都将改善本国居民福利水平。在此基础上,基于结构VAR模型,利用美元经验数据实证分析了美元国际化对美国宏观经济的影响,实证结果表明:经验分析与理论研究结果高度一致。上述研究结论为人民币国际化提供了若干启示。

新开放经济中的宏观经济学及其研究进展

近年来，开放宏观经济学理论的研究有了很大的突破。1995年奥布斯菲尔德(Obsfeld)和罗果夫(Rogoff)在《政治经济学期刊》(JPE)上发表的文章《汇率动态回顾》一文，开创了“新开放经济中的宏观经济学”，标志着国际宏观经济学的研究进入了一个新的阶段。新开放经济中的宏观经济学根本特征在于将名义价格刚性和不完全竞争引入到开放经济的动态一般均衡模型中，从而为开放经济条件下的二般动态均衡理论提供了良好的微观基础。

货币贬值对贸易收支影响的理论研究综述——新开放经济宏观经济学观点

新开放经济宏观经济学于1995年由Obstfeld和Rogoff所开创。与传统的贬值理论及开放模型不同,新开放经济宏观经济学融入了微观基础(价格粘性及不完全竞争)分析货币贬值对贸易收支影响,从而对现实具有较强的解释力。理论推导与实证检验表明,进出口替代弹性、跨期替代弹性、不同货币定价、投资增长及消费的货币需求弹性等因素都对贬值的贸易收支效果产生影响。

中国参与国际宏观经济政策协调的收益分析

新开放经济宏观经济学是20世纪90年代以来开放宏观经济学领域出现的新研究范式,以其坚实的微观基础为研究国际宏观经济政策协调收益问题提供了良好的数理模型。国际宏观经济政策协调收益分析经历了两代模型。笔者借鉴新开放经济宏观经济学框架下的CCD模型,利用国际宏观经济政策协调潜在收益的衡量指标,构建中国多部门VAR模型,测算了面临劳动生产率冲击时中国参与国际宏观经济政策协调的潜在收益。

新古典宏观经济学:理论、模型与问题

居于主流地位的新古典宏观经济学未能预测2008年金融危机的发生,这表明新古典宏观经济学存在重大缺陷。本文旨在指出和分析缺陷所在及产生的原因。新古典宏观经济学理论及其实际商业周期模型在研究假设、分析方法及政策推论方面有重大漏洞,出现这种情况的主要原因是新古典宏观经济学家对经济学研究的所谓"科学化"追求以及意识形态偏见,由此可见,西方主流宏观经济学已走入歧途,"修补"或"重建"困难重重。